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债券收益率震荡上行 期限利差维持高位还是低位「债券的收益率怎么算」

2023-01-13 12:01:17 来源:长城基金

资金面

在季节性因素和债市短端杠杆淤积的影响下,R001/R007/DR001/DR007月均值环比上行13BP/13BP/8BP/9BP, 存单量价齐升,月末3M同业存单发行利率、国股银票转贴现利率大幅高于5月末水平。在前期资金持续宽松的情况下,本季末资金面突然呈现明显的结构性紧张,我们认为其中反映的是非银杠杆的高企和机构策略的一致性。

6月底资金价格飙升

现券市场

利率债:

净供给环比增加7788亿元,地方政府债发行19337亿元,单月发行规模创历史新高。短债利率先上后下,长债利率窄幅震荡后上行,债市整体收跌,曲线走陡,1Y国债/国开债利率上行3BP/8BP至1.95%/2.02%,10Y国债/国开债利率均上行8BP至2.82%/3.05%。

长债收益率震荡上行

信用债:

目前机构资金依然偏好中短久期品种,信用债的期限利差曾经一度压缩,后又回升至历史相对较高水平。

信用债期限利差先下后上,回到高位

可转债:

权益市场依然维持强势,虽然周三调整幅度较大,但是周四很快来了个反包。从全月走势也能感受到权益市场情绪的高涨,大盘偶有调整但是很快就继续恢复到上涨趋势。转债溢价率虽然维持高位,但是依然跟随正股一起上涨。

往后看,我们认为转债整体可能将进入震荡格局。第一,近期正股行情主要由赛道股的连续上涨带动,而上周半导体方面传出头部公司客户调整订单,光伏方面传出上游价格压力下组件厂减产,后续市场能否切到消费和大金融存在不确定性。第二,转债的信用问题需要再次给予关注。第三,转债连续出台若干新规,尤其交易层面的新规可能将对无序炒作带来一定影响,需要关注。

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