险资债权投资「资管新规对债券市场的影响」

来源：上海证券报

银保监会近日发布《关于调整保险资金投资债券信用评级要求等有关事项的通知》（下称《通知》），进一步规范保险资金债券投资行为，防范资金运用风险。

保险资管人士表示，《通知》拓宽了保险资金债券投资范围，扩大了保险机构自主决策空间，有利于优化保险资产配置，强化自身风险管理能力建设。

关于保险资金投资的金融企业（公司）债券，相较现行规定，《通知》取消了保险资金可投金融企业（公司）债券白名单要求及外部信用评级要求，仅要求其发行人应是公司治理良好、经营审慎稳健、具有良好的守法合规记录、相关监管指标符合国务院金融监督管理机构的规定。

对于投资非金融企业（公司）债券，《通知》根据保险机构信用风险管理能力和抗风险能力，分类设置可投非金融企业（公司）债券最低外部信用评级要求：保险公司上季末综合偿付能力充足率为200%（含）以上且具备（或受托人具备）信用风险管理能力的，取消对所投资非金融企业（公司）债券的外部信用评级要求；保险公司上季末综合偿付能力充足率为120%（含）以上且具备（或受托人具备）信用风险管理能力的，投资的非金融企业（公司）债券的主体和债项，应具有国内信用评级机构评定的BBB级（含）或相当于BBB级以上的信用级别。

一位保险资管人士表示：“对于保险资金配置而言，最直接的影响在于无债项评级约束的放开和转债投资范围的增加。只要保险公司自身满足了偿付能力200%及以上和信用风险管理能力要求，投资企业债就不受外部信用评级约束。此外，以前由于评级约束，有些中小公司的可转债投不了，《通知》下发后，未来险资对可转债的投资或增加。”

此外，《通知》还明确了保险公司投资债券的大类比例核算。保险公司投资的企业（公司）债券，应按照发行人对其债务工具或权益工具的分类，相应确认为固定收益类资产或权益类资产，并纳入相应监管比例管理。

招联金融首席研究员董希淼表示，保险资金的投资期限较长，《通知》的发布有助于债券市场引入更多长期稳定的资金。对于保险资金而言，《通知》拓宽了投资范围，降低了其对于外部信用评级的依赖，让保险资金在防控风险的前提下，操作更加自由和灵活，同时也能降低投资成本，有助于提高投资收益。

记者 韩宋辉 编辑 陈羽