中国持续减持千亿美债「中国减持的美债谁接手」

虽然，美国劳工部在7月9日公布的6月新增就业岗位远超预期，使得一些乐观人士对美国经济衰退即将到来的担忧缓解，但事实上，美联储主席鲍威尔对美国经济前景似乎越来越没有信心，他在7月8日告诉国会软着陆将“非常困难”，经济衰退是“可能的”。

鲍威尔

7月2日，不断恶化的商业调查、令人失望的消费者支出和急剧下降的消费者信心使亚特兰大联邦储备银行的GDPNow第二季度增长预期处于负值，年化增长率为-2.1%，这也意味着美国经济将在2022年第一季度收缩1.6%后正式证实陷入“技术性”衰退。

这也使得美国经济衰退的恐慌循环仍在继续，突然间，华尔街不再炒作美国通胀见顶论，不再担心高通胀，反而开始预测美国经济会出现大萧条，且美国经济面临比预期更严重的收缩，使得衰退海啸继续袭击风险资产。

美联社资深记者John Grimaldi在7月5日发布的评论中称，美国在1930年代出现的大萧条就是开始于一场金融市场的崩溃，John Grimaldi援引一份最新的调查报告显示，52%的受访者担心美国出现第二次大萧条是“可能”的。

紧接着，著名价值投资者Jeremy Grantham更是一针见血地指出，“疯狂印钞放水下，美国金融市场泡沫堪比2000年，美国经济衰退已经到来”。

摩根士丹利前亚洲区负责人罗奇也在7月2日接受美媒CNBC采访时再次警告称，美国在1970年代经历的经济衰退和高通胀的经济现象可能会卷土重来，再考虑到美国最近公布的一些宏观数据相对于预期的崩溃，这表明，美国经济滞胀的趋势再明显不过了。

准确预测过2008年美国金融海啸的“末日博士”鲁比尼在7月3日对媒体表示，毫无疑问，现在的美国正走向“滞胀债务危机”，可能陷入比之前金融危机时更严重的衰退，因为目前已经表现出类似于1970年代的高通胀和经济萎缩危机以及2008年前的症状，这可能导致美国股市再度下跌50%。

坦率地说，美国股票和债券在今年以来的回报率是灾难性的，建立一个能够经受住未来几个月考验的可靠方案可能会给许多投资者带来挑战，截至7月9日，美国国债市场产生了近11%的负回报，信贷市场各部分的总回报基本也为负。

股票方面，截至7月6日，MSCI AC World 指数以美元计下跌20.9%，这是该指数自34年前推出以来历年上半年表现最差的一次，虽然，7月份的第一周反弹了0.3%的涨幅，但这并没有多大的意义。

而接下去的数月内，因为美国经济可能会走向萧条式的深度衰退预期，叠加由于市场对美联储降服高通胀方面采取货币政策立场的后果缺乏坚定的信念，美国股市的波动性仍然很高，美国国债的波动性也会更大。

很显然，美联储现在被动采取30年以来“倾家荡产”式的最激进货币收缩政策正在影响美国经济和金融市场的长期稳定，并押上了自己的全部赌注和弹药，而这也是为什么美国债券收益率正在暴跌的原因（美国经济衰退叠加加息预期放缓）。

美银在7月8日公布的一项最新调查也显示，超过90%的债券交易受访者认为美国通胀高于预期和激进缩表是美债市场面临的最大尾部风险。而就在7月8日，美国债券市场中出现了一个关键的衰退指标，即2年期和10年期美债收益率的收益曲线出现倒挂，加深了华尔街对美国经济衰退预测的担忧，正如下图所示，随着美国经济衰退风险飙升，整个美国国债曲线被重新评估为较低。

对此，知名趋势预言家Gerald Celente在7月2日再次撰文警告，美国信贷市场风险正在上升，高收益点价差进一步扩大，美国国债还能得到全球央行持续大幅购买，可能是美国金融市场重大的风险之一，最新的数据正在反馈这种趋势。

根据MSCI风险管理团队在7月4日提供的压力测试模型，如果接下去的几个月内美国通胀仍维持在8%高位且经济正式进入衰退（德银在7月3日发布的报告预计，接下去的四个月内，美国CPI仍将高于8.6%的近41年高点，但低于9%），随着同业拆借市场的利率上升（请参考下图），美债的实际投资回报率可能会从近年来的10%-20%降至5%-6%。这些都在说明美元资产已经降低了吸引力。

值得一提的是，美国财政部最新公布的数据显示，从2021年1月至2022年4月的16个月中，中国有11个月是在净减持美债，仓位降至2010年以来的最低到1万亿美元（具体数据细节请参考下图），按月度减持额累计共抛售了1311亿美元美债，约合计8783亿人民币，而从2021年12月开始，中国更是连续五个月共减持了775亿美元的美债，其中在4月的抛售量为所有海外美债持有者中的力度最大。

而从更长远的时间范围来看，据美国财政部历次公布的报告统计，全球央行已经在过去的42个月有28个月大幅度净抛售了高达1.26万亿美元的美债，且这种趋势还在继续中。

紧接着，美国石英网站在7月10日援引经济学家、华尔街投行及一些美债交易员的最新分析汇总认为，随着美元利率上升和通胀持续位于40年高位等风险因素，全球央行在接下去将会继续保持净减持美债的状态，如果不确定性风险增加后，他们也存在清仓美债可能。按照几家华尔街大投行的调查，美国金融市场中的抛售将会加剧。

对此，华尔街金融大鳄，富有远见的投资者罗杰斯（Jim Rogers）也在近日接受新加坡媒体采访时表示，美国从2008年后就没有发生过非常严重的金融市场危机，这需要引起警惕，因为，美国每4-8年就会出现一次严重的金融问题，美国是全球最大债务国，债务无处不在，最终美国的债务经济将要付出代价，现在的美国经济料将按照萧条衰退的剧本去发展。

美国资深政客，奥地利经济学派的捍卫者RonPaul在7月6日再次接受美媒CNBC采访时再一次警告市场，毫无疑问，现在的美国经济正在快速走向衰退，因此使得至少31万亿美元或将从美国金融资产市场中撤离。

这也意味着，美国遮羞布和债务驱动经济的底牌在目前美国经济衰退已成共识的背景下或将被正式揭开，因为美国经济的大部分增长是靠美债来驱动的，这在美国经济将进入一场非常快速衰退的背景下将变得更加明确。（完）