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2023-01-02 13:58:57 来源：银行螺丝钉
文 | 银行螺丝钉 （转载请获本人授权，并注明作者与出处）
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有朋友之前问螺丝钉，在投资的时候，股票和债券，都是我们常用的可以产生现金流的资产。
那这两个资产之间，该如何去平衡好关系呢？
通常说的股债平衡，有两种形式。
第一种形式，是按照时间定期再平衡。
代表就是50:50动态再平衡。
也就是配置50%的股票指数基金，配置50%的债券基金，然后定期平衡。
因为股票和债券涨跌不同步，甚至有一点负相关性。
所以，如果股票大涨了，再平衡的时候会卖出一部分股票，加仓债券；反之，股票下跌了，会卖出一部分债券基金，加仓股票。
通常半年或者一年再平衡一次。
其他还有一些不同的比例，例如二八轮动、四六轮动等，但原理差不多。
这种平衡，是同时配置股票和债券，然后固定时间频率，重新恢复比例。
在一些平台上，也能找到一些类似二八安睡的策略组合，也是类似的方式。
另一种形式，则是根据股票和债券的估值情况来。股票市场便宜的时候，就多配置股票；股票市场贵了的时候，就多配置债券。
不是固定频率平衡，而是根据估值来平衡。
这也是巴菲特和他的老师格雷厄姆所常用的一种股债平衡策略。
例如美股在90年代末期，是一轮大牛市。巴菲特在90年代末期，配置了不少现金和债券类资产。
到了互联网泡沫破裂、加上2008-2009年金融危机的时候，巴菲特大举加仓低估的股票资产。
到了最近几年，美股持续牛市，目前巴菲特持有的现金和债券比例也是在历史高位的。
也有一些主动基金，采用了类似的思路。
例如有的混合基金，名字里带有「双息」，比如双息支付混合，通常就是投资高股息率的股票和债券，如果股票的股息率高，会多配置股票资产。也是类似的原理。
股票便宜就多配置股票，股票贵了就买点债券，等下一次熊市，债券可以再买入低估的股份。
这是一个基于估值的股债轮动策略。
螺丝钉组合采用的是后一种方式。
比如说前段时间A股3200点，低估品种不多了，我们也配置了一部分债券基金。
当然，这种配置方式，也有一个「风险」：在牛市后期由于配置了债券，可能会暂时跑输股市。
比如说巴菲特，最近几年因为配置了债券，伯克希尔哈撒韦是跑输了标普500指数的，而且跑输了比较长的时间。
巴菲特也因此，被各方质疑。
回想一下之前在90年代末期，巴菲特也跑输了标普500和纳斯达克100，甚至当时有基金经理公开说「巴菲特是他们这一行的耻辱」。
不过市场不会永远是上涨的。
到了熊市阶段，这一策略的好处就显现出来了。
在2008年金融危机、美股下跌的时候，巴菲特又一次成为救火队员，在市场低位抄底买入低估的资产。
熊市不买股，牛市白辛苦；
牛市多买债，收益无大碍。
基于估值的股债平衡，也是我们在坚持做的事情～
作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）
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