短期债券的优点「债券期限越短,其价值变动的幅度就」

数据显示，2018年以来新成立的837只基金合计募集8309.99亿元，较2017年增长3.5%。其中，359只新发债基募资额3725.78亿元，成为“吸金”的绝对主力。这其中，短债产品备受追捧，全年发行的16只短债纯基产品有11只集中在三季度发行，成为各机构布局的“爆款”产品。

中国证券报：2018年债基和短债产品的走俏，主要原因是什么？

王一兵：债基的走俏，与大的市场环境变化有关。首先，受资管新规和净值化转型影响，原有的理财型产品在到期后供应不足，低风险偏好的投资者迫切寻求可替代产品。

其次，净值化转型限制了期限错配、资金池和非标运作等产品，这从制度上消除了利率市场的扭曲状况，使得债基获得了相对公平的竞争环境。这是短债基金能够重新生存的必要条件，也是未来仍能保持竞争力的原因之一。另外，从市场周期上看，自2016年下半年和2017年以来，债市一直处于熊市，短端收益率本身就比较有吸引力。因此，伴随2018年流动性保持合理充裕，短债基金收益也就表现得较好。

中国证券报：除了市场环境助力外，短债产品自身的吸引力在哪里？

王一兵：短债产品的走俏与其形态特征也有着更为深层的联系。从大的逻辑层面上看，债券本质上属于“欠债还钱”范畴，债权人的利息回报在事前已约定好。在不违约的前提下，债券的收益基本不受市场行情影响，预期是稳定的。

与货币基金相比，在标的配置方面，货币基金投资的AAA债券比例要达到90%以上，而短债基金的投资可以把AAA债券的比例降低到40%左右，腾挪出来的空间可配置50%的AA 债券和少量的AA债券，这就可为短债基金带来明显的信用利差。

另外，与中长期纯债基金相比，短债产品在于管理人主动约束了组合久期。久期越短，资本利得的波动也就越小。比如，创金合信恒利超短债基金的组合平均期限不超过270天。1月2日开始发行的创金合信鑫日享短债基金，则将投资组合的久期控制在1年以内，以期在保持投资组合较高流动性前提下，力争为投资者获取超越业绩比较基准的投资回报。在创金合信鑫日享短债的债券标的中，短债主题证券（指久期在397天以内的国债、政府支持债券、地方政府债等债券标的）的比例不低于非现金基金资产的80%。

所以，短债产品已成为介于货基和普通债基之间的“适中”产品。在投资定位中，这类产品更多是作为货币基金的补充，也是流动性管理工具，既可以力争增强收益，也省去投资者的“择时”顾虑。