商业银行向中央银行申请再贴现的票据「票据贴现转贴现再贴现」

央行政策工具的三大法宝，包括存款准备金、再贴现以及公开市场业务。中国人民银行从1998年开始建立公开市场业务一级交易商制度，目前公开市场业务一级交易商共包括40家商业银行。中国人民银行公开市场业务债券交易主要包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据。其中，回购交易分为正回购和逆回购两种。

正回购为中国人民银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为。现券交易正回购为中国人民银行从市场收回流动性的操作，正回购到期则为中国人民银行向市场投放流动性的操作。逆回购为中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为。逆回购为中国人民银行向市场上投放流动性的操作，现券交易逆回购到期则为中国人民银行从市场收回流动性的操作。

现券交易分为现券买断和现券卖断两种。前者就是是央行直接从二级市场买入债券一次性的投放基础货币，后者指的是央行直接卖出持有债券一次性的回笼基础货币。在二零零一年的货币政策执行报告里面就明确提到，在当年央行公开市场操作方式当中，现券的交易是明显增加的。但是近些年随着央行的货币政策工具箱的完善，以及出于财政政策和货币政策分离等方面的考虑，所以这几年央行使用线下交易这个政策工具就比较少了。

接下来再来说一说央行公开市场业务当中另一个非常重要的工具，就是中央银行票据。中央银行票据指的是中国人民银行发行的短期债券，目的是通过发行央行票据来回笼基础货币，央行票据的到期就体现为投放基础货币。央票的使用在国际市场上也得到了积极的评价。在2019年10月7日国际清算银行发布的研究报告中，里面对于2002年到2011年，中国人民银行通过发行央行票据，回笼大量的外汇收入带来的过剩流动性，给予了积极的评价。文章认为发行央行的票据，对增加短期的高等级债券供给，完善短端的无风险收益率曲线，以及促进中国的货币市场发展起到了一个积极的作用。

在2002年到2010年之间，中国的外贸出口和外商投资持续增长，国际收支顺差也是不断地扩大，外汇有一个持续的大量的流入。人民银行的资产负债表也是被动的扩大，外汇储备快速累积。在这个阶段，为了避免银行体系流动性过于宽松，导致通胀升温，所以说人民银行就创设并且发行了中央银行的票据，来配合法定准备金工具回笼过剩的流动性。到了2013年之后，随着外汇形势的改变，以及中国的货币市场和债券市场的逐渐完善，央行票据也是完成了它的阶段性的历史使命，暂时退出了公开市场操作。

此外，中央银行的政策工具还包括再贴现和再贷款。再贴现是中央银行给商业银行和实体企业投放流动性的一个工具。商业银行向实体进行资金的投放叫贴现，商业银行持有的已经贴现但是尚未到期的商业票据再到央行去进行贴现，就是再贴现。再贴现往往会跟再贷款放在同一个情景下使用。

再贷款和再贴现的利率是非常低的，往往是在一个特殊时期或者是针对某些特殊的行业进行一个精准的支持。这几年，在精准扶贫、乡村振兴等领域用的再贷款和再贴现比较多，主要是加大对于农业小微企业，还有乡村扶贫这样等方面的一些支持。在一些特殊的情景，或者是在一个特定的历史阶段也会用到再贷款再贴现。比如在2020年疫情爆发后的两三个月，央行向一些受疫情影响严重的行业和企业，像餐饮业、文娱业、旅游业等偏服务类行业，也给到一个再贷款再贴现的一个政策，这样就保证了这些行业的大部分企业的一个基本的生存，也促进了这些行业的复苏。

以上就是央行一些公开市场业务的工具介绍，感兴趣的朋友欢迎收藏或者关注本公众号，后续会再为大家介绍一些宏观政策的理念框架和政策工具，请大家继续关注。