万达 发债「万达集团负债2021」

证券时报记者 刘宝兴

万达商业300亿小公募债5月9日通过上交所预审核至今（7月24日），证监会官网仍未公示该债券项目的审核结果。在等待最终放行的同时，万达商业将一部分资产卖给了融创集团和富力地产，合计价格高达637.5亿元；另外，万达商业今年以来已经连续披露三期中期票据的募集材料，拟募集资金合计130亿元。

房地产业观察人士指出，从交易所公司债的预审核情况看，房地产企业的公司债融资渠道仍然处于收紧状态。

300亿元小公募债等待放行

上交所公司债券项目信息平台5月9日信息显示，万达商业拟申请发行的300亿元小公募债项目最新状态为“通过”，该项目还获得了交易所确认文件文号。但是，在通过上交所预审核后，证监会官网至今未公示该债券项目的审核结果，这意味着该项目仍在等待放行。

7月24日，记者多次拨打万达商业债券募集说明书上的联系电话，万达商业以及主承销商的电话均无人接听。

从流程上看，万达商业此次发债经历了较长时间的等待，该公司在去年10月就向上交所提交了申请发行300亿元小公募债的募集说明书等材料。针对万达商业此次发债，上交所预审核反馈意见问及募集资金的具体用途；万达商业股权构架及分红政策等因素对偿债能力的影响。上交所还要求万达商业细化偿债安排，并说明此前发行公司债券募集资金的具体使用明细等。

按照万达商业的回复，该公司拟将本次债券募集的300亿元全部用于偿还金融机构借款，包括银行贷款、信托贷款及其他金融机构借款。财务数据显示，在2014年至2016年，万达商业分别实现合并财务报表营业收入1145.86亿元、1321.05亿元和1298.55亿元，实现归属于母公司所有者的净利润分别为248.38亿元、299.72亿元和303.36亿元。

万达商业此前还强调，公司资产流动性良好，必要时可以通过流动资产变现来补充偿债资金。截至去年底，万达商业合并财务报表口径下流动资产余额为2928.05亿元，不含存货的流动资产余额为1274.45亿元。

但是，万达商业此次300亿元小公募债能否最终放行仍存在变数。以广州市时代地产集团有限公司（下称：时代地产）为例，时代地产曾于去年3月向上交所申报发行35亿元小公募债，期间，时代地产收到了上交所的三次预审核反馈意见；去年12月，上交所对时代地产此次发债给予“通过”。但在通过交易所预审核的情况下，证监会仍于今年3月给出了《行政许可申请中止审查通知书》。

根据证监会官网披露的信息，截至今年7月20日，公司债券监管部面向合格投资者公开发行公司债券申请终止审查和中止审查的企业中，属于房地产行业的包括：嘉凯城集团股份有限公司、成都金融城投资发展有限责任公司、北京金泰房地产开发有限责任公司、上海东渡丰汇投资发展有限公司、苏宁环球集团有限公司、上海西部企业（集团）有限公司、珠海华发实业股份有限公司、贵阳金阳建设投资（集团）有限责任公司、卓尔发展（武汉）有限公司、都城伟业集团有限公司、广州市时代地产集团有限公司、美好置业集团股份有限公司、厦门市杏林建设开发有限公司。

并且，上述中止或终止发债的房地产企业中，包括时代地产在内，部分房企实际上已经通过了交易所的预审核，但在证监会层面仍未被放行。

连发三期中票拟募资130亿元

更多拟发公司债的房企则是卡在了交易所预审核环节。上交所公司债券项目信息平台显示，今年7月初至今，包括广厦控股集团有限公司、青岛海信房地产股份有限公司、上海大名城企业股份有限公司在内的多家房企，拟发行小公募债或私募债，但被中止或终止。

易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，从公司债的预审核情况看，中止或终止属于正常现象。被中止的原因可能是材料报备不全，属于有一定风险但预计还有机会通过；而对于终止的房企来说，这意味着房企需要对融资方向进行转变。他认为，对房地产业务的管控趋严，会在融资方面得到体现。

房地产业观察人士指出，从去年第四季度至今，房地产企业的公司债融资渠道持续处于收紧状态。资料显示，去年10月底，上交所和深交所下发了《关于试行房地产、产能过剩行业公司债券分类监管的函》，该函件对房地产行业分类监管采取“基础范围 综合指标评价”的分类监管标准。符合基础范围要求的房地产企业应具备资质良好、主体评级AA及以上，并能够严格执行国家房地产行业政策和市场调控政策等条件。

而在等待300亿元小公募债放行的过程中，万达商业日前和融创集团、富力地产签署了协议，万达商业将北京万达嘉华等77个酒店以199.06亿元的价格转让给富力地产，将西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%股权以438.44亿元的价格转让给融创集团，两项交易总金额达637.5亿元。

此外，今年以来，万达商业已经连续披露了三期中期票据的募集材料，拟募集资金分别为50亿元、60亿元、20亿元。需说明的是，对这三期中票募集的合计130亿元，万达商业计划全部用于归还存量融资。

万达商业第三期中票募集材料透露的数据显示，截至2016年末，万达商业合并口径有息债务合计2244.56亿元，其中短期借款11.97亿元、一年内到期的长期借款232.53亿元、长期借款1182.65亿元、应付债券817.41亿元。

数据还显示，2014年至2016年以及2017年1季度，万达商业合并资产负债率分别为72.51%、70.93%、70.26%和70.61%。万达商业表示，随着公司推行“轻资产”模式，以及上市后对负债更加精细化管理，资产负债率有继续下降的趋势。

据悉，去年6月，万达商业的股东万达集团透过联合要约人发出联合要约及相关文件，对万达商业在港交所公开发行的14.41%的流通H股进行收购；去年9月20日，万达商业从港交所退市。

在前述中票募集材料中，万达商业表示，退市之后，公司将继续寻求在A股上市，目前，相关的上市工作正在按计划推进。