什么是债券基金「债券基金稳吗」

我们一直在跟大家讲，债券FOF基金或者债券基金是我们想为投资人提供的底层配置的资产标的。

那么，什么是债券基金？如何理解债券风险？其影响因素有哪些？

今天，就让我们用切身体会，为你一一道来。

其实从我们的投资体会而言，在资产配置中，作为基础策略的，一般要有几个显著特点：

具有债权属性。可以有较为明确预期的稳定增息趋势。

会有较为稳定的现金流收益。可以提供还不错的基础收益。

收益波动与其他资产的相关性较小。

可以满足这样特点的资产最容易想到的就是债券。

债券，一般是指在银行间或者交易所间可以交易的具有公允价值的债权属性的标准化证券。一般所说的固定收益类，其实就是指债券。

（数据来源：朝阳永续）

我们统计了从2012年到2020年4月的债券基金平均收益率。作为市场辅助对比，也选择了沪深300指数走势。

可以看到，不论股票市场如何变化，是涨是跌，近9年债券基金都取得了正收益。

这种提供波动小、与其他资产相关性小的资产是作为打底策略的首选。

虽然债券被称为固定收益，但是我们要知道，债券只是表明发债主体有还本付息的义务，而是否有还款能力则需要对其进行更深入的研究。

（信息来源：公开资本市场投资团队整理）

从分类来看，债券可以分为利率债与信用债两大类。

利率债，一般来说是以国家信用作为担保发行的标准债券，其信用风险几乎没有。票面利率较低，主要受到市场利率影响。

信用债，一般是公司、企业发行，主要有信用风险和利率风险。与利率债相比，票面利率会高一些。

当前来看，因为我国的无风险利率在下行通道，目前面临的利率风险相对较小。可以暂不考虑。

因为利率债券的收益较低，从整体资产的保值角度来说，也不属于我们重点关注的标的领域。而对于信用债来讲，我们就需要甄别筛选出优质的个券，来实现我们整体的投资目标。

（图片来源：合晟资产）

其信用风险，再细化可以分为债券主体的违约风险与估值风险：

违约风险主要涉及到发债主体的基本面，而应对此类风险，最好的方式就是风控前置，未雨绸缪：从行业、信评角度，严格审视研究发债主体的情况，用严格的研究能力来筛选优质发债主体以及个券。保证投资标的足够优质。

同时，假若不幸遇到债券违约，也要可以有足够的能力去做资产处置或者清偿，这对于投资人的资源协调能力和资产处置能力也是一种考验。

估值风险主要涉及到的市场情况。此类可以类比股票帮助理解。

市场的投资情绪、或者信用资质发生变化，会引起债券估值的变动。如果利用得力，可能会有交易机会出现从而获得额外收益。

根据这个公式，我们可以看到，债券价格与利息、本金和市场利率有关。

那么，可以影响这三者的因素，都可以引起债券的行情变化。

而正如我们一直说的，目前市场的确定性因素有：

降息的可能性较大，货币政策宽松会成为接下来一段时间的主旋律。这两点会引起市场利率的下行，则利好债市。

市场流动性释放，资本增多，资金流向债市，也利好债市。

虽然不确定性众多，但是这两个是当下较为肯定的趋势，所以，债券市场具有投资的机会与价值。

而对于债券投资来说，我们认为当前市场可以采取防守策略，利率债可以适当增配。久期较短的信用债可以考虑配置。同时，高评级的债券仍旧是可以投资的选择。

就行业来讲，一般在宽信用的前提下，房地产行业会有表现张力、城投债仍然具有深挖价值。高评级的优质债券也是具有投资价值的。

相较于个人投资债券来说，持仓集中和行业研究与信用评估能力不够是两座大山，在没有足够专业和资金量的情况下，还是建议投资人选择债券基金进行投资。从而规避持仓集中和投研能力不够的风险。

基于此，我们认为对于保守客户或者需要打底策略配置的投资人来说，债券基金可以考虑适当增配。

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