什么是长债基金「纯债基」

2022-12-27 16:56:33 来源：金融一本通

近一年多债基走牛，甚至我们看到在一些基金销售平台上很抢眼的就是各种债基，这也是国内的一个通病，什么涨的好就推哪个，也不管风险评估，很多人也跟风呼喊买入债基，其实目前来看债基已经进入牛市尾声期，（现在买入的估计要高位套牢很大一批人了）要知道债券也是有周期的，债券市场的牛熊市比股票市场的牛熊市短很多，基本2-3年一轮。

而且债券市场的熊市周期也不长，这5轮熊市的长度分别为7个月、20个月、9个月、12个月、6个月。

也就是，平均熊市长度为10.8个月。从周期上来说不适合了，从负相关性来说，我们知道股市和债市是极度负相关的，现在，股市进入历史第二低估值，有些品种甚至超过历史最低估值，否极泰来，历史不断重演。再者从债券参照物十年期国债收益率来说，十年期国债目前收益率在3%徘徊，从投资原理角度，也不应进场了。人多的地方请不要去，危险！

今天接着这个话题继续聊聊长债基

长债基的定位

之前介绍过，股票基金是长期收益率最高的基金种类，远高于债券基金。所以想取得好的长期收益，必需配置股票基金，长期看股票基金都是我们投资的主要对象。但是并不是每个时间段里，股票基金都是收益最好的。如果股票市场估值比较高，那我们应该从股票切换到其他资产大类。

其中比较重要的资产大类就是债券基金。

纯债债券基金，可以分为两类，一类是短债基，另一类是长债基。短债基的定位是货币基金的增强版，适合持有6-12个月。

长债基我比较习惯从债券指数基金中找。同样也是分场内场外的。不过当前来看，长债基对我们来说当前已经不适合了：

相比较短债基，长债基对利率更加敏感，波动也更大。我们知道，降息会推动债券价格上升。一方面未来降息空间不大，未来加息的话会影响债券的表现，长债基表现不一定比短债基好，投资周期又比较长，需要持有1-2年；另一方面当前有很多低估值的指数基金，这是我们配置的主力，配置长债基不是很有必要。所以我并没有买长债基，了解下就好啦。

场内长债基有哪些？

像当前的场内债券基金，就有四只债券指数基金。

场内的债基主要投资的是在交易所挂牌的债券。不过考虑上规模和流动性，只有511010和511220可以考虑。这两只场内长债基都挺有特色的。

1.国债ETF：“永不过期”的5年期国债

511010国债ETF：追踪上证5年期国债指数，主要是持有剩余期限4-7年的上交所挂牌国债。这也是第一只国债ETF，地位比较高。国债本身安全性就很高了，这还是国债指数基金，估计安全性是所有债基中最高的了。

我们可以把国债ETF理解为一只“永不过期的5年期国债”。经常看到新闻说新发的国债被哄抢秒光，其实场内就有国债ETF可以代替哦。

它有三个特点

1.目前大多数券商买卖国债ETF都不收佣金等费用，跟华宝添益差不多，没有摩擦成本。

2.T 0，而且是唯一一只“买卖”“申赎”都是t 0的品种，做套利一天可以来N次。

3.偶尔出幺蛾子，会出现非常低或非常高的价格，抓住了会比较爽。

国债ETF跟股票指数相关性很低，例如跟沪深300对比。

从过去的历史来看，长期收益上国债ETF大约年化3.5%，比场内货基高。又没有摩擦成本，不过安全并不意味着短期不会有波动，长期债券对利率比较敏感，加上国债ETF前5大重仓占了75%，分散性不够，所以也会出现下跌，像13年就出现了比较长时间的下跌。投资国债ETF，最好做好2-3年的准备。

2.城投ETF：按季分红的稳定长债基

511220城投ETF：追踪上证可质押城投债，专门投资城投债，选取剩余期限1年以上，投资级以上的城投债。这也是所有债券指数基金中规模最大的一只。

这只ETF相对来说更适合普通投资者持有1-2年。

1.它持有的债券数量更多，前5大重仓债券占基金净值约6%，更加分散。作为对比，国债ETF的前5大重仓债券占基金净值达到了75%。

2.分红更加稳定，基本一季度一分。

3.收益率比国债ETF更高些。最近两年是债券牛市，大约8%的收益率。其追踪的城投债指数从08年以来收益率大约在7%左右。不过也会受到利率的影响。债券熊市的时候城投ETF追踪的债券指数一般可以获得1-2%的收益，极端的时候略微亏损，牛市可以获得8-10%的收益。（但是企业经营状况还看不到改善，打破刚兑的趋势也没变，应该以投资利率债和高等级信用债为主的基金，避开过多配置企业债的基金，以免踩雷）

我们也可以看出很多基金公司对债券基金的定位：通过分散持有大量的债券来稳定基金净值波动，同时尽量做到定期分红。像上面介绍的城投债，和场外规模最大的长期纯债债基银华信用季季红000286，长期收益率都在6-8%之间，并且都基本做到了按季度稳定付息。这也是一种产品定位。

按时付息对部分投资者是很有用的，举个例子：手里有一笔资产可以长期投资，又不想承担太多风险，可以买入定期分红的长债基，拿定期分红去定投低估值的指数基金，来放大收益。等指数基金涨到高估值卖出，得到的现金可以继续归入到长债基，长期看收益也能达到10%左右，承受的波动也比较小，适合对风险非常敏感的投资者。

不过当债券进入熊市的时候，债基也不一定能保持分红的频率和金额，这也是一定的风险。

投资债券基金比指数基金简单很多，只需要记住两句话就可以啦：

1. 利率低位选短期，利率高位选长期

2. 随时可以投资，出现浮亏可以加仓摊低成本

▼利率低位选短期，利率高位选长期

因为债券市场受利率的影响比较大，并且，越是长期的债券基金，受利率影响越大一些。相比短期债券基金来说，长期债券基金在牛熊市中的波动也更大。

所以，一般我们在利率处于低位的时候，可以选短期债券基金或者货币基金；利率处于高位的时候，可以选长期债券基金。

如何判断利率是高位/低位呢？

可以参考十年期国债收益率。

十年期国债收益率在3.5%以上，就可以考虑长期债券基金。