转债和正股之间的套利「可转债调整转股价格是利好还是利空」

目前市场没有人气只有怨气，赚钱效应极度欠缺。在这个二级市场,除了股票,还可以通过可转债与正股间套利。今天跟大家分享一下可转债增强收益的套利，就是可转债与正股之间的转股套利。

一、 什么是可转债？

可转债就是上市公司发行的，持有者有权在约定时间，以约定价格讲债券转换成公司普通股票的一种债券。

以康泰转债（123008）为例，它是上市公司康泰生物（300601）发行的可转换债券。

1. 票面价值:100元一张

2. 转股价：31.23元/股

3. 转股日期：2018年8月7日

4. 债券期限：本次可转债期限为发行之日起六年，即自2018-02-01至2024-02-01

简单的来说就是，可转换债券的持有者，有权利在转股日期2018年8月7日，以转股价31.23元将其持有的债券转换为上市公司股票。

如果债券持有者不想转换，则可以继续持有债券，知道偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。

二、 可转债与正股间怎么套利？

一般可转债价格会围绕其价值上下波动，进而随其正股价格波动而波动。由于市场对可转债的关注度低于对正股的关注度，导致可转债低于正股上涨幅度，造成转债对于正股的负溢价。通俗地说，就是可转债对应的股权价格比对应的正股价格还低。这种情况一般很少见，因为可转债具有债券属性保底的，理论上来说比正股是有溢价的，但是当可转债价格比较高时，就失去了债券性，更多表现为股性的时候，就比较容易出现这种套利机会。在市场的低迷的情况下这种套利机会开始变多，这种现象很可能是受到可转债大量上市的影响。

两市75只可转债，仅有5只负溢价。

三、 如何用公式计算套利空间：

今日康泰生物（300601）正股收盘价60.15元；康泰转债（123006）收盘价187.042元；转股日期：2018年8月7日；转股价31.23元

假设明日开盘价以今天收盘价187.042元买入康泰转债，假设到2018年8月7 日，正股价格和转债价格都不涨不跌，那么：

2018年8月7 日，一张面值100元的康泰转债可转股：

100元除以转股价31.23元=3.20股

3.20股康泰生物股票的价值=3.20乘以正股收盘价60.15=192.48元

入以现价买入则套利空间=192.48-187.042=5.438元

利润率=5.438除以买入价192.48=3%

以上就是可转债与正股之间的套利关系。

当然，以上属于两种假设，

1、 到8月7日，正股价格不涨不跌

2、 到8月7日，转债价格不涨不跌

具体情况要具体分析：

其中前三种情况都能实现3%或者超过3%的无风险套利。

值得注意的是第一种情况，结合正股走势来购买可转债，例如东财证券（123006），

分时图走势基本相同，正股价格上涨，转债上涨，其中就会有套利空间。

四、 怎么购买

买卖可转债和买卖股票是一样的，直接在股票账户输入代码和金额即可。可转债发行面值是100元，最少可买10张，需要以市值购买。值得注意的是,股票是T 1，而可转债是T 0。

试想一下，有多少次你买到股票却因为冲高回落而被套住？买完后的半小时上涨3个点，结果收盘反而亏损一个点，这合适吗？例如亚夏汽车（002607），跌停板附近买入，打板之后不能卖出，等到收盘缩水至6个点。

转债市场，可以在低位买进，拉升以后卖出，日内完成进出操作，资金利用率高。手续费率很低，与国债逆回购费率相当。今天的振幅在2%上，假如你只抓到1个点的空间也足够了，一天1个点，复利下来也足够惊人。

在股票市场低迷的阶段，我们不妨从上市公司发债中，对冲市场风险。

本文仅提供可参考，不提供投资方向