专项债 PPP「专项债利好什么板块」

文/李仰德

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专项债 PPP貌似可以奔向星辰大海，但脚下的路却异常坎坷

通常认为，在专项债 PPP模式中，专项债像个支点，而PPP模式就是杠杆，在理论上可以撬动“大基建”的实施，而笔者认为，这种方式只是看上去很美，落地实施时实际非常难，主是原因是：

专项债使用范围的限制在“有一定收益的公益性项目”。

《地方政府专项债券发行管理暂行办法》的要求：

专项债券只能适用于有一定收益的公益性项目。

故，专项债券适用项目有一定的局限性。

虽然根据《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》的规定，部分专项债券可以作为资本金，起到金融杠杆的作用，但其适用范围同样有限，主要适用于：

对于专项债券支持、符合中央重大决策部署、具有较大示范带动效应的重大项目，主要是国家重点支持的铁路、国家高速公路和支持推进国家重大战略的地方高速公路、供电、供气项目，在评估项目收益偿还专项债券本息后专项收入具备融资条件的，允许将部分专项债券作为一定比例的项目资本金。

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PPP模式要求的政府支出责任限制，即不超过当年本级一般公共预算支出的10%。

《关于推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见》的规定：

确保每一年度本级全部PPP项目从一般公共预算列支的财政支出责任，不超过当年本级一般公共预算支出的10%。新签约项目不得从政府性基金预算、国有资本经营预算安排PPP项目运营补贴支出。建立PPP项目支出责任预警机制，对财政支出责任占比超过7%的地区进行风险提示，对超过10%的地区严禁新项目入库。

上述规定诚然为了对控制政府支出责任、避免盲目扩大投资起到了良好的作用，但现实情况是，截止到2022年6月底，已入财政部PPP项目管理库的项目的投资额约16万亿，未来20年，政府支出总额20多万亿，部分省市（区）县的支付额度已非常有限，根本无法满足“大基建”的资金需求，不利于新项目的实施。

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PPP模式适用项目的限制比较多，现在满足条件的项目非常有限。

《关于推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见》规定：

财政支出责任占比超过5%的地区，不得新上政府付费项目。对于规避相关限制条件，将新上政府付费项目打捆、包装为少量使用者付费项目，项目内容无实质关联、使用者付费比例低于10%的，不予入库。

现实是，一般经营性比较好的项目如供水、污水处理项目的特许经营权一般被当地国有企业掌握，且随着PPP模式的实施，经营性项目越来越少，特别是中西部地区财政能力弱、非经营性项目多，在此条件下，PPP模式的作用非常有限。

因此，从上述分析来看，专项债 PPP貌似可以奔向星辰大海，实际上脚下的路却异常坎坷。力有不逮，故必须对二者进行适配性的政策改变。