etf国债「城投债etf」

近期博时、华安和富国三家基金公司陆续发布公告，自周一开始，即将正式发售一批政金债ETF，公告的3只政金债 ETF 跟踪的指数主要为政策性金融债和国开债，并覆盖了0-3年、1-5年、7-10年等不同的期限品种，详见下表：

一、什么是政金债？

所谓政金债，是由国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行发行，中央财政担保，被称为“准国债”。政策性银行是为实施国家特定的经济政策，由政府出资组建的银行。与商业银行不同，它不以盈利为主要目标，在经营业务、贷款利率等方面严格按国家政策办理。政策性银行不能吸储，所以只能发债或者找央行拿钱，用以给国家各类项目发放贷款（贷款是要还的，只是利息比较低）。以下是国开行官网简介：

二、政金债市场概况

对于投资者而言，政策性金融债信用评级高、体量大、流动性好，是较为稳健的投资标的。以国开债为例，国开债总存量为109169亿，国开行是债券存量最大的政策性银行，国开债也是市场交易最活跃的品种之一。其中，1年以内占比12%，1-3年占比23%，3-5年占比21%，5-7年占比15%，7-10年占比23%，10年以上占比6%，详见下图。

三、政金债指数简介

1、中债-0-3年国开行债券财富(总值)指数 (CBA11901.CS)

（1）指数概况

数据来源：WIND资讯 截止日期：2022-07-29

（2）指数成分券特征

数据来源：WIND资讯 截止日期：2022-07-29

（3）指数成分券期限分布

数据来源：WIND资讯 截止日期：2022-07-29

（4）指数风险收益特征

2、中债-1-5年国开行债券财富(总值)指数 (CBA08301.CS)

（1）指数概况

数据来源：WIND资讯 截止日期：2022-07-29

（2）指数成分券特征

数据来源：WIND资讯 截止日期：2022-07-29

（3）指数成分券期限分布

数据来源：WIND资讯 截止日期：2022-07-29

（4）指数风险收益特征

3、中债-7-10年政策性金融债财富(总值)指数 (CBA08201.CS)

（1）指数概况

数据来源：WIND资讯 截止日期：2022-07-29

（2）指数成分券特征

（3）指数成分券期限分布

数据来源：WIND资讯 截止日期：2022-07-29

（4）指数风险收益特征

4、3只指数风险收益特征比较

（1）今年以来，中债-1-5年国开行债券财富(总值)指数 (CBA08301.CS)夏普比率1.03最高。

数据来源：WIND资讯 截止日期：2022-07-29

（2）最近1年，中债-7-10年政策性金融债财富(总值)指数 (CBA08201.CS)夏普比率1.7最高。

数据来源：WIND资讯 截止日期：2022-07-29

（3）最近3年，中债-7-10年政策性金融债财富(总值)指数 (CBA08201.CS)夏普比率1.08最高。

数据来源：WIND资讯 截止日期：2022-07-29

（4）最近5年，中债-0-3年国开行债券财富(总值)指数 (CBA11901.CS)夏普比率1.65最高。

数据来源：WIND资讯 截止日期：2022-07-29

（5）最近10年，中债-0-3年国开行债券财富(总值)指数 (CBA11901.CS)夏普比率1.5最高。

数据来源：WIND资讯 截止日期：2022-07-29

四、债券ETF市场概况

1、债券指数型基金近年来发展迅速，但仍以场外指数基金为主。

债券资产适合与高风险权益资产搭配组成投资组合，在权益市场表现较差时避险功能突出，相比于投资于个券，债券指数型基金具有业绩稳、风险低、费率低、税收省等优点。我国债券指数型基金近年来发展迅速，截至2022年7月17日，我国债券指数型基金共有191只，规模合计5630.12亿元。其中，按基金投资类型划分，只有一只为增强指数型债券基金，其余均为被动指数型债券基金；从产品形式划分，多数为普通场外指数型基金，只有13 只为ETF。从跟踪指数类别来看，被动指数型跟踪的债券指数有政策性金融债、同业存单、国债、地方政府债、可转债、高等级信用债、城投债等。

其中，当前跟踪数量、规模最大的被动指数型债券基金跟踪的标的为政策性金融债（包括政策性金融债、国开债、农发债和口行债），数量合计128只，规模合计3261.45亿元。根据跟踪指数的不同，进一步可细分为政策性金融债、国开债、农发债和进出口行债指数基金，当前跟踪国开债细分基金最多，数量合计62只，规模合计1697.79 亿元，其次是政策性金融债，数量合计43只，规模合计900.46 亿元；

数据来源：WIND资讯，中泰证券研究所，数据截至：2022-07-17

按照跟踪指数期限分布来看，跟踪政策性金融债的被动指数型债券基金中，中短期限（1-3年）是主流，数量合计61只，规模合计1853.55亿元；具体到单一基金，国寿安保1-3年国开债 A（154.60 亿元）、南方1-3年国开债 A（126.40 亿元）、汇添富中债1-3 年农发债 A（121.52）、博时中债1-3 年国开行 A（112.45 亿元）这四只政策性金融债指数型基金目前规模超百亿。此外自 2021 年来同业存单指数基金发展迅猛，数量已达30只，规模合计1848.80亿元。

数据来源：WIND资讯，中泰证券研究所，数据截至：2022-07-17

相比于整体债券指数型基金的发展，债券ETF发展相对缓慢， 且目前场内尚无政金债ETF。截至2022年7月17日，市场只有13只债券ETF，规模合计335.66 亿元，且之前由于制度等原因， 在场外规模最大的政策性金融债指数型基金，目前场内仍无相关ETF。目前市场上的债券ETF可以分为：利率债 ETF、信用债 ETF 和可转债 ETF，具体如下：

2、债券ETF特点与优势：低门槛、低成本、高效率地一键投资跨市场债券。

与其他债券投资方式相比，债券ETF优势：

此外，投资者可以借助政策性金融债进行现金申赎和交易所账户买卖。

五、三只政金债ETF比较

1、三只基金概况

数据来源：WIND资讯 数据截止日期：2022-07-29 华安基金基金经理数据使用林唐宇，因为苏卿云管理股票基金，不适用。

2、三只基金主要不同点

（1）跟踪指数不同，详见“三、政金债指数简介”。

博时跟踪的是中债-0-3年国开行债券财富(总值)指数 (CBA11901.CS)，最近5年和最近10年指数夏普比率最高；

华安跟踪的是中债-1-5年国开行债券财富(总值)指数 (CBA08301.CS)，今年以来指数夏普比率最高；

富国跟踪的是中债-7-10年政策性金融债财富(总值)指数 (CBA08201.CS)，最近1年和最近3年指数夏普比率最高；

（2）基金公司债券资产投资规模不同。

其中，博时管理规模最大，为6442亿元，华安管理规模最少，为2615亿元，富国4525亿元。

（3）基金经理投资年限、管理规模和年化回报不同。

其中，华安林唐宇投资年限最长，为2.54年，管理规模最大，为463亿元；富国朱征星投资年限最短，为1.69年，管理规模最小，为108亿元；博时万志文投资年限1.76年，管理规模287亿元；富国朱征星加权年化回报最高，为4.06%，华安林唐宇4.02%，博时万志文3.8%。

综上，投资者可根据以上信息，结合自己对债券市场未来走势的判断，选择合适自己的基金。

参考资料：中泰证券《ETF产品周观察：首批政金债ETF获批对债券ETF发展有何影响？》作者：郑琳琳、胡志超

风险提示：基金投资有风险，投资需谨慎。本文中的任何观点、分析及预测仅供参考，不构成对阅读者任何形式的投资建议。

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