【深度】房企7月密集发债,融资收紧信号已现「关于民营企业融资」

本报记者 庄灵辉 卢志坤 北京报道

多方数据显示，2022年8月房企融资规模未能延续此前相对平稳走势，再度出现下探。

中指研究院监测数据显示，2022年8月房企非银融资总额为632.5亿元，同比下降46.9%，环比下跌28.2%；克而瑞数据则显示，2022年8月100家典型房企的融资总量为323.64亿元，环比下降41.5%，同比下降60.8%，其中房企融资量环比已连续5个月呈下降趋势。

不过，“保障房地产合理融资需求”被多次强调背景下，房企融资尤其是优质民营房企融资频获政策支持，优质民企融资改善预期进一步提升。今年7月份监管部门出台推动债券市场更好支持民营企业改革发展的政策后，8月份又提出计划通过指定国有企业担保和承销示范性房企的人民币债券新发，为房企提供流动性支持。不久前，龙湖率先成功发行连带“不可撤销连带责任担保”的中期票据，发行额为15亿元。

融资总量连续5月环比减少

克而瑞数据显示，2022年8月房企境内债权融资237亿元，环比减少48.4%，同比减少52.2%；境外债权融资30.77亿元，环比增加5.4%，同比减少78.7%；资产证券化融资46亿元，环比增加15.5%，同比减少75.1%。

从发债（指境内外发行的各类债券、优先票据、中期票据等，不包含各类贷款等）情况来看，克而瑞数据显示，2022年8月房企发债139.7亿元，环比减少63.1%，同比减少63.6%。其中，房企境外发债仍然持续低迷，8月份未有新增；境内发债为139.7亿元，环比减少60.1%，同比减少46%。其中，公司债发行38亿元，环比减少77.2%，同比减少73.4%；中期票据发行98.7亿元，环比减少34.3%，同比增加175.7%。

中指研究院数据也显示，2022年8月房企非银融资总额同环比均下降。从融资结构来看，8月房企非银融资中，信用债规模占比44.5%，海外债占比0%，信托融资占比14.8%，ABS融资占比40.7%。其中，信用债发行未能延续前期良好的发行势头，同比下降43.0%，环比下降45.2%；其余渠道与之前月份相比变动幅度不大，信托融资同比下降81.3%，环比上升10.1%；ABS融资同比上升52.8%，环比下降6.8%。

“8月信用债发行较上月几乎腰斩，打破了3月以来月均发行近500亿元的良好局面。”中指研究院方面分析指出，7~8月为信用债年度第二波偿债高峰，但两个月的发行到期比分别为63.1%、37.1%，新增融资无法覆盖到期债务规模，行业仍存在较大的风险敞口。

融资规模下探的同时，房企融资成本也持续维持低位。

中指研究院数据显示，2022年8月融资综合平均利率为3.82%，同比下降1.68个百分点，环比微降0.02个百分点。其中，信用债平均利率为3.37%，同比下降0.69个百分点，环比上升0.08个百分点。信托融资利率为7.53%，同比上升0.31个百分点，环比变动不大。ABS平均利率为3.69%，同比下降0.71个百分点，环比下降0.71个百分点。

克而瑞数据则显示，2022年1~8月100家典型房企新增债券类融资成本为4.16%，较2021年全年下降1.21个百分点，其中境外债券融资成本7.82%，较2021年全年上升0.7个百分点，境内债券融资成本3.4%，较2021年全年下降0.73个百分点。

优质民企融资频获支持

实际上，房企融资规模虽未现“暖意”，近期支持政策却已密集释放，“保障房地产合理融资需求”更是在多次重要会议中被提及。

同时，近期监管部门针对民营企业的融资支持政策频出，优质民企融资改善预期进一步提升。

如在7月底，证监会等三机构联合发布《关于推动债券市场更好支持民营企业改革发展的通知》，提出要加大债券融资服务力度，推动更多符合条件的优质民营企业纳入知名成熟发行人名单，提高融资效率；鼓励市场机构为民营企业债券融资提供增信服务等。

8月中旬，监管部门又计划通过指定国有企业担保和承销示范性房企的人民币债券新发，为房企提供流动性支持，指示中债信用增进投资公司对房企发行的中期票据开展“全额无条件不可撤销连带责任担保”，涉及龙湖集团、远洋集团等示范性民企。

“所谓‘全额无条件不可撤销连带责任担保’，即当被担保对象发生违约后，担保方要全额、无条件、不可撤销地履行被担保人应尽的全部义务，可以视为是对债权人权益保障力度最强的担保措施。”中指研究院企业事业部研究负责人刘水认为，相关举措是在4月监管方提出的通过创设信用保护工具为民营企业债券融资提供增信支持的再升级，中债信用增进投资公司是国企，如果作为担保，能够有效提高债券信用水平，帮助民企拓宽融资渠道。

刘水认为，在行业融资渠道普遍收紧的情况下，信用债成为相对宽松的融资方式，有能力的民企若能抓住这一窗口期，将在补充流动性、打造信用形象、提振市场信心等方面均带来积极的示范带动作用。

“整体看来，近期出台的政策对个别优质房企而言是极大的利好，而对大部分房企而言政策的信号意义仍大于实际拉动作用。”克而瑞研究中心方面认为，未来示范性民企名单仍有可能扩大，政府或对未提供增信支持的民营房企提供更多救助。

（编辑：卢志坤 校对：张国刚）