闻泰转债 申购 抢权配售策略梳理研究「抢权配售比例」

申购策略：转股价值一般，正股光伏题材好，体量比较大，转债上市价格预估会中规中矩，我会选择顶格申购闻泰转债（SH110081）。

抢权配售：正股近期震荡下行，一手党配售成本还可以，安全垫一般，关键在于正股是否受近期市场波动影响出现大幅下挫，小赌怡情的话，可以参与抢权配债。

数据来源：集思录

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闻泰转债，7月28日申购（股权登记日为7月27日），沪市转债，转债评级AA 级（评级一般）。百元股票含权量为7.81，每股含权量6.907。

截止今日，7月26日收盘，转股价值为90.39，正股：闻泰科技，报价87.38元。

闻泰科技主营“电子零部件制造”领域，同业转债有环旭转债、立讯转债，我们通过简单的算术平均，得出闻泰转债的近似溢价率。

数据来源：集思录

数据来源：上市公司公告

公司系全球ODM龙头，客户及产品结构优化，议价能力提升，将价格压力转移至下游。公司于昆明建设5G智能产业园，扩产嘉兴无锡的工厂，通讯业务交付能力大大提高。同时，通讯业务协同半导体业务，架构改革、技术创新、相互赋能，推动从ODM服务公司到产品公司的转变。随着5G智能手机出货量增加，品牌厂商中低端手机下沉，中低端产品释放ODM厂商的比例增加，ODM呈量价齐升趋势，行业内马太效应凸显，Top3厂商集中度为74%。公司收购欧菲光摄像头业务，扩展公司业务向上游延伸，降低上游价格波动带来的影响，预计盈利能力涨高。

安世半导体盈利能力创历史新高，加强第三代半导体并积极扩充产能，汽车电动化大趋势下半导体业务未来可期。

2020年，公司实现了对安世集团100%的控股，公司半导体业务实现收入98.9亿元，受疫情带来的成本影响，毛利率小幅下降至27.16%，总出货量889.9亿颗。半导体业务从第三季度恢复增长，第四季度开始实现较大幅增长。截至2021年Q1，半导体业务仍呈快速增长态势，收入达5.2亿美元，季度毛利率为34.1%，已超过或复苏近两年季度收入盈利能力。安世半导体作为国际巨头，二极管和晶体管出货量全球第一、逻辑芯片全球第二、ESD保护器件全球第一、功率器件全球第九。公司推出的第三代半导体氮化镓功率器件性能领先，顺应汽车电动化趋势。目前氮已经推出硅基氮化镓功率器件（GaNFET），已通过车规认证测试并实现量产。同时，公司扩张产能、拓宽产品线、加大研发投入、开拓全球市场、提高制造能力，未来有望占据国际市场。

7月5日，公司发布公告称，闻泰科技全资子公司安世半导体与NEPTUNE 6 LIMITED及其股东签署有关收购协议，交易完成后，公司将间接持有Newport Wafer Fab 100%权益，并正式将其更名为NexperiaNewport。NWF为英国最大晶圆厂，与安世协同能力较强；内生外延积极扩产，安世产能快速扩充；技术储备领跑，新兴领域大有可为。

考虑到公司题材比较好，结合AA 评级、类似转债等综合分析，我们预估闻泰转债上市首日溢价率在30%左右，当前转股价值90.39，预计上市价格120元。

根据上市公司公告，公司原股东可优先配售的可转换公司债券数量为其在股权登记日(2021年7月27日，T-1日)收市后持有的中国结算上海分公司登记在册的公司股份数按每股配售6.907元面值可转债的比例计算可配售可转债的金额，并按1,000元/手的比例转换为手数，每1手(10张)为一个申购单位。

则1000/6.907=145，即在7月27日股权登记日当天,收盘后每持有145股闻泰科技的股票，即可以获配一手（10张）闻泰转债。又因为是沪市转债，一手党只需持有500/6.907=73，向上取整即100股即可获配一手，具体说明参见《可转债抢权配售流程梳理》。

一手党成本投入：100股*87.38元/股=8738元

转债上市预估盈利：（120-100）元/张*10张=200元

安全垫：200/8738=2.288%（安全垫一般）。

更多内容，参见往期文献 ：

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