日本遭雷劈是真的吗「日本有可能沉没吗」

近日，随着美联储加息不断走向激进，全球货币市场都出现了较大波动。人民币兑美元汇率从3月开始一路下跌，截至写稿已经接近6.7。

这种汇率下跌并非个别现象，比如我们旁边一衣带水的邻居日本，短短一个月内，汇率暴跌了20%。最近一段时间，其汇率长期在130的高位徘徊，根据一些专家预估，如果日本近期不进行干预，日元兑美元汇率还有进一步下跌的空间。

从经济角度来看，一国货币暴跌20%是极为严重的经济问题，但视乎一些主流观点对其视而不见。那么日本经济到底发生了什么，日元汇率为何会出现如此暴跌，今天我们就来给大家梳理一下其中的内在逻辑。

如果只看事物的表面，那么本次汇率暴跌的根源，是日美之间的利差不断拉大。日本因为其经济疲惫，从上世纪开始就在执行宽松的货币政策，央行利率长期接近于零，这就导致了日本国债收益率过低，日本十年期国债收益率，往往只有0.2%左右。

而近期随着美联储结束宽松周期，开始不断加息，美元债券收益率增加，十年期美国国债收益率一路上扬到了3.1%。这就造成了一个结果，购买美国国债的收益是远远大于日本国债的收益的，而其中的差值就叫利差。

过去一年的情况，可以用这张图来表现，在一年内，美日利差与美日汇率是呈强关联，美日之间国债利差的扩大，会促使美元不断升值，因为利差扩大，会让大量资金离开日本，前往美国市场，进一步导致日元贬值。其实这是一个非常正常的经济现象，但不正常的是，目前美联储仅仅加息0.75%，就导致日元暴跌了20%。如果美联储真的安既定方案一路加息到2%乃至3%，那日元估计要死给大家看。

截至到今天，还有一些国内的专家解释到，日本汇率贬值，是日本为了促进出口刻意为之，因为汇率贬值会让出口商品价格下降，有利商品走出去。事实上，如果日元仅仅只是跌了几个百分点，这个说法尚且有一些道理，但现在日元汇率一个多月跌了快20%。一国货币跌成这幅惨样，绝不是任何国家希望看到的。这就如同，你生病了，吃一片药肯定没问题，但你要是一瓶药全给灌下去，指不定出什么事。

当然，日本被人灌了一肚药还不是最为魔幻的，现在最魔幻的情况是，在日本汇率贬值问题上，日本财政大臣铃木俊一与日本央行行长黑田東彥的观点是完全想反的。按道理来讲，在一国出现巨大经济问题的时候，财政部门和银行部门应该是观点一致，协调统一，但在日本，双方却出现了截然不同的观点。他们一派认为当前汇率波动对日本经济影响极为恶劣，应该协调各国加以遏制。另外一派则表示，汇率暴跌有利于日本经济发展，我们不需要做任何干预举措。

首先出场的是日本财政大臣铃木俊一，其发言非常贴近于日本实际情况，他表示：当前的汇率变动是极为不寻常的，虽然日本政府过去一段时间致力于日本汇率贬值，但现在的贬值速度绝非日本政府可以接受的。铃木表示：他将会与7国集团的其他国家进行磋商，共同采取干预手段，试图让日元走强，终结这次下跌。

但分析人士对此并不乐观，因为，日本财政部对于货币汇率缺乏持久的影响力，只有小规模波动时，财政部门才有干预手段。现在已经暴跌20%的情况下，其基本面的恶化根本就不是财政系统所能左右的。并且还有人拿历史举例指出：在2003年-2004年期间，日本财政部花费3200亿美元去干预外汇市场，最后结果仅仅只比开始好了9%，完全没有达到预期效果，相当于白白给投机者送钱。有了这种前车之鉴，日本财政部不得不谨慎考虑。

但日本汇率下跌的恶果尽在眼前，如果不干预，可能会对日本经济造成进一步杀伤。看到这里有朋友会问，日元汇率下跌，其他问题不变，不就说明日本产品价格下降了嘛，应该是有利于日本出口，同时利于经济发展的啊。

虽然这个观点没啥毛病，但实际上情况远远没有这么简单。因为当前美元滥发，导致全球原材料价格不断上涨。而全球原材料价格是以美元计价的，日元暴跌就意味着日本企业的采购成本将会直线上升。而且随着俄乌冲突的不断发展，全球能源价格还在激烈上涨。在美元滥发，地区不稳定，以及汇率暴跌三重因素的打击之下，日本企业经营成本已经增加到了一个难以想象的高度。日本汇率下跌的价格优势，远远不能抵消原材料上涨带来的成本压力。

根据日本机构的调查发现，有30%的企业表示日元汇率下跌对其企业经营不利。而仅仅只有5%的日本企业认为，汇率下跌对其经营有着积极影响。也就是说，无论是日本财政部，还是企业界，对于汇率暴跌都不甚满意，希望能够尽快稳定汇率。

但正如刚刚所讲的，稳定汇率靠财政系统的努力是不够的，对于日本来讲，稳定汇率需要日本央行出手提高利率才行。而日本央行的态度和财政部正好相反，央行行长黑田东彦认为：当前汇率暴跌，对于日本经济而言是有利的，日本央行不会出台干预政策。

这位老哥最近暴论更加激进，他表示，自己会坚定的维持低利率政策，还在新闻中批评日本国内某些媒体小题大做，还陷于通缩心态中。只能说大佬就是大佬，货币汇率都跌了20%还能稳坐钓鱼台。日本央行的这一系列发言，无疑是让日本汇率进一步下跌。本来在4月22日，日本财政部长铃木俊一与美国财长耶伦就当前日元大幅度贬值问题进行了沟通，并希望对汇率进行联合干预。当时国际货币市场对日本调控还带着一点预期，日元还涨了一波。结果第二天，黑田东彦这位大哥直接表示日美谈崩了，美国不愿意进行干预。自己做为央行行长将会继续宽松政策，此话一说出，日元汇率立马翻盘跳水，一路下跌。

只能说，在财政部长到处救火的时候，央行行长还在拼命加柴的操作，确实比电视剧要精彩多了。实话实说，和日本国内当前的矛盾财政政策相比起来，汇率再跌20%估计都不算什么。看到这里，估计大家迷糊了，这帮人是傻了嘛。

事实上，无论是日本财政大臣还是日本央行，对于日本经济现状都有着非常清晰的认识，而他们之间的政策矛盾，本质上是日本经济内部矛盾的展现。

要讲清楚这个问题，必须回到十年前，聊一下安倍三支箭。从90年代日本泡沫被戳破之后，日本经济就一直处于低迷状态。等到2008年金融危机之后，日本处于一种内需、外贸双双下滑的悲剧时刻。安倍在这种情况下，提出了安倍经济学，并从兜里掏出了三条号称能够拯救日本的经济政策，叫安倍三支箭，引得在坐的人员哄堂大笑。

安倍的方法很简单，1、提出量化宽松政策，每个月购买7.5万亿日元国债。2、突破之前规定的预算总额，执行扩张性财政政策。3、放松经济监管，鼓励民间投资，并推动日本加入TPP。

总结起来就是，安倍政府希望能够通过往市场强行注入流动性的方式，让市场活跃起来，大家看看，这个政策和特朗普时期执行的现代货币政策是不是特别像。但日本和美国不同，日本做为世界贸易体系的半边缘国家，其发展必然要得到世界贸易中心美国的同意。而安倍经济学的核心，就在于增加内需和外贸，此时与奥巴马提出的TPP不谋而合，这个把中国排除在外的经济体组织甚得安倍心意，此后安倍对外政策的一大落脚点，就是利用一切手段，促成TPP的最终实现。

所以在奥巴马时期，美国和日本的关系飞速拉近。但人算不如天算，特朗普上台后直接宣布退出TPP，相当于给安倍经济学来了个釜底抽薪。而失去外部的经济支持后，安倍经济学就只剩下量化宽松这一招了。

本来，安倍希望量化宽松带来经济上涨，但却没想到，因为量化宽松导致了货币下挫，带来了股市不断下探，大大挫伤了经济发展势头。事后有经济学家指出，在量化宽松下，日本汇率确实出现了下降，但当时国际市场疲软，普遍消费不足，日元贬值并没有给日本带来多少出口红利，却增加了大量的进口成本。特别是在福岛地震后，因为日本所有核电站停运，导致在全国90%的能源需要进口的情况下，企业成本大幅增加。

这种情况下量化宽松政策基本上等于失败，不死心的安倍政府又祭出了另一杀招消费税，希望能够弥补税收缺口。当时就有经济专家指出，这一税收的推行将会进一步降低日本居民的实际收入，从而大大减少市场需求，会严重遏制日本经济发展。甚至连诺贝尔学将得主都站出来，反对安倍加税政。

诺奖得主保罗-克鲁格和约瑟夫都表示：这一举措将会彻底扼杀日本的经济增长前景，希望日本不要执行这么荒唐的经济政策。但毕竟这些只是诺奖得主，哪有安倍懂经济啊，所以安倍依旧推动日本消费税改革，重挫了日本消费信心。

到了2016年，日本当局发现无论是量化宽松还是加税似乎都出现了失灵的现象，不得已又进一步推出了深量化宽松的政策，直接将利率将为负0.1%。当年日本经济就交出了一份满意的答卷，日经股指跌破15000点，日本第一、第二季度gdp环比增长分别为0.4%和0.048%，无限接近于零。反正看到这个结果我是满意了，至于日本人民是否和我们持一样的观点，就不得而知了。

在安倍经济学主导下，日本经济如同翻身咸鱼一样，换了个面继续煎熬着，而且还进一步增加了日本政府的负债率。本来，安倍上台的时候，日本政府负债率已经高达236%，属于全球第一梯队，而到了2016年，则上升到了250%，可谓人间奇迹。连美利坚都感叹，日本政府的存续向世界证明了，只要利率足够低，负债多少都不是问题。

事实上，日本今天的问题核心就在这里。日本负债率这么高的情况下，之所以没有出现经济崩盘，就是因为其利率够低。站在日本央行的角度考虑，如果此刻抬高利率，哪怕只增加1%。日本全年GDP的2.5%都得拿去偿还国债，日本还得起嘛？还不如借着这次通货膨胀，降低一下负债率，毕竟欠这么多钱的情况下，如果日本通货膨胀走到2%，就相当于减少了2个百分点的债务。

所以日本央行不但不能加息，反而还要进一步宽松的思路是没有问题的。而日本财政部门看的更为长远。在他们看来，如果汇率进一步下跌，成本增加，日本企业经营出现问题，日本将会无法偿还巨额债务，同样也会出现经济问题。

而且随着俄乌冲突的加剧，美元滥发，导致了能源价格和原材料暴涨，致使日本对外贸易已经出现了9个月的连续逆差，还一月比一月高，这在日本历史上是非常少见的。如果再算上当前汇率不断下跌的情况，日本今年的逆差数据会越来越难看。

同时在俄乌冲突之后，全球资本开始向美国和中国靠拢。因为不少资本认为，随着国际局势的巨变，弱军事能力将难以在国际中长期立足，之前做为资本安全港的日本也属于被抛弃的行列中。

所以高盛对日本汇率做出了预测，他们认为，虽然当前汇率暴跌已经非常惊讶，但这绝不是低点，日本汇率还有进一步下跌的空间。而且他们认为日本执行干预政策的可能性不高，因为日本上一次干预日元是在 1998 年亚洲金融危机期间，当时日元兑美元汇率达到 146 左右。2002 年，日元兑美元汇率达到 135，但财政部没有干预，因为它倾向于保持货币疲软，当时其最高货币官员就是现任日本央行行长黑田东彦。

不过，他们依旧指出，当前汇率会增加日本的进口成本，进一步快速消耗日本的外汇储备，虽然日本有1.4万亿的美元储备，但日本外汇市场日交易量就高达6.6万亿美元。一但因为外汇储备不足而出现雪崩，日本经济就真的要埋到谷底了。

最后总结一下，日本汇率暴跌的根本原因在于安倍政府的经济政策以及过去三十年的缓慢增长，这导致日本经济基本面恶化。而国际局势的巨变，以及美联储的加息让其在市场上被直接展现了出来。

同时日本国内存在两种不同的观点，直到今天依旧没有就当前的经济问题达成统一看法。这就说明，现在日本出手干预的可能性非常低，情况可能还会出现进一步恶化。

好啦，今天就聊到这里，我们下期不见不散，政府大家。