配置全球股票的基金「全球顶级投资机构」

作为全球知名的大型银行，摩根大通在投资领域是天花板级别的存在，它每年的投资建议，都是各大金融机构以及各类投资者争相模仿、学习的对象。

在摩根大通最新出炉的《年中展望》中，它总结了影响全球经济以及资本市场表现的三大因素，并基于此给出了资产配置方面的建议。

在摩根看来，虽然当前的投资环境仍然存在不确定性，但无论是权益市场（股票、基金）还是债券市场（特指美债），都表现出较强的吸引力，未来半年，将是波动性和投资机会同时增加的时期。

今天，我就给大家解读一下摩根的这份《年中展望》，以期找到未来投资中的财富密码。

影响全球经济及资本市场的三大因素

1、通胀与宽松货币时代终结

2020年，为了抗击疫情，全球开启了货币宽松模式。货币是“水”，资产是“船”，伴随着货币宽松，各种资产价格“水涨船高”。

最典型的有：全球股市在疫情期间大幅上涨，美股前两年不断创出历史新高，A股上证指数突破3700点；还有原油、铜、铝、小麦等代表的各类大宗商品价格飙升。

无论是资产价格上涨带来的财富效应，还是大宗商品涨价造成的生产成本抬升，都使得海外通胀出现了历史级别的上涨，尤其是美国的通胀水平达到四十年新高。

（图片来源：Wind）

随着疫情逐步褪去，通胀高企，全球不得不走上货币紧缩之路。美联储已经开始实质性的货币收缩政策，6月大幅加息75BP并正式开始缩表，欧洲央行也着手在7月份进行加息。

这些举动，都是为了收回市场上多余的货币，抑制通胀。

我们能看到现在各类资产价格已经明显回落，但另一方面，货币收紧意味着对经济的支撑力度减弱，市场也在担心激进的货币收紧，会使得欧美经济陷入衰退。

摩根大通认为：尽管美联储加息才刚刚开始，但资产价格已经计入了未来多次加息的影响，同时随着疫情恢复，就业人数回升，工资增速下降，工资——通胀螺旋会被打破，经济会实现软着陆，陷入衰退的可能较小。

2、俄乌冲突

俄乌冲突给全球商品供应造成了巨大冲击，尤其是欧洲的能源市场。

要知道，欧洲20%的原油和40%的天然气供应来自于俄罗斯，而欧洲仍然通过了对俄罗斯的能源制裁，要在今年年底前减少90%的俄罗斯原油进口。

制裁已成事实且短期难以逆转，欧洲面临能源冲击的可能性在增大。

另一方面，随着能源和粮食价格上涨，人们为了获得这些生活必须品，而不得不减少可选消费，再加上欧洲央行着手加息，欧洲经济陷入衰退的可能会加大。

摩根大通认为：经济进入衰退周期，债券的配置价值就会凸显出来。

在2014年欧洲央行将利率降至负值之后，全球金融市场积累了高达18万亿美元的负收益债务，现在全球货币收紧，负收益债务的规模快速下降至2.5万亿美元，对于债券投资者而言，终于迎来了提高投资组合收益率的机会。

另一方面，受制于能源供应问题，欧洲势必会加大在能源转型方面的投入，清洁能源行业存在长期投资机会。

3、国内宽松受限

众所周知，当前我们的货币政策相较海外市场仍然相对宽松 ，在海外加息浪潮中，央行坚持“以我为主”，逆势降准、降息，所以我们看到人民币汇率在短时间大幅贬值。

虽然这是一个双赢的结果，人民币贬值有助于降低出口产品价格，扩大出口，同时也有助于缓解海外通胀。

但是人民币长期贬值，会反噬企业利润，同时也会使得国际投资者认为国内经济疲软，导致资本外流。

所以摩根大通认为：伴随着美联储激进的加息脚步，我们进一步宽货币的空间已经不大了。这一点也符合我们很早之前的判断。

在债券市场上，货币宽松意味着债券牛市，货币收紧意味着债券熊市。那么对于债券基金而言，如果押注未来货币无法进一步宽松，那么投资短债基金是更好的策略。

如何构建自己的投资组合

1、配置核心固定收益资产，作为投资组合的压舱石

摩根大通认为，未来半年到一年，全球经济增速放缓将是趋势，在这种情况下，债券可以作为投资组合的压舱石进行配置。

其中，美债受美联储加息影响，收益率已经大幅提升，配置价值明显，我们可以选择投向海外债券市场的QDII基金进行配置，如：中银美元债。

而国内债券收益率则因为货币宽松政策仍然维持低位，如果后续经济复苏势头良好，货币趋向收紧，则长债基金存在回调风险，短债基金或者近期大热的同业存单指数基金是更好的配置方向。

2、均衡布局权益资产

无论是美股还是A股，今年以来都出现了大幅回调，股票估值也已经处于长期历史低位，为长期投资者提供了较好的买入机会。

但短期来看，全球经济仍有下行风险，在股票的投资组合上更需要均衡配置，应该多元分散投资于不同的行业板块和风格。

摩根大通按照以下三个标准：

（1）盈利表现稳定且透明度较高的优质公司；

（2）有望受益于经济持续增长的周期类行业；

（3）价格合理的长期成长型公司。

选出三个行业，分别是：医疗健康、工业和科技。

从宏观环境来看，现在确有很多不确定性因素仍在发酵，并且无法判断拐点，但这并不意味着投资者没有收益。

（图片来源：摩根大通）

按照经典的60/40配置模型（60%的配置股票，40%配置债券）来看，这一组合的回报率达到2018年以来的新高。

相比过去几年，现在无论是股票还是债券都更有吸引力，我们可以用更低的价格买到高成长性的公司，而不用为公司的盈利增长付出高昂的代价；

同样，固定收益资产现在也具备更可观的收益率，它能在经济陷入衰退泥潭时为我们的资产提供稳定收益。