英国发行负利率债券「英国发行负收益率国债的影响」

5月20日英国首次以负利率发行长期债券。在英国通胀下降之际这进一步加大政策制定者刺激经济的压力。

英国债务管理办公室数据显示，英国周三以-0.003%的收益率出售了37.5亿英镑的三年期英国国债。本次拍卖获得2.15倍认购，显示出英国国债良好的吸引力，超过1倍的钱购买国债。

英国曾在2016年以负利率发行1个月期票据。这次是其首次以负利率发行长期债券。

负利率债券意味着英国政府在发债时将获得收益。也就是说购买这些国债的持有者如果持有该债券至到期，所获得的钱将略低于最初支付的本金。购买国债反而还要倒贴钱给政府，就是这样非常不合理的事情就是出现了。投资者购买负利率债券是有原因的，最主要的原因就是预期英国长期国债利率会进一步下降。

这里先要科普一下债券利率和债券价格是成反比的，债券价格越高利率越低，一旦债券价格超过到期价值，就会出现负利率。

我举个简单的例子，发行1年期国债面值100元，票面利率5%，你以100元的价格买入一张国债，1年到期以后你会收获105元，100元是本金，5元是利息。国债是可以在市场上交易的，所以国债100元的面值价格是会发生变化的，可能会随着到期期限的变化而变化，也会随着宏观经济利率的变化而变化。假设这100元的国债上市后仅过半年价值就找到了104元，那么现在买入这张国债的收益率就是（105-104）/104=0.9%，利率一下子从5%降到了0.9%。那么负利率是怎么回事？负利率的意思就是这张国债还没到期价格就超过了105元，假设该国债目前价格是105.5元，那么此时该国债的利率就是（105-106）/106=-0.9%，这就是负利率的原因。

负利率

为什么会出现负利率，负利率出现的原因比较多，归根结底是经济出了问题，国债收益率作为一国的无风险利率对标的是该国经济的发展状况，一般国债利率越高经济是越好的，越低经济是越差的。国债利率越低表示央行会进一步宽松刺激经济发展和通货膨胀，央行要宽松就得购买债券主要是购买国债以此达到投放货币的目的。

自08年金融危机以来负利率并不罕见，第一个负利率的是日本，第二个是欧洲，第三个可能是英国了，后面澳大利亚，美国都在排着队，负利率的队伍将越来越大。为何大家都在抢着负利率？那是因为全球经济都已经非常低迷了，08年之后经济一直复苏非常缓慢，总需求不足使得各国开始抢夺需求，这才有了后来的贸易摩擦。

负利率背后的原因是全球经济陷入了结构性问题，这一轮经济周期要从2001年说起了，中国加入WTO，美国互联网科技爆发等等，使得全球经济产生了非常好的共振效果，从2001年至2007年这7年时间里可以说是整个人类社会经济发展最高光的时期，全球化蓬勃发展，经济体相互合作提高效率达到共赢。全球化发展的同时也是经济不平衡的开始，国与国之间的贸易不平衡，国家内部贫富的不平衡，现如今这个不平衡已经接近极限，开始触发各种风险。贸易不平衡导致贸易摩擦，贫富差距悬殊催生了民粹主义。

在这样的全球经济背景下居然出现了黑天鹅：新冠疫情，这无疑让原本非常疲软的经济雪上加霜，疫情期间各国央行宽松速度如此之快是完全可以理解的。现如今央行们纷纷都已经把手中的弹药全部打光，只剩下财政能给力了。这就是为啥都开始讨论财政赤字货币化（MMT现代货币理论），央行给财政提供无限火力刺激经济。

货币信用

我国在1998年《中国人民银行法》明确规定央行不允许给财政部直接融资，因为财政赤字货币化是货币信用的底线，这道口子一旦开了，货币信用将受到巨大的冲击，而且财政部将一而再再而三使用这样的债务赤字货币化政策，这对于经济来讲是毁灭性的。

经济增长，人们收入增长靠的是生产力的提升，央行和财政解决不了根本债务问题，一切的金融政策都只是在延缓最终的清算。