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2023-01-19 17:55:12 来源：博学从今天开始
可转债是个非常不错的投资品种，前面的文章介绍了强制赎回的投资思路，今天要分享的一个“零风险”投资思路是：可转债的回售套利。
请认真看完，相信对你的投资一定会有所启发。
有事没事多看书，爱看书的人最好看。
首先，我们先来看看可转债回售的一些基本概念。
回售，指在正股表现不佳时，可转债持有人可以按面值100元加上约定利息，出售给发行公司。一旦触发回售条件，公司就应发布回售公告，否则，就算违约。直白点说，回售就是还本付息。
比如，可转债A的利率为3%，转股价为12元，回售价为8元。当正股价格在12元以上，可转股获得收益；但股价如果长期低于12元，因为可转债失去了转股的价值，无法获得超额收益，所以，为了吸引投资者，很多上市公司在发行可转债时就会设置回售触发价，以保证可转债在失去转股价值以后，投资者依然可以通过回售取回资金和一定的利息，重新规划投资方向。
有条件回售，指可转债持有人在特定条件下，可将持有的可转债以特定价格回卖给发行公司，发行公司无条件接招。
一般来说，当正股价格在最后两个计息年度内任意连续三十个交易日的收盘价均低于转股价的70%时，公司就应该执行有条件回售。
大家都知道，可转债的存续期多为5到6年，大多是在第5年进入回售期，如果持有人满足回售条件而放弃执行，则该计息年度内就不能再行使回售权了。
这里要注意的是，不是所有的公司发行的可转债都设有回售条款，现在，可转债发行得越来越多，设置的回售价格也高低不一，有的在发行公告中甚至直接列明“无回售”。投资时，一定要在公告中看清楚！
咋一看，有条件回售和附加条件回售意思差不多，非常容易混淆。我们只需要记住，附加条件回售的核心是募集资金的用途是否改变，如果改变了，那么可转债持有人就有权享有回售的权利，公司必须履行回售的义务。
基本概念知道了，那么，触发回售条件时，我们又该如何操作呢？
回售的本质可以说就是保护可转债投资人的利益，所以在遇到回售时，我们也应该知道该怎么做才行，否则，就相当于少了一把保护伞。
可转债触发回售条件时，主要分两种情况：
第一种是可转债价格>回售价，如果看好公司以及正股接下来的表现，那么可以考虑继续持有可转债，也可按市价卖出。
第二种是可转债价格<回售价，选择回售就对了，当然，如果你有本事买进低于回售价的可转债，那就买，然后再选择回售。
这里需要提醒的是，一定要关注可转债的回售公告，在出现回售的情形时，要在炒股软件中进行相应的回售操作，一般的炒股APP中都可以操作，以平安证券APP为例，在“交易”栏目中，找到“更多交易”，里面就可以找到“转股回售”的选项了，具体界面如下：
平安证券APP转股和回售界面
接下来，就是我们要讲的重点了：“零风险”投资的一大思路——可转债回售套利。
可转债的存续期一般是6年，票面利率仅有1%~3%，从投资的角度看，最坏的情况就是以纯债券的形式走完6年，这对我们来说肯定是不行的，远远落后通胀率就相当于把自己的钱慢慢扔向大海。
从历史数据来看，可转债从上市到强制赎回平均时间是两年半，也就是说，如果我们想利用可转债的强制赎回属性来赚钱，预期的时间应该定在两年半的样子。然而，这里，我们有一种时间更短、赢面更确定的投资方式可以选择，那就是我们的可转债回售套利。
时间更短，是因为可以确定在1~2年获得收益，之所以说可以确定时间范围，是因为我们只选择离到期日不超过两年的可转债。
赢面更确定，可以从两个方面来理解：第一是安全性的问题。到目前为止，可转债违约事件从未发生过；第二是收益问题。收益的多少可以通过我们挑选可转债来把握，比如，只选回售收益在4%以上的，这就相当于有个保底收益了，当然，如果做得好，还有机会获得我们以前说的下修转股价甚至强制赎回的超额收益。
上面说了，收益可以通过挑选可转债来把握，怎么挑选呢？很简单，这里要用到的还是以前文章里提到的富投网。进去以后，找到“简表”栏目，直接去看“税前回售收益”，挑选此收益率较大的。
富投网可转债数据：截止2020.07.03
如果觉得不方便，还可以将此表下载下来，在excel表中做个降序排列就一目了然了。这个下载下来的表信息更全，里面的项目还包含有一些我们需要高度关注的，如距离转股日的时间、回售年限等。
排序后，排除无权回售和回售中的可转债后，可以看到，目前，税前回售收益最高的亚药转债是10.1%，2%以上的也不足10家，所以可以大大缩小我们的选择范围，这对于有选择困难综合症的朋友来说无疑是极好的。当然，如果这样了你都还不愿意动脑筋去选择一两个，也没关系，选一篮子税前回售收益率较高的可转债，按一定比例做成一个“回售套利组合”也未尝不可。
可转债税前回售收益
上面提到了回售年限，这里也应该多关注，尽量选择临近回售期的可转债，因为离回售时间越短，公司还钱的压力越大，大股东就越可能会采取一些避免回售的措施，其主要的思路就是将可转债的价格拉升到回售价格上方，这不就是我们希望看到的结果吗？
无论你选择的个别可转债还是一个可转债的组合，都应该知道如何止盈退出。
触发回售条件，直接回售是最基本的操作，但要使收益更大，那就要设计一个适合自己的退出策略，比如，我们可以设定：在存续期结束前就触发回售了的，那么可以止盈退出1/4；在110元的时候退出1/4；达到115元时再退出1/4；涨到120元以上再选择处理掉最后的1/4。这里只是举个例子，具体到达什么位置退出多少还是要看个人的预期。
最后，祝大家投资顺利，赚到手软！
更重要的事情：后续一起学习，超越同龄人和昨天的自己。
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