谈谈可转债的逻辑思维「可转债详解」

可转债在市场中一直是一个非常火热的投资品种，很多人对于可转债的评价是上不封底，下可保底。今天就来聊聊可转债的投资逻辑。

可转债是个什么玩意儿呢？简单点，可转债就是可以转换为股票的债券。可转债有两个投资逻辑，分别是债券逻辑和转股。 债券逻辑：我们可以把可短贷看成一个完完全全的债券，既然是债卷，那么非常简单把钱借给别人，只需要到期等待别人还钱就可以了。不过，这其中需要注意的几个地方。

1.价格。可转债的价格会随着股价的涨跌也会出现波动，甚至有时候会跌破面值。如果把它看成完完全全的债卷，只要公司能够还得起这笔钱，那么只要可等待的价格低于面值时，就可以买入。（这里必须有个值得注意的前提，那就是可转债债券到期公司能够还本付息的情况下。）

2.债券风险。因为债券本身也是有风险的，在春晚小品还不还当中就可以看出来，如果借钱的期限到期，公司又无法还钱的情况下，债券就会出现违约的风险，也就是我们常说的爆雷。也有人说，债券的风险不是很低吗？但这种说法其实是不准确的，风险小是基于能够还上钱的基础上，然而不能还钱呢？国企，央企的债券，风险难道不低吗？可是还不是说暴雷就暴雷了，就连国企央企也会出现还不上钱的情况。

3.极端风险。基于第二条，一般情况下，就算债券出现了违约，在法律上我们依旧还是公司的债权人，公司依旧欠我钱，就算没钱了，我依然可以通过法律程序来进行要回。然而，风险往往是无法预料的，公司创立的最终走向就是走向倒闭，假设这家公司倒闭，出现了资不抵债，那么很有可能你拿不到钱。（这里顺便讲一下债券的清偿规则，清肠有优先清偿和一般清偿，而债券属于比较靠前的清偿顺序。）因为我本身也在上市公司上班，对上市公司有一定的了解，假如公司破产债券属于清肠当中的什么位置？一般优先带权属于第一清偿顺序，普通债权为第二清偿顺序。而可短贷和债券一般属于普通债权，属于第二清偿顺序。假如公司破产，那么这个钱该怎么给？该怎么花？一般而言公司员工，受劳动法保护，并且按法律程序来说首先需要的就是支付给员工足额的劳动报酬，当员工工资结清，帐上还有多余的钱，那么就优先还欠的债，也就是债券的持有人，当账面资金不足时，可以变卖公司资产，当债务还清后，剩余的钱才是股东的。而一般清肠就属于比较极端的情况，如果清偿还不能够还清你的钱，那么不要说利息，你可能连本金都要不回来。

4.利率风险。有人或许会问，利率有什么风险呢？利率当然有风险了，可转债的亮点就在于可转债的期权，但同时有个非常大的缺点，这个缺点就是利率非常的低，可转债的利率甚至连银行一年定期存款都有可能跑不过，如果在河南大的整个存续期间内，都没有出现良好的转股时机，或者卖出的时机，那么可转债到期后你只能拿到那点微薄的利息，而这点微薄的利息可能连通货膨胀都跑不过，那么你的钱是不是亏了呢？

当然债卷是比较简单，重点是他的期权。那么来看一下它的期权逻辑。

期权逻辑：期权逻辑可谓是可转债的亮点。期权当中最重要的一条就是把债券转换为股票，对上市公司而言这样借的钱就不用还了。

1.六个月的转股期。很多人会问，这六个月的转股期有什么用？其实这六个月的转股期，就是对未来的投资，在这六个月的期间股价上涨那么你可以选择直接获利了结，除此之外就是限制套利以及限制大股东。

2.可转债的赚钱核心。我认为任何一支这是可短债都离不开这个核心，那就是转股。只要债券价值大于债券面值可以转股，无论由谁来转股，最终的结果都是走向转股，由债权人变身为股东。否则，可转债始终只是一张债券。

3.可转债的估值。可转债的价值通常不只是由一个原因构成，通常由债券价值加上期权价值，最后，形成可转债的价格。而又因为背后公司的不同，最终结果也会不同。因为可转债的直接投资标的就是转股价和股价，骨架背后反映的就是公司，如果一个公司发展很好，未来前景广阔，那么相应给出的估值就会提高，就是通常我们所说的议价率比较高，反之则比较低。一个可转债是否具有良好的投资价值，还要看转股价和股价，以及公司未来是否具有投资价值。

4.短暂的抛售压力。可转债赚钱的本质还是在于转股，但不是所有人都愿意转股持股，尽管所有的可转债赚钱的最后归宿就是转股，但我们也可以通过直接卖出，获利了结。而当强赎或者转股卖出时就会找人来接盘，从而就会引发政府的抛售压力，这个压力会在强熟食表现非常明显，想要解决这个问题，我觉得就要先人一步，直接在别人面前获利了结，从而保住自己的胜利果实。例如最近的中大转债，就发表了强赎公告。最终短大的议价率就会抹平，引发抛售压力。

5.溢价率抹平。可转债的强赎会立即导致可转债失去期权价值，出现溢价率抹平。在可短贷的投资当中，经常性会遇见强赎的可转债，而在强俗期间，就要面临两种选择，低价卖出债券或者转股。因为这段时间会导致期权价值的丧失，可转债的价格反而没有以前高。

6.脱离本质的风险。在股市牛市当中，会遇到这种情况，不知道哪里来的这么多钱，每天都在买买买，大家都在买买买，不单单是股市，连可转债也是一样的，妖债频频爆发。吵起来那个价格就好像是坐火箭一样直接飙升，但这种可等待已经脱离了投资的逻辑，这里转债，我们只能期望火中取栗，但你是不是火中取栗的那一个？还是高位接盘的那一个？我就不知道了，这里我真的只想说，有钱真的能可以为所欲为。

作为投资者，我们可以把可短债看成债券中的股票，正常情况下等到公司股价上涨转股卖出即可，我的直接获利了结。但这其中的风险我们也不得不理性对待，假如公司退市，我们该怎么办呢？如果真的这一天来临，同时启动了柯德德的提前清偿顺序，还本付息，但是，按照法律程序办理，到时候公司还能够拿得出这么多真金白银来还钱吗？毕竟那可是凭本事借来的钱，不是有这么一句话说的吗？凭本事借来的钱，为什么要还呢？

作为股东。其实，可转债对大家而言是一个互利共赢的局面，正常的情况下，只要可转债转股，那么借的钱就不用再还了，虽说这样摊薄了股东的权益，但总的来说还是利大于弊，不仅扩大了资产，还不用还钱，相当于在市场上白拿钱，这样又有什么不好呢。用拿来的钱在赚钱，再把赚的钱分出去一部分，怎么来看都是赚的。就算情况不好，这几年都没有转股的好时机，但是我也拿到了一笔利息超低的借款，是不是也很划算呢？

您的赞赏就是对我最大的鼓励，您的关注就是对我最大的支持！