债券托管数据「发行债券对资产负债率的影响」

山证固收

整体来看，在流动性充裕局面下，无论是配置型机构还是交易型机构持仓规模均提升。全国性商业银行对地方政府债增持力度大幅增加，但对信用债态度尤其是短久期品种偏谨慎；中小行对信用债的偏好抬升；交易性金融机构规模波动不大，其中广义基金微幅增仓，证券公司持仓规模稳定。随着利率不断下行，交易性机构仓位调整较大，利率债仓位降低，信用债尤其是中票偏好抬升。

7月债券托管规模整体回顾：

截止2019年7月末，上清所 中债登债券（不含同业存单）托管规模为73.08万亿元，新增9100.23亿元，新增规模低于上月，但高于去年同期。其中，中债登债券托管量为62.09万亿元，较上个月增加7811.88亿元；上清所债券托管量为10.99万亿元，较上个月增加1288.35亿元。7月上清所同业存单托管规模为9.99万亿元，较上月增加93.01亿元。

分券种来看，主要是地方政府债、国债、中票新增规模较多。其中地方政府债净增4953.19亿元，国债净增1474.13亿元，中票新增1179.77亿元，短融及超短融净增-287.80亿元。

7月机构投资者债券持仓结构变化：

全国性商业银行债券托管规模为32.37万亿元，环比增加3441.68亿元，增持规模处于年内中等水平。其中，地方政府债大幅增持4519.22亿元，而政策性银行债大量减持；信用债态度仍然谨慎，其中企业债在上月增持23.37亿元后本月减持17.58亿元，中票和超短融在上月大幅减持后本月仅微幅增持，短融本月大幅减持163.35亿元。

城市商业银行债券托管规模为6.12万亿元，继6月大幅减持2349.31亿元后本月仅微幅增持127.40亿元。从分类增持情况来看，国债和地方债由上月的减持转为增持，但政策性银行债继续减持，中票和短融偏好下降，企业债偏好上升。

农商行 农合行托管规模为5.71万亿元，环比增加1571.43亿元，持仓规模大幅增加。分券种来看，无论是利率债还是信用债偏好都有所抬升。

信用社债券托管规模为1.39万亿元，环比增加602.04亿元。地方政府债增持，信用债偏好超短融。

外资银行债券托管规模为5923.34亿元，环比增加103.19亿元，增持力度较上月增大。对政府支持机构债以及资产支持证券的偏好抬升。

保险机构债券托管规模为2.04万亿元，环比增加134.81亿元，增持力度偏弱。除对超短融的偏好抬升外，其余品种偏好未有明显抬升。

广义基金债券托管规模为20.34万亿元，环比增加875.87亿元，增持规模较上月的4330.91亿元大幅降低。国债和地方政府债由上月的增持转为减持，政策性银行债稳步增持。企业债继续大幅减持，中票偏好上升。

证券公司债券托管规模为1.20万亿元，基本持平于上月。地方政府债增持力度加大，企业债、短融、超短融减持，中票大幅增持。

交易所债券托管规模为1.73万亿元，环比减少66.39亿元。其中国债及地方政府债由上月的增持转为减持，企业债增持力度大幅增加。

本文源自山西证券研究所

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