美联储买进债券「走在十字路口该何去何留」

金融界美股讯 据《华尔街日报》报道，投资者在2019年头几个月大举买入债券，从美国国债到风险更高的公司债无所不有，原因是美联储新近采取的支持措施缓解了市场对利率上升和近期经济衰退可能性的担忧。

现在，美国国债收益率的大幅下跌在投资者中引发了一场辩论，他们在讨论是应该从美联储转向更有利于经济增长的政策转向中振作起来，还是应该对促使美联储转变政策的潜在问题保持警惕。

截至上周五，备受关注的10年期美国国债收益率为2.416%，低于去年年底的2.684%和11月初的3.23%。上周五，3月期美国国债收益率收于2.396%，而在此之前，10年期美国国债收益率曾连续五个交易日低于3月期美国国债收益率，这是自2007年以来的首次。这种所谓的收益率曲线反转通常意味着增长预期下降，是衰退之前的信号。

道明证券（TD Securities）驻纽约全球利率策略主管Priya Misra表示，“我认为我们正处在一个相当有趣的拐点。”她说，美联储要么延长了经济扩张的时间，在这种情况下，投资者可以继续购买公司债券和其他风险更高的证券，要么发出了“周期结束的信号”，在这种情况下，投资者应该蜂拥购买政府债券。

《华尔街日报》表示，看多债券的人似乎仍占上风。尽管美国国债价格最近有所上涨，但公司债券价格基本保持同步，表明投资者对经济前景并不过于担忧。

截至周四，投资者持有投机级债券相对于美国国债的额外收益率为4.02个百分点，低于2018年底的5.26个百分点。

《华尔街日报》指出，在很大程度上，今年的形势对美国企业借款人有利。标普全球市场情报公司LCD的数据显示，在美联储主席鲍威尔1月初说服投资者相信美联储可能会大幅放慢加息步伐后，美国企业今年已在美国市场出售1380亿美元投机级企业债券和贷款。

这一数字高于去年12月的40亿美元和11月的250亿美元，当时人们普遍担心，美联储可能会继续每季度加息一次，从而破坏经济增长。

美联储3月政策会议后不久，投资者和借款人的状况似乎出现了改善。美联储官员不仅证实近期不再计划加息，而且债券面临的其他主要威胁也被淡化：通货膨胀依然温和，美国经济既没有热到投资者可能抛售债券购买股票的程度，也没有冷到对大多数企业借款人的金融稳定构成严重威胁的程度。

两天后，欧洲公布的一系列糟糕的经济数据显示，该地区制造业萎缩加剧。这导致10年期美国国债收益率跌至3月期美国国债收益率以下，并重新引发了对全球经济增长的担忧，而正是这种担忧导致了去年第四季度的整体市场动荡。

一些投资者现在担心，当前的债券涨势是建立在不稳定的基础之上的。特别是，目前尚不清楚今年对公司债的强劲需求是由对美国经济的信心推动，还是由于随着美国国债基准利率下降，一种更下意识的、潜在风险更大的收益率追求。

不过，许多投资者最终并不认为经济形势有那么糟糕。Western Asset Management投资组合经理Julien Scholnick表示，尽管欧洲制造业令人不安地疲弱，但总体而言，欧洲劳动力市场仍然紧张，服务业相当强劲，欧洲央行也非常支持制造业。与此同时，外界普遍预计，在今年开局缓慢之后，美国经济增长将在未来3个月加速。

Scholnick说，他的团队在2018年底和2019年初将风险更高的资产添加到了债券投资组合中，自欧元区制造业数据发布以来没有进行任何重大调整。