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2023-01-11 15:56:52 来源：金融界
2020年3月19日，在“中美连线-全球疫情危机下的美国国债与人民币债券”网络会议上，彭博亚太区债券市场专家李琦出席，为投资者解析全球经济的波动，以及人民币债券市场走势和信用风险。
以下为金融界整理的发言内容，未经本人审核：
这个页面跟原油相关。美国大型页岩油企业的股票情况在左上角，布伦特原油期货价格的波动在左下角。目前，与疫情高度相关的行业，如：消费、航空已经受到了很大影响，股票下跌，高收益信用债遭到抛售。现在油价出现快速下行，可以说是雪上加霜。后续原油市场会发生供给和需求的重新调整。
为什么油价重要？我们可以观察一下油价（白线）、美股（绿线）、A股（紫线），原油期货跟股市的走势相关度非常大，所以一般来说油价是基础，如果油价发生波动，其他的金融市场都会随之而发生振动。
这是能源行业高收益及高收益OAS利差。白线是能源行业的高收益，利差为1965点。而现在所有的高收益行业板块是856点。由于油价的波动，现在能源行业高收益债券的收益利差上行已经显著高于其他高收益了。
我来梳理一下本次境外市场的波动。长期低利率环境下，美国金融企业追逐股票等高收益信债，由于管理费用低，ETF会成为主流。当疫情扩散到海外后，贸易、航运、消费等行业的信用风险增加，信用利差拉宽。同时，美国GDP预期进行了下调。叠加油价的下跌，能源行业的高收益债券利差也在走阔。高收益债券的亏损、股市暴跌、被动基金赎回，以及交易同向性造成的流动性紧张，还有踩踏，导致信用利差加速走高。与此同时，股市也受到去杠杆的冲击，及ETF赎回的影响，出现适度下跌。联储紧急救市，降息了150个基点，同时7000亿美元的QE重启。
由于利率已经降至零，联储的后续货币政策空间已经较窄。QE、美联储后续的政策都会集中在流动性投放。我个人认为风险市场的解杠杆还未结束，且市场极度悲观，波动难以避免。
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