利率走低对债市影响「利率下跌债券价格上涨」

//债市综述//

2月14日，现券期货震荡偏弱，国债期货高开低走全线小幅收跌，银行间主要利率债收益率普遍上行，5年期上行幅度较大；银行间主要回购利率继续小幅反弹，但资金面供给无忧；地产债整体走弱多数下跌，“20沪世茂MTN001”跌超15％。交易员称，目前市场关注点多在央行周二将进行的中期借贷便利（MLF）续做上，等量平价的预期较为强劲。

周一，国债期货高开低走，全线小幅收跌，10年期主力合约跌0.10％，5年期主力合约跌0.05％，2年期主力合约跌0.01％。A股弱势整理，三大指数盘中均跌逾1％。创业板指反弹未果，续创调整新低，东方财富放量大跌逾13％；上证指数收跌0.98％，深证成指跌0.77％，创业板指跌0.52％。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率普遍上行，5年期上行幅度较大。10年期国开活跃券210215收益率上行0.75bp报3.07％，10年期国债活跃券210017收益率上行0.8bp报2.795％，盘中升破2.80％关口最高触及2.8020％；5年期国开活跃券210208收益率上行2.5bp，5年期国债活跃券210011收益率上行2bp。

华林证券分析称，周一债市调整，一方面与市场情绪调整有关，另一方面，市场短期内对债市的逻辑逐渐切换到宽信用稳增长下。短期内，市场小幅调整的概率仍较大。

（图片来源：Wind金融终端）

地产债整体走弱多数下跌，“20阳城03”跌超29％，“20沪世茂MTN001”跌超15％，“20融信01”和“20阳光城MTN003”跌超11％，“20融信03”和“20正荣03”跌超10％，“17阳光城MTN004”跌超9％，“16富力04”、“20时代09”跌超7％，“20时代07”跌超6％，“19融信01”跌超4％，“21融创01”、“21融创03”跌超3％；“19沪世茂MTN001”涨超21％，“20融创03”涨近4％。

此外，“12青国投MTN3”涨超14％，“20济中城建MTN001”涨超12％，“PR桂城投”涨超5％，“PR长轨交”涨超4％；“14南网债”跌超7％，“PRG丹徒1”、“21陕煤Y5”跌超4％。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间市场周一隔夜回购利率虽继续小幅反弹，但资金面供给无忧。交易人士表示，央行逆回购也顺势缩量至100亿元，央行最新货政报告仍彰显稳健宽松态度，流动性呵护态度下料资金面无恙，短期关注周二MLF如何操作。

Wind数据显示，本周（2月14日至2月18日）央行公开市场将有3000亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期2200亿元、200亿元、200亿元、200亿元、200亿元。此外，周五（2月18日）还有2000亿元MLF到期。

按照惯例，央行周二（2月15日）将进行2月中期借贷便利（MLF）续做。市场人士认为，1月信贷和社融均爆天量，显示此前宽松政策已开始起效，虽然央行基调未变，但考虑到保持合理的政策节奏，2月政策利率降息可能暂缓，MLF利率料将持稳。

（图片来源：Wind金融终端）

中信固收认为，货币宽松的窗口期尚未结束，但信贷与社融同比增速提升也释放了“宽信用”的信号，预计“宽货币”与“宽信用”的博弈还将加剧，在一季度结束前，债市仍难以摆脱震荡行情。信贷结构不佳，信贷总量增长的稳定性仍需政策支持，为了巩固前期各类“稳增长”措施的成效，预计货币宽松的窗口期不会立刻结束，降准降息还有空间，不过需要更强的触发因素。

华泰固收称，社融增速超预期 美联储加息更坚决两大边际变化下，债市可能已经完成了探底动作，不过货币政策为宽信用保驾护航阶段，市场多空交织，利率不会是简单的单边市，短期调整空间不大；继续密切关注宽货币后的宽财政和宽信用效果、房地产需求端放松、地方债发行节奏及3月美联储加息。

//债市要闻 //

1、2022年提前批地方债额度1.79万亿：专项债1.46万亿，一般债0.33万亿

据21世纪经济报道，财政部政府债务研究和评估中心发布1月地方债发行数据时披露，经国务院批准，并报全国人民代表大会常务委员会备案，财政部提前下达2022年新增地方政府债务限额17880亿元，其中，一般债务限额3280亿元，专项债务限额14600亿元。这是官方首度披露提前批一般债及提前批总额度情况

2、央行：1月末境外机构持有银行间市场债券4.07万亿元

央行：截至2022年1月末，境外机构持有银行间市场债券4.07万亿元，约占银行间债券市场总托管量的3.5％；1月份，新增6家境外机构主体进入银行间债券市场；1月份，境外机构在银行间债券市场的现券交易量约为1.43万亿元，日均交易量约为679亿元。

3、紫光集团最新确认一批债权：初步确认1亿，不予确认17.47亿

据21世纪经济报道，紫光集团等七家企业实质合并重整案第二次专项债权人会议2月11日通过全国企业破产重整案件信息网召开，债权表显示，此次共有54户债权人申报普通债权163.92亿，初步确认债权1亿，不予确认金额17.47亿，暂缓确认金额145.44亿。

4、招行再度出手，向房企提供100亿元并购专项额度

据21世纪经济报道，招商银行股份有限公司与大悦城控股集团股份有限公司签署地产并购融资战略合作协议。在该框架协议中，招商银行将优先为大悦城提供地产并购相关的综合金融服务，专项融资额度为100亿元。

5、福建阳光集团：“21福建阳光SCP004”未补足入池资产

福建阳光集团有限公司公告称，截至1月26日，资产池价值已连续60个工作日低于“21福建阳光SCP004”本息1.2倍，即于该日触发偿债保障承诺条款。截至2月11日，“21福建阳光SCP004”未补足入池资产。

6、穆迪：下调正荣地产企业家族评级至“B3”，展望调整为“负面”

穆迪公告称，将正荣地产集团有限公司企业家族评级由“B1”下调至“B3”，高级无抵押评级由“B2”下调至“Caa1”；评级展望由“稳定”调整为“负面”。

7、穆迪：下调龙光集团企业家族评级至“Ba3”，并列入进一步下调观察名单

穆迪公告称，将龙光集团有限公司的企业家族评级由“Ba2”下调至“Ba3”，公司的高级无抵押评级由“Ba3”下调至“B1”；将上述评级列入进一步下调审查名单。

8、穆迪：将希慎兴业评级展望由“稳定”调整为“负面”

穆迪公告称，将希慎兴业有限公司及其全资子公司Hysan （MTN） Limited和Elect Global Investments Limited的评级展望由“稳定”调整为“负面”。

//资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2月14日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10％。Wind数据显示，当日2200亿元逆回购到期，因此当日净回笼2100亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

银行间市场周一隔夜回购利率虽继续小幅反弹，但资金面供给无忧。交易人士表示，央行逆回购也顺势缩量至100亿元，央行最新货政报告仍彰显稳健宽松态度，流动性呵护态度下料资金面无恙，短期关注周二如何操作。

（图片来源：Wind金融终端）

//利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2203日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

//信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

//同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

//债券发行 //

2月14日，债券市场共发行166只债券，总发行量1225.10亿元，50只债券到期，8只债券提前兑付，1只债券回售，无债券赎回，总偿还量913.49亿元，当日净融资额为311.61亿元。

从发债类型看，2月14日，债券市场共发行同业存单128只，金融债4只，中期票据8只，短期融资券21只，定向工具1只，资产支持证券4只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

//招标情况 //

1、农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.3893％、2.6788％，全场倍数分别为3.53、4.05，边际倍数分别为3.35、3.78。

//银行间债券市场交易结算日报 //

2月14日（周一），全国银行间债券市场结算总量为58,657.92亿元，较上日上涨10.93％，交易结算总笔数为34,693笔。其中，质押式回购47,651.41亿元，买断式回购262.40亿元，现券交易10,128.71亿元，债券借贷615.40亿元。银行间债券市场回购利率多数上行，其中，7天回购利率上行3.9bp至2.044％。

//海外信用评级汇总 //

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