2021年债券市场融资金额「资管新规对债券市场的影响」

21世纪经济报道记者杨志锦 上海报道记者从多位地方财政人士处获悉，近期监管部门下发通知，要求地方统计上报2022年地方政府再融资债券需求。需求上报后，监管部门将最终核定各省份再融资债券限额。

根据监管要求，各地要区分不同政府债券类型，分别提出2022年到期本金的再融资债券需求，具体而言：

1.对新预算法实施后（2015年1月1日）发行的新增专项债券，到期后原则上由地方政府安排政府性基金收入、专项收入偿还，债券与项目期限不匹配的，允许在同一项目周期内按到期本金规模发行再融资债券。

2.对置换存量政府债务（即经全国人大常委会批准，清理甄别认定的截至2014年末存量政府债务）发行的地方政府债券，以及新预算法施行后发行的新增一般债券，原则上允许地方政府按到期本金规模发行再融资债券，发行规模应小于到期债券本金规模，分年逐步缩减。

3.对新预算法施行后发行的再融资债券，穿透至发行再融资债券前首次发行的债券性质，根据首次发行债券类型，参照上述两条原则发行。

另据记者了解，中部某省还特别提出，对预算法施行后新发行的土地储备专项债，到期后原则上由地方政府安排政府性基金收入、专项收入偿还，不再发行再融资专项债融资。这一要求相对更严格。

根据新预算法，2015年开始地方政府融资唯一合法途径只有发行地方政府债券，此后几年巨额地方政府债券发行。从2018年开始，不少地方政府债券到期需要偿还本金，地方政府再融资债券由此开始发行。

所谓再融资债券，是指发行募集资金用于偿还到期地方政府债券本金的债券。其中再融资一般债纳入一般公共预算管理，用于偿还到期的一般债券本金；再融资专项债纳入政府性基金预算管理，用于偿还到期的专项债券本金，因此再融资债券的发行并不改变地方政府债券余额。在债券发行材料中，再融资债券通常会标注偿还哪一只地方政府债券。

业内人士认为，再融资债券虽然不能将资金直接用于项目建设，但可为地方政府腾挪财力，缓解偿债压力，亦是地方投融资的重要工具。

Wind数据显示，再融资债券于2018年首度发行，当年首度发行6816亿，当年到期的地方政府债券规模为8389亿，接续比例（发行规模/到期规模）为81.2%；

2019年、2020年接续比例分别为87.3%、86%。

数据还显示，2022年地方政府债券到期规模为2.75万亿，按80%的接续比例计算，2022年再融资债券的发行额度预计约2.2万亿。

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