河南省2021年专项债「专项债发行」

【大河报·大河财立方】（记者 陈玉静）随着债券融资环境的不断修复，河南省城投债发行已加速回暖，发行规模超过2020年水平。

Wind数据显示，2021年，河南省共发行城投债261只，同比2020年的185只增加41.08%；规模合计1697.17亿元，同比2020年的1373.6亿元增加23.56%。

在整体融资能力提升的同时，2021年，河南省城投主体也在发生变化，部分地市城投平台开启整合步伐，试图通过规模变大达到实力增强。中原证券研究员魏际维表示，从全国范围来看，许多地区都开展了城投平台整合，主要考虑通过整合平台做大资产规模，满足评级获取和监管方面的一些发债要求，同时也方便债务的统筹管理。

去年全省城投债发行261只

规模合计1697.17亿

自2020年城投债存续规模突破10万亿元后，城投债规模继续扩张。

Wind数据显示，截至2022年1月12日，全国城投债总存量为13.18万亿元，存续只数为17286只，存续债城投公司数量为2930家。

具体到各省市，江苏省、浙江省是城投债发行大户，两省份存量城投债规模均已突破万亿元，分别为27382.97亿元、16153.24亿元，城投公司数量分别为529家、379家。紧随其后的为山东省、四川省、湖南省、湖北省，存续规模均突破6000亿元。

从全国范围来看，河南省城投债存续规模位居中上游，排名第12位，相较2020年提升一个位次。

在这背后是2021年河南融资环境的不断改善。

2021年4月，河南省国资国企工作会议提出，要着力防范企业债务风险。对债务风险突出的重点企业，全面开展摸底排查，专班专案、一企一策化解风险。推动企业建立“631”债务偿还机制，提前6个月制定到期还款计划，提前3个月落实资金来源，提前1个月账上备足偿债资金。

2021年8月，河南省国资委发布《关于加强省管企业债务风险管控工作的实施意见》，意见指出，要严格落实“631”债务偿还机制，提前制定详细偿债方案和应急预案，逐环节、逐流程明确责任，确保资金顺畅接续。

对此，申万宏源研报指出，“631”债务偿还机制提高了河南企业风险预警能力，确保资金顺畅接续。总体看来要求较为严格，短期河南省企业债务可能有所压降，但利在长远，关注其投资机会。

在此背景下，河南省债券发行逐步回温。

财立方智库产品《河南城投公司发展力报告（2021）》显示，2021年，河南省共发行城投债261只，规模合计1697.17亿元。对比2020年，河南共发行城投债185只，规模合计1373.6亿元，同比增幅均在两成以上。

具体到各地市和示范区，2021年，河南省各城市均有城投公司发债，但发行数量不一，城市之间差异较大，总体呈现省会城市郑州一家独大的格局。

据大河报·大河财立方记者不完全统计，2021年，郑州市共发行城投债74只，在河南省17个省辖市及济源示范区中遥遥领先，紧随其后的是洛阳市，城投债发行数量为36只。

开封、商丘、驻马店、周口、许昌5个城市城投债发行数量均在10只～20只之间，其余城市2021年城投债发行数量均在10只以下。其中，鹤壁市2021年城投债发行数量仅为1只。

城投主体扩容

多数主体评级为AA

规模回升之下，河南省的城投主体也逐步增加。

Wind数据显示，截至2020年末，河南省有存续债券的城投公司数量为83家，到2021年，有存续债券的城投公司数量增至98家。

至于评级情况，《河南城投公司发展力报告（2021）》选取了260家河南城投公司为样本，其中，评级为AA的公司数量最多，为51家；AA 级城投公司共28家；AA-城投公司共9家；AAA级城投公司共10家。

其中，存续债券规模最大的为郑州航空港兴港投资集团有限公司（以下简称兴港投资）。兴港投资是航空港区最重要的基础设施投融资建设及运营主体，承担航空港区大量的基础设施投融资建设及运营任务，主营业务在航空港区处于垄断地位，公司主营业务涵盖土地一级开发、基础设施建设、棚户区改造、商品贸易、商业房地产开发、投资性房地产租赁、公用事业运营等多个领域，业务多元化程度较高，目前主体评级为AAA。

Wind数据显示，截至2021年12月31日，兴港投资集团的存续债券数量为47只（含1只美元债），债券余额超过500亿元，在河南的城投公司中排名第一。

中诚信信用评级报告指出，近年来，随着兴港投资各类项目建设的不断推进，总债务规模持续扩大，财务杠杆水平有所升高，且已处于较高水平。此外，将持续关注收购的上市公司未来经营情况及对公司整体盈利的影响。

在某种程度上，城投债是一个地方融资能力的反映。魏际维对大河报·大河财立方记者表示，适度借助资本市场融资有助于加快地方建设和发展，但过度融资、低效投资也会给地方带来过大负担。

监管趋严

城投公司整合加速

在规模增加、主体扩张的同时，2021年，城投公司面临的监管环境趋严。

2021年4月，国务院发布的《关于进一步深化预算管理制度改革的意见》明确提出，“清理规范地方融资平台公司，剥离其政府融资职能，对失去清偿能力的要依法实施破产重整或清算”。

2021年8月，央行等6部门联合发布的《关于推动公司信用类债券市场改革开放高质量发展的指导意见》规定，“政府不得通过企业举债融资或为企业发行债券提供各种担保，企业债务不得由政府偿还或由财政兜底，切实做到谁借谁还、风险自担”。

在此背景下，城投公司整合加速。不少省份削减市县平台公司数量，力推“以市带县”模式，增强城投平台实力，推动城投公司转型。例如，甘肃要求兰州市本级平台不超过4家，兰州新区和其他市级区级平台不超过2家，其他县级平台只保留1家，国家级开发区不超过1家等。

《河南城投公司发展力报告（2021）》总结了河南城投公司2021年十大发展特征，资产整合与集团化改制加速即为特征之一。2021年6月，据开封城市运营投资集团公告，开封市人民政府批复同意开封市经开区管委会将持有的河南省新惠建设投资有限公司51%的国有股权无偿划转至开封城市运营投资集团。

2021年12月，在整合新乡市部分投融资主体的基础上，新乡国有资本运营集团有限公司(以下简称新乡国资集团)宣告成立， 预计整合完成后，新乡国资集团资产总规模将超千亿元。

魏际维表示，从全国范围来看，许多地区都开展了城投平台整合，主要考虑是通过整合平台做大资产规模，满足评级获取和监管方面的一些发债要求，同时也方便债务的统筹管理，一些地方提出把每个地区的城投平台家数控制在若干个范围内。

“未来一些边缘小平台的融资依然会比较困难，很难得到投资者认可，整合可能仍将继续。”魏际维说道。

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除了河南城投公司相关内容外，大河财立方智库还将同期发布河南上市公司发展力指数（2021）及相关报告，深入分析判断今年河南在A股、港股以及北交所上市的118家上市公司的发展现状与前景，敬请期待。

责编:杨志莹 | 审核:李震 | 总监:万军伟