目前正在实施的国有企业债转股 能解决债务问题吗知乎「国企能否债转股」

龙泷

大家也都知道，近几年以来，经济整体上不太景气，产能过剩、消费低迷，很多企业（特别是国有企业）由于资金周转不灵（或资金链断裂），欠下银行等金融巨额贷款，无力偿还。如果是严格按照公司法和市场经济制度，这些低效率、回报差、已经被市场淘汰的企业，就应该进入破产清算程序，释放占用的社会资源，为新企业、新产业、新经济让路，从而实现产业升级，经济进入复苏。

但是大家也知道，作为“半统制、半市场”的经济体制，政府主导的国有企业，在国计民生和垄断行业，处于垄断地位，大多数都是一些僵而不死、不思进取的与民争利的企业（如水、电、能源、资源等行业），对社会、对经济发展并没有太大的促进作用，反而占用太多的资源（如资金、政策、优惠、土地等），变相地压迫了民间中小企业的成长空间。

由于国有企业所有权与管理权相分离的特征，导致“公地”悲剧效应十分的明显，投资效益十分的差，大多是面子工程或政绩项目（如中国一汽投资500亿搞了一个红旗车型，结果只卖了3000辆就OVER了），没有人会对此负责，更没有人会感到惋惜，因为管理层从中有机会谋利，亏损是国家的，盈利是个人的，这种只赚不赔的生意，也只有国有企业的管理层才有机会操作。

但是最终的结果就是投资打了水漂，欠下巨额债务，怎么办？难道按市场机制和公司法，破产拉倒？要知道，当初银行之所以会贷款给国有企业，主要的原因是政府给予背书和担保，并不是企业有多么多么的好。所以，若是国企欠债不还，那么政府是要倒霉的。但在目前经济处于下行通道当中，加上土地财政枯竭，政府也是焦头烂额，地主手上也没有多余的粮食呀！怎么办，那么只能把债务转成股份，债权人变成股东了，这个就是政府主导的债转股了。

现在面临的问题是：国有企业债转股，能解决债务问题吗？如果单单从表面上来看，既然债务已经转为股份，那么债务就消失了，就不存在债务问题了。企业账面就好看，管理层也就安稳了，地方政府的政绩就不难看，官员的仕途就会继续光明。乍一看，都是多方共赢、大家欢喜的结果。

但，真的是这么简单吗？这只不过是左手转右手的把戏罢了，就跟财务作假、粉饰账面的情绪是一样，因为本质上企业还是处于投资失败、严重亏损的状态。举个例子：甲银行给乙国有企业贷款1亿元，但乙企业投资失败，无力偿还债务。若破产清算，甲银行最多只能收回不到20%的贷款，根据谁放贷谁负责的规矩，银行的负责人恐怕是吃不了兜着走的；而国有企业破产，则国有资产流失的罪名，也是没有愿意去承担的；最后国有企业破产，则失业人员会闹事（国企员工都是大爷心态），影响地方稳定。因此，债转股是最符合各方负责人利益的，但却是违背市场经济优胜劣汰机制的。

当这些不良债务没法处理时，各方就只能“装”了，往那装？现在是“债”往“股”里装，即假装已经处理好了，这是一种掩耳盗铃的做法，因为若不良债务得不到彻底清理，则经济的活力就回不来，市场就没法出清，经济就不能正常循环。专家可能会说，难道不能慢慢消化债务吗？慢慢消化，结果就是经济好不了，就像病人一直在医院住着，但是不允许采用开刀、吃药的方法！