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2022-12-24 18:55:33 来源：一个王小凡
9月6日，恒大系债券普遍下跌。到今天收盘， “15恒大03”跌21.86%，，现价为42.92， “20恒大01”跌超10.73%，现价为58.019，“19恒大01”跌超8.18%，现价格为50.5。
恒大的海外美元债跌的更惨，2022年到期的面值100美元的债券，现在市场交易的价格只有二十多美元了。简直惨不忍睹。
瞎配的图
懂一点财务知识的人应该都知道，在公司破产清算的时候，公司债券的偿还优先级是优于股东的。公司债券都跌到这样的价格。说明偏好低风险的稳健型债券投资人已经对公司的存续产生了深深的怀疑，债券投资人可能觉得公司已经严重资不抵债了，就是公司变卖了所有的资产，也无法偿还债务的本金，只能偿还1/5多了。
就在3年前的2018年，中国恒大的业绩还如日中天，当时恒大利润370亿，还分红了近150亿。谁能想到3年之后曾经的地产行业的销售额老大，就已经沦落到要卖香港总部的大楼了。
尽量不要去碰金融地产杠杆率非常高的行业
恒大的这次危机给股市投资者的启示就是，普通散户尽量不要去碰金融地产杠杆率非常高的行业。一来，这些企业他们的经营模式比较复杂。作为外行人，你可能很难看懂他们的成本到底是多少，他们的资产到底是多少，负债到底是多少。因为他们可以通过很多复杂的财务手段，把资产和负债来来回回的进行各种调节。
比如说地产行业，存在很多明股实债的这种报表上看是资产，实际上是债务的情况。你从财务报表上看它是股权融资，事实上都是跟投资方有一个抽屉协议，约定了何时回购股份、约定了支付固定的利息。这样的操作在财务报表上看，就是公司净资产增加了，但是事实上反而是债务增加了。
二来，像这种高杠杆的企业，他们一旦出现危机，就是生死存亡的危机，一笔负债还不上就会影响信用评级。信用评级下降以后，企业再去借债的话，利率就会大幅升高。如果债务利息大幅升高，那经营状况就会恶化，利润率下降甚至亏损。甚至当你的评级被调到非常低的时候，你想去市场上再去借高利贷，都没有人再借给你，最后资金断裂，上万亿资产的公司说破产就破产了。
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