破净股发行可转债「银行股频繁 破净 迎来年内最大规模可转债 兴业转债 」

临近年底，市场迎来年内最大规模可转债。

12月22日晚间，兴业银行发布公告称，500亿元“兴业转债”将于2021年12月27日（下周一）进行原普通股股东优先配售与网上申购。这将是年内规模最大的可转债发行，规模与A股可转债发行历史上最大规模的“浦发转债”齐平。

虽然当日也有上市公司发行可转债，但规模均不超过10亿元。业内人士指出，对银行而言，发行可转债是“好东西”，不仅能够让银行以较低廉成本获取资金，也利于稳定当前股价。

从今年市场可转债发行情况来看，截至12月22日，今年可转债发行总量约为2296.48亿元，计入本周五（12月24日）将发行的“杭锅转债”11.10亿元规模后，总量约为2307.58亿元。

同时，计入下周一市场即将发行的512.79亿元可转债，年度可转债发行量将因此大幅推高至2820.37亿元，超过2020年2781.27亿元的规模。除此之外，从发行规模来看，银行转债在全年可转债发行规模排行榜中可谓占据“鳌头”，排名前三位分别为：兴业银行（500亿元）、南京银行（200亿元）及上海银行（200亿元），能够看出其对市场的权重性。

整体来看，今年上市银行对发行可转债可谓热情高涨。截至目前，已经有兴业银行、上海银行、南京银行、成都银行、重庆银行等多家银行相继发行或即将发行可转债，参与的银行明显较往年增多。

对此，冰鉴科技高级研究员王诗强告诉《国际金融报》记者：“对于银行而言，如能够发行可转债可谓是益处颇多，并且银行发行可转债的主要目的不是发行债券，而是在发行股票。”

对于其发行的优点，王诗强概括为两点：首先，与普通债券相比，发行可转债能够让银行以较低的利率获取资金，降低银行融资成本；其次，与发行普通股票相比，可转债使得银行取得以高于当前股价（未来）出售普通股的可能性，也有利于稳定银行当前的股票价格。

“对于面临资本充足压力的上市银行来说，与增发、配股等相比，发行可转债目前是其较佳的再融资方式。”某位分析人士指出，今年不少银行股价“破净”，但由于增发新股定价不能低于每股净资产，导致定增价格普遍高于市价；而配股进行再融资，股价会面临一定压力。

“在当前银行多数面临股价偏低的情况下，银行也自然希望能够让可转债通过将来转股的方式，以实现较高的股票发行价，即未来可转债的行权价高于当前的股票价格。”王诗强表示。

事实上，今年银行股价的频频“破净”也让银行对资本“补血”渴求旺盛。对于今年银行可转债大幅上升情况，光大银行金融市场部宏观组研究员周茂华表示，当前，国内深化利率市场化改革，市场竞争加剧，宏观经济环境变化，国内监管环境也发生变化，部分银行盈利增长放慢，不良处置压力大等，使得部分中小银行内源性利润留存也难以满足部分银行资本金补充需求。

虽然如此，但市场多数对可转债的模式持认可态度。某位投资者幽默地说：“可转债的魅力就在于，下有保底，上不封顶，亦股亦债的特殊属性。相当于在安全保底的保单下，附送一张通往牛市的车票，虽然可能仅是普快列车，但毕竟未来5-6年漫长的约定期谁能说准未来。”

上述投资者解释，待可转债进入到转股期，如果遇到行情好的时机，随时可以将债券转成股票出售获取较高的溢价价值，即使遇到行情不好，那么也可以享受债券价值，相当于把钱借给上市公司收取一定利息，虽然利息低了点，大概在1%-2%左右，但毕竟是有一定保障的。

天风证券银行业首席分析师郭其伟认为，银行可转债的资质较为优异，债项评级都为AA 及以上，发行可转债的银行为行业中的优质公司，违约风险极低。在城投债和房地产债各种违约事件影响下，债券市场信心受损，银行转债可以作为同等收益率信用债替代品种。

“特别是近几年，部分银行股价普遍较低，市净率普遍低于1，甚至只有0.5左右，对银行定增等外部融资带来重大影响。”王诗强表示，兴业银行此次能够发行大规模可转债，也能对整个银行业起到良好的示范作用。“预计后期一些资本充足率不足或者接近监管要求的银行有动力发行可转债来“补血”。

本文源自国际金融报