股债相对性价比「债券利差怎么算」

今天详细讲一下我每周跟踪的股债性价比指标的具体用法，判断顶部和底部都有一定的效果。算是比较好的择时工具，非常建议大家进行跟踪。

股债性价比也叫股债利差，是用来衡量当前股市和债市谁更有投资优势的指标，用该指标可以进行大尺度的择时。其公式是：

股债性价比=股指的收益率-10年国债收益率

如果值很大，代表股市的收益率明显高于债市，应该买入股票，卖出债券；如果值很小，代表股市不值得投资，应该卖出股票，投资债市。该数值的大小后面会详细说明。如果有朋友听过格雷厄姆指数，其实两者差不多，格雷厄姆指数=股指的收益率/10年国债收益率，值过高应投资股市，过低应投资债市。

国债收益率直接取中国10年期国债收益率即可，但股指的收益率该如何取呢？一般我们用有代表性的股指，如沪深300，然后用其PE的倒数，作为沪深300的收益率，为什么用PE的倒数，可以参考我的第二篇投资课文章《用PE、PB挑选股票和基金》。十年期国债收益率我一般从中国外汇交易中心查，然后就可以画图比较了。

来看一些具体的例子，比如我们取2006年以来的数据，可以看到在2010年以后，该指标均在2到6之间波动，当指标接近或超过6时，是绝佳的投资机会，如12年至14年，18年底和去年的疫情爆发期，股债性价比都在6以上，这个时候就是果断下手的机会；而在2015年峰值，2018年底和今年春节前后，股债性价比均跌破3，在这个时候再入场股市的风险极高，性价比极低，这时就应该果断离场了。

06年以来股债性价（红）比与沪深300走势（黑）

再说一下不适用的情况，比如放在2007年的史诗级牛市，股债性价比竟然能偏离到负值，那个时候股民极度亢奋，这个指标就失效了，也不能说是失效了，但超越了常识范畴，所以很多老股民对07年的牛市印象极深，一般老股民认为15年牛市和07年牛市根本没法相提并论，因为07年是真的疯狂。股债性价比为负，意味着股市收益率不如债市，但风险远高于债市，低收益高风险，这种市场还受到全民追捧，可想当时的疯狂。当然，这种不理性是无法持续的，积累了大量风险之后必然释放，酿成灾难，而股债性价比终将回归均值。不过这种不理性情况未来发生的概率极低，毕竟未来将是机构主导的市场，散户影响力日渐衰落的情况下，07年的情况再难出现。至少过去10多年，甚至2015年的牛市，都是在正常的股债利差波动范围之内。所以该指标的可靠度还是不错的。

最后谈一下这个指标的局限性，主要还是股指收益率计算的问题，用到了PE的倒数，而PE是历史数据，相当于是用历史的盈利能力来模拟未来的盈利能力。另一个问题就是，市场不理性的时候可能因为提前止盈而卖飞了，不过这个可以接受，因为已经是超出认知的钱，不赚也罢。再有就是股债性价比的黄金坑可不是一直都有的，近10年只有三次，大部分时间都是等待期，等待期就比较无聊了，而且后两次黄金坑的时间极短，如果不常观察这个指标，很容易错过，例如去年疫情期间，黄金坑只有几天时间，不过不用担心，以后我会替大家盯着。记得关注“饱食平民”哦。

每周发布微头条的股债收益率走势

至于到了股债性价比的黄金坑，应该买什么标的，这个后面有时间再聊，我们可以参考每次黄金坑之后各赛道、各行业的表现，做出明确的行业选择。

今天就先写到这里，喜欢的朋友可以关注下饱食平民，和您分享投资知识和趣事，让我们一起向财富自由的目标迈进。

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