可转债低迷「可转债指数基金」

投资者最大的毛病就是追热门，眼睛总盯着最近涨得好的品种。

但每次你刚买进去，就吃土了。

最近很多网友在问可转债基金能不能入手。

于是我问：您知道什么是可转债吗？知道什么时候适合投资可转债吗？

网友大都就抓瞎。

大家看，连知其然都不知道，更别提知其所以然了。你说投资者亏钱怪谁呢？

其实我在2019年初也买了少量可转债基金。但买它不是为了赚钱，只是用于我观察市场而已。为什么呢？

因为如果你懂得资产配置，其实可转债本来就是一个可有可无的东西。

下面我就把可转债给大家科普一下，以及解释一下为什么今年不是可转债的行情。追热门总是不缺生生不息的韭菜啊！

据说A股的可转债去年在全球资产收益率中排到了第7。这个成绩很亮眼吧！

跟踪可转债的中证转债指数上涨了18.47%！看起来也不是很多嘛。就这点涨幅也值得去追？

网友说，不对呀，你看可转债基金，有涨幅超过40%的。

这就是散户最爱犯的另一个毛病，总爱用某类资产中涨幅最大的来对比。那你为啥不说股票了还有一年涨5倍的呢？

如果你总是想买到涨幅最大的那个，你注定要亏损。这种贪婪的心理要不得。

我查了一下，去年涨幅最大的是前海开源的这只基金。涨幅超过了40%。还有多只基金涨幅超过了30%。见下图。

这不是很奇怪吗？转债指数才涨18%，这些转债基金却能涨40%。

其实我不用查都知道前海开源这只转债基金一定是股票仓位重仓了热门板块。（可转债基金通常有20%的股票仓位，属于二级债基）

打开这只转债基金的股票持仓。它在去年前三季度是重仓了周期。这就怪不得了嘛！

所以今年以来，它的回撤也不小，下跌了6.15%，要知道沪深300才下跌了6.86%。

它两成不到的股票仓位，居然跟全仓股票的沪深300回撤幅度差不多。去年年底追进去的朋友估计要郁闷死了。

其他的可转债基金也都是一样，去年涨幅大的，一定是股票仓位重仓了热门板块，所以今年的回撤肯定也大！

所以大家看到了吧。你还觉得这些热门转债基金适合买吗？买了他们就相当于间接买了热门。

它的全名叫做可转换公司债券。

说白了，他本质上是一张债券，但特定情况下可以转换为股票。

举个例子，假设我想开家公司，但是手里缺钱，于是找你借100块钱，将一张债券卖给你，利率只有1%。你干不干？

废话，咱又不是傻子，怎么可能？这么低的利息还如存银行。

但是我又说：我现在公司的股价是100块，假如股价涨到了120块，你的这张债券就可以转换为我公司的股票，你看可不可以？

你一想，我正好要上新产品，到时候股价肯定会涨。到时候直接换成股票，最少也要赚20块呀，如果股价涨到150块，那还有可能赚50块呢。这生意划算。

于是你就买了这个债券，这就叫可转债。换句话说，我白找你借了100块，还不用还。如果股价真涨了，你也赚了至少20块。那么谁吃亏呢？散户呗！想到这，是不是有种骂娘的感觉？

但是故事还没完，假设这个时候有个小白，出价130元想买你手里的可转债，你卖不卖呢？

之所以这个小白愿意用130块买你手里的可转债，是因为他认为股价可能会涨到140块，那么他也能薅到10块钱的羊毛。

但如果股价没涨，反而跌到50块了呢？

那么这个小白肯定就不转股了，当成债券一直拿在手里等到还本付息。

如果不考虑利息，那么小白就亏损了130-100=30元。

如果他买的是股票，那么小白就亏损了120-50=70元。

所以你看到了为什么大家要去炒转债了吧。

简单地说就是，股价大涨，你就赚大钱，但股价大跌，你也有个底。这个底就是可转债的票面价值，不会像股票那样亏得底掉。

买这种收益上不封顶，下还有保底的品种，岂不是躺赚？

大家可能大都没经历过股灾。下图是2015年股灾后可转债的走势图。

看到了吧，可转债照样可以被腰斩，跌起来一样酸爽。

为什么会这样？因为转债的价格跟正股挂钩。股价跌，可转债照样跌。所以在疯牛顶上买可转债，你就等着哭吧。

这是转债的第一个风险：股价的风险。

转债还有一个超级风险，那就是公司暴雷。也就是公司欠债不还了。

既然公司都快活不下去了，你手里的转债那不就跟废纸一样了吗？一分钱都不值！

这是第二个风险：信用风险。

了解了这两个风险，我们就能知道为什么去年转债火了。

1.2021年之前跌太多

转债大跌！为什么呢？

第一，在紧信用周期，众多公司借新还旧的把戏玩不下去了，纷纷曝出违约的雷。

在信用风险的威胁下，质量不好的企业债价格就大跌。大家都菊花一紧，害怕自己手里的企业债变成废纸。

这也带动着转债下跌。下图是亚药转债的走势图。

它从2019年就开始下跌，整整跌没了30%。2021年后，走出了V型反转。

第二，退市新规加剧恐慌

在2020年底，两个交易所推出了《退市新规》，这就让众多垃圾公司胆颤心惊，退市风险加大了。

发行转债的公司如果遭遇退市，它的转债也就成了擦屁股纸了。

所以市场就恐慌了，转债价格下跌。

但是后来监管站出来维护债券市场稳定，严厉处罚各种逃废债行为，比如闹得比较凶的永煤集团也开始付息了。

然后市场恐慌得到了安抚，转债的价格就得到的了修复，一个劲的涨。

2.中小股票被爆炒

发行可转债的公司大都是中小市值的公司。因为大公司不怎么缺融资的渠道。而小公司巴不得借钱不还，可转债就是很好的武器。

而去年中小股票可是一路高歌猛进，代表小盘股的国证2000指数可是上涨了29%！

股价涨，肯定就会带动着可转债一起涨！

而且有些公司的转债涨得比正股价都高。

比如股价才120块，转债价格都被炒到150块了，这很明显就是在博傻了呀。市场从来不缺傻瓜。毕竟很多连可转债是啥都不知道的散户还一个劲的想往里往里冲呢！

所以大家一定要记住，可转债的价值安全边际就是股价。超过股价太多，您就是断了线的风筝，开始自由翱翔了！

知道了去年转债走强的逻辑，再看看今年会怎么样？

1.今年是大盘股行情，中小盘表现不佳

上面说了可转债的行情依托于中小股票的股价。中小股票表现不佳，可转债也不会有太好的表现。

今年大盘强于中小盘，这个我在很多文章里都说过了。

所以转债的行情就不怎么好。

我文章开头说了，如果你懂资产配置，可转债其实可有可无。

比如我去年在组合中就有很高比例的中证500。

下图就是中证500和中证转债指数近2年的走势图对比。

很明显，中证500的涨幅要大得多。

换句话说，如果当年是转债行情，我压根就不用买可转债，直接买中证500或者中证1000即可。

有人要说，可转债基金涨幅更大呀。

我只能说，那是你命好，恰好选到了一个股票仓位重仓热门的转债基金而已。

在买之前，你也不可能知道基金经理能押中当年的热门。

很多人就是这样，以为自己赚到钱是因为自己的能力，却不知，这就是你那年命好一点而已。难不成你每年命都这么好吗？

做投资要带着概率思维，别天天用个例来彰显自己英明神武，这叫做杠精。

2.大热必死

可转债从2018年底部起来，涨了60%了。

这很明显已经是过热了。它本质上毕竟是债券。我们都知道某个板块连涨3年后，通常都会难受，比如现在的创业板，新能源，医药，白酒，半导体等。

可转债也逃不了这个魔咒。

不过可转债即便跌也不会跌太多，毕竟它下有保底。只不过今年买他就不划算了。

我们以市面上成立比较早的一只基金（兴全可转债）为例。

大家看到走势图后，会不会菊花一紧？

虽然它用接近17年的时间跑出了11倍的收益，但这中间常常一横盘就是2年，甚至4年。我可不相信你有这个耐心。

所以这里就印证了为什么这么多基民亏钱了，因为人性决定了大家拿着一个几年不涨的基金，同时看着外面的基金猛涨，就肯定坐不住。

但是你去追热门的时候，正好被套。当亏的裤子没有的时候，回头一看，我草，原来抛弃的那个开始拉升了。

这也就是我们做资产配置的原因，配置就能让我们大部分时间都能有一个平均收益，帮你战胜人性的弱点。

大家最喜欢的方式就是跟领工资一样，月月都有收益。虽然配置不可能月月发工资，但绝大部分年份有正收益是没问题的。

说回转债，既然已经热了3年，接下来，会怎么样呢？均值回归是一定会发生的！

通过今天的内容我们要对可转债有以下几点认识：

1.可转债本质是上一只债券，但是股价达到转股价时能转换为股票，既有债性也有股性；

2.可转债的价值就是股价，超过股价太多的转债就别碰了，那是博傻；

3.发行可转债的企业通常是中小企业，所以中小盘走强的时候，可转债也会走强；

4.在中小盘行情下，中证500和中证1000的走势都比转债强，所以对于懂资产配置的人来说，可转债几乎就是鸡肋，没太大意义；

5.可转债也有信用风险，如果企业暴雷，就血本无归；

6.可转债基金是二级债基，里面有股票仓位，它的收益除了跟转债相关，也跟配置的股票有关，如果股票正好押对热门，基金可能涨势喜人，但要买到这样的基金，纯粹靠命；

7.今年的转债大概率表现不佳，第一，今年是大盘行情，第二，大热必死。

最后再分享一个常识，大家在投资的时候特别容易死心眼，看见什么涨就想去买。但是买不买是基于对比的。你得把这个资产和其他资产进行对比。

就好比我把转债和中证500一对比，那肯定买转债不如买中证500了。

同样的，为啥老盯着医药，老想抄医药的底？很明显医药在医保控费和集采下，利润肯定会大幅压缩，那么以后的股价就很可能不会大涨了，并不是一个很好的投资标的了。

为啥不去对比一下肉眼可见的，而且安全无比的其他机会呢？非要天天惦记着去空手接飞刀！！！

学习投资不是天天去打听买什么，而是把思维学会！尤其是概率思维！！！

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