看懂可转债「可转债通俗易懂的解释」

作为韭菜，很多人梦想有一种投资品种，风险低，收益高，那么市场上到底有没有这种梦幻的产品出现，负责任的说:

投资就是要在风险和收益间平衡，高收益必然伴随高风险，就像硬币的两面，要想兼顾，那真的只有梦里才有了。

不过梦想还是要有的，万一实现了呢？纵观市场投资品种，有一个品种叫可转债，至少从某种程度上在特定的时段内确实实现了下有保底，上部封顶的体验，今天我们就来揭开可转债的神秘面纱。

1. 什么是可转债？

可转债：全称“可转换公司债券”，指在一定时间内依据合同约定条件可以转换为股份的公司债。简单说，就是附加了期权的一张公司债券，我们拿一个具体的例子加以说明：

注意其中的正股，意为这个可转债对应的股票是长城汽车，当下价格是153.1，如果未上市，那全部面值都是100元。注意其中的转股价和转股价值：转股价值=正股价*面值100/转股价，在相对固定的时间内，面值100固定，转股价相对固定38.39，而正股价是随时变动的，所以转股价值也每天都随着正股价变动，这个固定的期限先可以简单理解为2021到2027年的6年时间，各种条件的变化会导致时间也随之变化。具体到这个例子中，当时的收盘价47.8，计算出来，转股价值124.77元，此时如果转股，假设以100元买入，可获得24.77元收益，现在的转债价格153.1，也就意味着你转股是不合适的，直接卖掉可转债即可获得53.1的收益，那不是赔了。所以还要观察溢价率，溢价率就是如果你现在立即把可转债转换为股票获得的超额收益，溢价率= (转债价格/转股价值-1)*100%，当下的溢价率是22.69%，由此可以得出一个结论：

1. 转股价相比正股价越低，安全边际也越大。

2. 溢价率越高，转股越不合适，可转债的溢价率从这个角度看，溢价率越低越好，如果溢价率出现了负数，就意味着可以便宜从可转债市场买入，转股后卖出，即可直接进行套利。

接着向下，转股起始日，就是可以债转股的日期，一般至少半年，转股代码用于在市场上进行转股交易，到期之后，如果中间不出现强赎，回售，双方交割本金 利息，就是107元。

债券评级是机构给出的评价，参照物就是正股上市公司的信用、流动性、偿债能力等综合评价结果，本例中给出了最高的AAA评价。

转股价下修：转股价向下修正的意思，本例中下修的条件是：正股股票在连续30个交易日中，不少于15个交易日的股价低于转股价的85%，即32.63元，即满足下修的条件。但满足条件不意味着一定下修，下修可以认为是发行公司的权利，而非义务，事实上，可转债成功转股，对发行公司和投资人来说都非常欢迎，投资人赚到不错的收益，发行公司把债主直接转成了股东，借的钱统统不用还了，多好，但保不准那个坑爹的公司正股一直跌跌不休，如果满足回售条款，本例中连续30个交易日收盘价均低于正股价格的70%，即22.84元，即可满足回售条款。本例中如果正股价跌到转股价85%，发行公司不下修，接着又跌15%，到了70%，对于这种正股跌成翔的玩意，投资人即可强制退货，要求以约定的价格把债券再卖回去。这下好了，发行公司好不容易借到钱，分分钟又要加上利息还回去，这局面可不是发行公司希望的，毕竟凭本事借到的钱，那有那么容易还回去。下修和回售基本上是发行公司和投资人之间博弈的手段，如果正股长期低于转股价，发行公司为了避免被启动回售，就主动下修，调低转股价，但内心肯定是一万个不愿意，万一给下修了，紧接着牛市，那可就亏了，所以发行公司望眼欲穿的等待行情到来你好我好大家好了。

强制赎回：本例中，如果连续30个交易日中至少15个交易日的收盘价都在转股价的130%,发行公司即可启动强制赎回，以降低负债率，强制债主变股东，条款具有强制性，强赎的价格就是100元面值 当期利息。你肯定可以看到转股盈利30%，被强赎可就不值什么钱了。估计你以为这个市场上那有这么傻的，放着好好的收益不要，被发行公司白嫖，你可别不信，不但个人会忘记，连机构都出现过被强赎的历史。

再向下，利率，持有6年2%的收益率，加上通胀，妥妥的被上市公司白嫖还得赔上路费，简直是千里送人头，所以可转债没有人真的想持有到期还本付息。YTM指到期收益率，因为没人想持有到期，咱就直接飘过好了。

如果你坚持看到了现在，那恭喜，我们可以得出一个初步结论了。

可转债是一个下有保底，上不封顶的投资品种，这就是各种大V描述的，但大V没说的是可转债的风险一点也不比股票低，你再仔细研究一下可转债的交易规则，你会发现股票市场有涨跌停板的制度，一天最多10%的震荡幅度，但可转债市场沪深市场基本可以近似认为没有涨跌停限制，回忆一下没有涨跌停板制度之前的市场，庄家挥舞着镰刀，贪婪和欲望弥漫之下，还有个别不要脸的发行公司处心积虑的白嫖等等手段，奥迪进去，裸着出来。辉丰转债，再升转债都是血淋漓的事实，千万别低估国人的投机心理。

现在我们可以得到最终的结论了：

可转债如果找到一个足够便宜的买入价，那只要上市公司不破产倒闭，就有足够的安全边际。按照这个原则，关于可转债：

1. 找到好公司，至少没有破产的风险。

2. 如果打新，按100元面值买入，无论中途如何跌，到期至少能拿回本金，基本不会输。

3. 融合了股票，期权的可转债复杂程度和风险程度都很高，二级市场搏命还是谨慎谨慎，没有把握还是不要刀口舔血。