高股息投资策略的优劣「香港股市股息最高股票」

近期市场上许多机构开始推崇“高股息策略”，那么我们来看看“高股息公司”具备哪些优势，而其过往表现如何，当下港股市场上又有哪些标的值得关注。

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高股息一般集中蓝筹，过往表现优于恒指

根据统计，高股息股票一般集中在蓝筹公司，盈利能力突出，现金流量充足。例如机构光大指出恒生高股息率指数的成份股多分布在大市值公司，并集中在金融、地产建筑、采矿、公共事业等行业。恒生高股息率指数公司整体规模较大，根据3月25日数据，恒生高股息率指数成份中54%的公司市值超过500亿港元，18%公司市值位于200-500亿港元之间，28%市值不超过200亿港元。其中不超过200亿港元的公司较多为地产公司，因受到2021年下半年流动性冲击股价大幅下跌导致市值降低。

数据来源：wind

恒生高股息率指数成分股盈利能力相对较高且现金流量充足。恒生高股息率指数成分股ROE通常要高于恒生综指，同时有较为充足的现金流。统计上看恒生高股息率指数成分股的经营活动产生的现金流量净额/营业收入比率持续高于市场整体。良好的盈利能力与充足的现金流量是支撑稳定且充足的股息的基础。

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一般来说高股息率指数与港股市场表现同涨同跌，不过市场较差或存在不确定性时高股息策略表现更好。

从恒生高股息率指数2012年设立以来的数据看，恒生高股息率指数走势与恒生综指高度同步，基本呈现同涨同跌的状态。

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尽管两者总体走势较为同步，但当经济不景气或者不确定性比较强的时候，恒生高股息率指数相对于恒生指数表现更具韧性。这是因为高股息公司抗击风险能力比较强，同时市场震荡时投资者能够获取确定性的股息收益从而对冲资本利得的损失。

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不同环境下，高股息板块超额收益的主要来源有一定差异。高股息板块的超额收益的主要来源在市场不同时期有所区别。在市场整体为熊市或者牛市的时候，高股息板块超额收益主要受到指数涨跌变化的影响；市场处于震荡期的时候，指数涨跌幅度不大，来自股息的收益是超额收益的主要组成部分。

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美林时钟下，港股高股息板块或迎投资良机？

美林时钟将经济周期划为衰退-复苏-过热-滞涨四个阶段。而参考PMI及OECD综合领先指标等其他指标。根据这些指标，中国的经济周期也可以划分为4个阶段：过热阶段(CPI同比增长 工业增加值同比增长)、滞胀阶段(CPI同比增长 工业增加值同比回落)、衰退阶段(CPI同比回落 工业增加值同比回落)、复苏阶段(CPI同比降低 工业增加值同比增长)。

根据美林时钟，2000年以来我国共经历了6轮周期。这六轮均具有完整的周期，但各周期时间长度不一。光大指出目前来看，我国正处于新一轮周期的滞胀阶段。

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注：橙色为过热时期，浅橙色为滞胀时期，灰色为衰退时期，浅黄色为复苏时期。

从整体来看，在滞胀期与复苏期，恒生高股息率指数均有相对不错的表现。当前中国处于滞胀和复苏之间的一个过渡阶段。从历史数据来看，在这两个阶段高股息策略都有不错的表现。在滞胀时期，恒生高股息率指数依旧能维持5.82%的收益率，远高于债券类及其他权益类大类资产。而在复苏时期，恒生高股息率指数平均区间涨跌幅为24.88%，高于港股市场和债券的区间收益率。

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未来一段时间内高股息策略或许是不错的投资选择。若俄乌冲突导致能源价格持续高企，通胀居高不下，国内或将面临“类滞胀”环境。如果通胀回落，随着“稳增长”政策的逐步加码，国内经济有望逐步走出低谷，进入到复苏周期。因此，未来一段时间之内，高股息策略或许都将是市场中不错的投资选择。

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高股息公司挑选技巧以及参考标的

挑选高股息公司还应该注意一定技巧性。机构信达的策略分析曾经分享过：

1、注意历史派息的明细数据和派息连续性

对于股息率的计算，一般来说，证券软件会提供给投资者两种股息率数据：过去12个月派息和股价的比值，以及基于某一年财务报表的派息和股价的比值。

许多投资者一看到派息率6%，就觉得非常开心，忙不迭的下手就买。但是以上这两种数据都可能具有误导性。

第一种股息率的计算方法，即过去12个月派息和股价的比值，最容易出现的偏差，是错误的把两年的累积派息当作了一年中的派息。

例如一家公司在2020年7月1日对2019财年派息0.5元，在2021年3月1日对2020财年派息0.5元。在2022年4月1日，如果这家公司的股价是10元，那么它过去12个月的股息率就会变成10%。但是很显然，这家公司真实的股息率是5%，这里10%的过去12个月股息率是错误的计算，它没有考虑到两个财年对应派息日错位的情况。

而对于第二种股息率计算方法，即用历史上某个财年（往往是刚过去的一年）的派息除以当前股价，其主要问题在于，没有考虑到历史上派息是否连续。

比如说，一家公司在2018、2019、2020年分别派息0.1元，2021年派息0.6元，那么对于2022年的10元股价，这家公司的股息率应该是6%呢，还是1%？经典的计算方法会告诉我们，这家公司的股息率是6%，看起来很不错。但是，过去4年的年均派息所对应当前股价的股息率，则要大大低于6%。

2、注意企业派息的动机

一般来说，企业进行高额派息都是对于股东的回馈，是值得肯定的好事。但是，在有些时候，企业派息的目的则是将现金分配给大股东。

例如大股东持股比例很高，这样大股东可以拿到派息中的大头。其次，公司派息远远超出了自身盈利情况，属于“把库存现金、而不是经营所得现金派发给股东”。最后，公司大股东经常有股票限售的情况（比如公司刚上市、还没有超过限售期），因此只能通过派息从上市公司处获取现金。

3、注意派息的未来可持续性

有些公司虽然当前派息很高，过去几年派息也都不错，但是这种派息是基于一个过去几年比较高的行业景气度、或者企业一次性收入造成的。在另一种情况下，有些公司通过出售土地储备，也能连续几年获得高额收入。这些公司的派息，是否在未来能够持续，是需要画一个问号的。

4、看重派息不等于只拿派息

对于看重股息率的投资者来说，他们已经在投资中找到了相对靠谱的投资方法：看重企业的经营能力、估值，而不是看短期价格的波动。

例如派息率，也就是派息比上盈利的比例。举例来说，一家公司每股收益是1元、派息0.5元，另一家公司每股收益0.6元、派息也是0.5元，那么仅就财务数据而言，第一家公司显然比第二家更好，尽管派息比例一样。

5、注意行业和个股的分散

由于高股息股票并不常见，因此它们有时候会集中出现在几个特定行业。这时候，投资者一定要按捺住自己想重仓某个行业、甚至几个公司的冲动，宁可损失一些高股息率带来的账面回报，也要保证投资组合在行业、公司上，有足够的分散度。通过“理念集中、持仓分散”的做法，在获取收益的同时，尽量保护自己账户的安全性。

以下是经过筛选，数据截至2022年4月1日港股高股息公司，公司入选标准大于100亿港元市值，同时筛去部分信用评级不佳的地产公司，可供投资者参考。

数据来源：wind

其中股息率高的嘉里物流是由于2021年9月顺丰收购嘉里物流股份特别派息的原因；昆仑能源向国家管网出售所持北京管道和大连LNG全部股权特别派息2.63港币，其余相关地产公司股息率高则是由于低股价高派息的行业特点。

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