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折价发行平息债券的价值「平价折价溢价」

2023-02-01 18:53:43 来源:MMorel

对于平息债券,其价值在两个相邻付息日之间呈周期性变化,越接近付息日价值越高。

图中红线走势表示割息后债券价值走势

票面利率和面值一定,付息期不变时,折现率(市场利率)越大,债券价值越小。

票面利率等于市场利率时,债券价值等于面值,平价发行。

票面利率高于市场利率时,债券价值高于面值,溢价发行。

票面利率低于市场利率时,债券价值低于面值,折价发行。

理解:票面利率越高,将来付的钱就越多,债券价值就越高。票面利率与债券价值同向变动。并且票面利率与折现率的差距越大,债券折价或者溢价越多。

票面利率不变的情况下:

平价发行的平息债券,加快付息频率,其价值不变。

溢价发行的平息债券,加快付息频率,其价值上升。

折价发行的平息债券,加快付息频率,其价值下降。

理解:因为票面利率不变,加快付息频率,票面的年有效利率变大,同时在折现的时候折现率也会变大。并且票面利率和折现率中较大的一个增加的更多,使得年有效票面利率和年有效折现率之间的差距变大,于是折价的价值更低,溢价的价值更高。

事实上就是说,函数(1 r/m)^m-1-r是关于m和r的增函数。

举个直观的例子:票面价值100元,票面利率6%。

①实际利率为8%。如果一年付息一次,那么债券价值为98.15元;如果一年付息2次,那么债券价值为98.11元。

②实际利率为4%,如果一年付息一次,那么债券价值为101.92元;如果一年付息2次,那么债券价值为101.94元。

其他条件不变:

平价发行的债券,期限长短不影响债券价值。

折价发行的债券,期限越长,价值越低。

溢价发行的债券,期限越长,价值越高。

理解:票面利率与实际利率的差异,随着时间的累计会不断变大,因此期限变长时,折价债券价值变小,溢价债券价值变大。

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