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2023-01-07 09:04:06 来源：陈立峰说投资
估值一直是我们投资过程当中必须要面对的核心问题之一，显然好公司也要有好价格，才可能是好的投资目标，如果没有好的价格，那么即使是好公司，也可能让我们的投资产生亏损，既然是要判断企业的估值，那么核心就是判断企业的成长性，成长性越高，可以承担越高的估值水平，然而有一种公司，它接近于不再成长，那么应该如何判断估值呢？
比如市场当中有一种公司，年增长可能只有3%以内，甚至是可以忽略 不计，不再增长，但也不会负增长，不会萎缩，那么我们如何来判断这种公司的估值水平，给多少倍市盈率是合适的，思考一下，这应该如何估值。
从现实的角度出发，一个不增长也不萎缩的企业，其实就变成了一种债券，因为它的不增长，那么显然就跟固定利息的债券是同一个属性了，企业不成长了，那么就跟债券是一样的，债券的估值就是看它的利率水平了，水平越高，那么估值水平越高。我们来简单测算一下，现在的十年期国债收益率差不多是3.2%左右，这可以看作是无风险 收益率，只要你愿意，那么你的资金至少应该获得这个收益水平，显然股票市场的风险大过国债，那么再加上一个风险收益率，我们认为股票市场的最低收益应该是5%，那么就是20倍的市盈率，也就是说一个不增长的企业，那么可以给到20倍左右的市盈率，就是依靠分红，每年的分红收益达到5%就是不错的水平了，按照现在的企业分红比例来看，要求这个公司的ROE大约是15%左右，这就可以认为是进入投资区间了，当然可能有一些投资者比较保守，那么就再打个折，这个折扣因人而异，比如来个8折，那么就是16倍的市盈率，就可以去安心投资这样的公司了。
当然这是个简单估算，不增长也不萎缩的公司，按目前的利率水平大约给16倍左右的市盈率，就是相当不错的买入时机了，如果后续利率水平发生改变，那么这个估值水平也会相应的改变，如果公司再次恢复增长，那么显然估值水平还可以更高一些，但如果公司不再增长了，而是萎缩了，那么就要下调估值水平了。
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