可转债选择题「可转债2」

接上面的可转债选择001

对于偏股型的可转债，即可转债价格大于保本价的可转债，无债券收益的可转债。

对于偏股型的可转债，我们要选择转股溢价率低的可转债，还搞不清楚的小伙伴可以看上面的文章，我再来给大家简单复习一下转股溢价率，即可转债价格相对于转股价值的比值再减去1。可转债价格与转股价值越接近，即越接近0。若转股溢价率为负数，在不考虑其他情况下，即折价买入股票。

假设某可转债正在转股期，转股溢价率为负数，买入可转债相当于比买正股还便宜。

但是对于偏债型可转债，我们要选择转股溢价率高的。为什么呢？

转股溢价率高说明转股价值低。

因为可转债有回售条款，在最后两个计息年度，若收盘价低于当期转股价的70%的时候，投资者有权按面值加当期利息赎回可转债，这是上市公司不愿看到的，因为可转债的最终目的是转股融资，并不是还钱。

举个例子吧，可转债面值为100，转股价为1，正股价为1，则转股价值为100。

现在可转债面值100不变，假设现在转债价格也为100，转股价不变还是1，正股价变为0.7（收盘价低于当期转股价的70%),转股价值为70。转股溢价率为42.86%，是不是很高呢，那上市公司为了避免还钱，还有什么招数呢？想想看？

对了，就是转股价下修，上市公司越临近最后两个计息年度，对于转股价下修的意愿越强，所以选择偏债型可转债离回售期限越近越好，转股溢价率高，可转债转股价下修意愿越强烈，转股价一旦下修，转债价格就会上升，投资者就可低买高卖获利。

为什么转股价下修博弈是在他还没下修的时候买入，等待下修卖出，获得稳稳的收益。

下面来讲讲纯债溢价率。

首先是对于债券评级，债券评级有AAA、AA 、AA、AA-、A 、A、A-

评级过分低的假如A-的违约风险就比A等级的要大，一旦违约，上市公司就是不还钱了，这个风险还是比较大的。也不要看到债券收益率高的就买入，适当评估一下债券评级。

纯债价值是按同评级同期限企业债指数收益率，对可转债的利息和赎回价进行折现计算，计算结果就是仅考虑可转债债性部分的价值。

假设同样6年同样AAA企业债的收益率为2%。假设

某可转债利息第一年为0.3，第二年是0.6，第三年为1，第四年为1.5，第五年为1.8，第六年为2，赎回价为110。这纯债价值为0.3÷（1 2%） 0.6÷（1 2%）^2 1÷（1 2%)^3 1.5÷（1 2%）^4 1.8÷（1 2%）^5 110÷（1 2%）^6=102.5061。

为什么不算第六年的2呢，第六年的赎回价已经包含了第六年的利息哈。

这个计算的过程比较痛苦，有兴趣的同学可以试一试。即纯债价值为102.5061。假设可转债价格高于这个值买入则算溢价，低于这个值则算折价买入。

聪明的投资者买入折价纯债溢价率的可转债，相当于便宜买入市面上上市的债券，前提是仅考虑债券的价值。

偏股型可转债因为转债价大于保本价，纯债溢价率一般就高，在其他条件不变的情况下，适当选择纯债溢价率低的，就算最后不转股，也能少亏些。

以上内容需要理解，不断理解才能领悟。

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