美国基础设施建设最有可能靠发债的公司「中国停止抛售美债」

6月24日，美国卡特彼勒公司及钢铁企业股价飙升，同时美国股市三大指数集体上涨，纳指与标普创历史新高。

刺激美国股市创新高的动力，来自24日美国总统拜登和两党参议员就1.2万亿美元基础设施达成协议，其中包括在全美范围内高速宽带、清洁交通、清洁水基础设施、可再生能源等基础设施的建设和应对气候变化能力的提高。该协议虽比今年3月份提出的2.25万亿美元基础设施计划规模缩减了1万亿美元，但仍给美国经济和股市带来提振作用。

花钱不是问题，问题是这1.2万亿美元的钱哪里来？拜登提出建议，提高美国公司的税率，通过加税达到增加政府财政收入的目的，所以6月初在七国集团财长会议上，拜登力推其他成员就全球最低企业税税率达成历史性协议，向跨国企业设定征税15%的最低门槛，结束各国争相以低税率吸引跨国企业而出现的避税问题。美国税收本已不低，又鉴于跨国公司过往丰富而老道的避税经验，向跨国企业增税是件任重道远的事情。

用发债来印钞是一条阻力最小的道路。根据能量运动会找到自己的出路——最小阻力原理，美国继续印钞发行美债仍将是今后扩张财政的主要方法。拜登上任之初，美国通过了1.9万亿美元的刺激计划，这导致美国财政赤字进一步加剧。截至目前，美国国债规模已经突破28万亿美元，远高于该国2020全年GDP20.95万亿美元的数值。即使美国债务高企，但为了应对新冠肺炎疫情和对冲巨额财政赤字风险，美国财政部仍需向全世界继续发行并兜售美国国债。因为除了基础设施建设所需的上万亿美元，美国还面临迫在眉睫的政府债务违约难题。

6月23日，美国财政部长耶伦在参议院拨款委员会听证会上恳请国会采取措施，在7月31日“债务上限”生效之前，提高或者暂停“债务上限”，否则美国最早将在8月发生债务违约，从而引发金融危机。在美国财政赤字已经突破2.1万亿美元的情况下，没有新增税收来源，到7月底只能依靠发债来防止债务违约，发债的对象除了购买美债的国内外金融机构和其他国家央行之外，就是兜底的美联储。今年6月美联储资产负债表突破了8万亿美元,而一年前美联储资产负债为4.3万亿美元，这一年内多出来的3.7万亿美元，显示了美联储“买买买”的超国界印钞权力和实力。

对有印钞权力的国家政府而言，稀释债务的最好办法不是增加税收，而是通过通货膨胀稀释债务，把现在的问题推向未来，也相当于把债务转嫁到每个居民身上。尤其是美元作为全球通用货币，美国可以把债务转嫁到世界每个人身上，就是利用物价上涨的通胀来稀释债务。这也是美联储一再强调美国物价上涨趋势是暂时性的、不会出现恶性通胀的内在原因，同时美联储也多次声明不会“先发制人”加息。深层次理由一是巨额美债禁不起利率的上涨，二是在实际负利率的情况下，发债就是赚钱，买单的是购买了美债的其他国家和存钱的储户。可以看到，美联储的6月份货币政策声明显示，美国联邦公开市场委员会（FOMC）在此次会议上决定将其基准利率维持在0%到0.25%的目标区间不变，每月债券购买规模也保持在1200亿美元。

这种有利美国发债、低利率甚至零利率的美元发行模式，是导致美元长期贬值趋势和国际大宗商品涨价凶猛的必然结果。如果美国继续实行货币宽松政策和因大力举债而继续宽幅发行美债的话，世界其他各国不甘被薅羊毛，则会一边抛售美债，一边也疯狂印钞。如欧洲央行执行委员会委员施纳贝尔承诺，她和她的同事将竭尽所能支持经济复苏，并警告政府不要过早收紧财政政策，那将导致下半年全球通胀将继续北上。就像美国前财政部长康纳利曾说过的一句话：美元是我们的，问题却是你们的。（路 虹）