浅析债券策略分析「债券交易策略」

导言

随着国内金融体系的完善，有越来越多的金融产品供投资者选择。其中大家关注比较多的是股票类、对冲类、商品期货类策略。但实际上还有一类投资是每一个投资者都不应该忽视的，那就是债券策略。

浅析债券策略来自优脉 l 家族办公室联盟00:0005:13

债券投资这几个字可能很多人都会觉得陌生，但实际上它与我们的日常生活息息相关。

比如我们放在货币基金里的零用钱，买银行理财的定期产品或者是信托公司的产品，本质上都是债券投资。

债券投资是我们买了债券以后，资金流向负债方从而满足其不同期限的流动性或运营需求，待到期之时再按照本金和规定的利息进行偿付。

有些投资者觉得债券策略收益率不高，没有投资价值。但实际上这种观点有失偏颇。比如我们有些钱不需要太高的收率，但需要一定的流动性和安全性。比如放在银行理财、货币基金中的资金都有这种需求。

债券投资最大的特点就是收益的可预期性和投资过程中的平稳性。

通常情况，在我们购买债券的时候，就知道能够从这次的投资中获益多少，因为票息率都是固定的，清清楚楚写明白的。

一

债券投资策略的适合人群

1、不愿承担过高风险的客户，他们需要一个稳健的收益，这部分就好像是投资者持仓组合的压舱石，可提供一个非常稳健的收益；

2、具有一定流动性需求的客户，任何人都有资金的不时之需，但其他策略都会有较明显的回撤，债券策略的净值走势是所有策略当中最稳定的，投资者将钱取出来的时候，不会因为像其他的策略赶上较大回撤，而面临明显亏损的情况。

二

债券策略主要收益来源

1、票息收益

顾名思义，就是收益来源于债券的利息。这部分通常与公司的信用资质密切相关。公司的风险等级越高，票息率越高，风险等级越低，票息率越低。也就是说通常情况下，风险较高的公司为了覆盖这部分风险，会给客户提供一个较高的回报预期，而风险较低的公司，则没有必要提供那么高的回报。

2、杠杆收益

由于债券可以进行打折质押，投资者可以将手里的债券作为抵押品进行融资，再拿融到的资金去投资债券。融资的成本一般会低于购买的债券的收益率，所以这两者之间会有一个“剪刀差”，从而通过这种方式获得价差收益，在不增加本金的情况下提升收益率。

3、利差收益

通过判断未来利率的走势上升或者下降，从而缩短或者放长手中债券的到期期限，提升债券资产的弹性来获得收益。比如，如果判断未来的利率下行，那么长期限的债券资产上涨的幅度会大于短期限的债券资产。这时候就要卖掉短期限的债券，买入长期限的债券。如果判断未来利率上行，那么就要反向操作，避免风险。

4、套利收益

可以通过债券现货和债券期货之间的价差进行套利。当债券现货的价格偏低，而期货价格偏高时，可以卖出债券期货买入债券现货，等二者价差收敛即可获利。也可以在不同期限的债券合约之间进行跨期限的套利。

三

债券策略的流派

从目前市场上债券策略的流派来看，主要分为两大流派：第一是自下而上的专注信用下沉的管理人，第二是自上而下的以宏观利率判断为主的管理人。

前者要求管理人具备较强的行业和个券深度研究能力，能够从各个债券当中挑选出风险有限的标的。后者要求管理人具备较好的宏观判断能力，能够准确的判断未来货币政策利率的走向。

优秀管理人举例

我们从优脉数据库的筛选体系出发，结合现场尽调情况，在两个流派中各举一个管理能力较好、规模较大的代表性的管理人。

合晟资产：信用下沉

公司属于国内老牌债券策略头部私募，具有足够的研究深度，产品设计注重客户体验，产品具有业绩稳健、较高流动性的特点。管理人采取自下而上的投资思路，策略来源偏重票息，注重公司多过宏观。投资理念与人员架构结合相得益彰，带来稳健的业绩。

北京乐瑞资：宏观研判是优势

北京乐瑞资产管理有限公司成立于2011年，由国内债券市场第一代投资人发起成立。公司专注于债券等低风险领域投资，核心投研团队合作十数年，拥有长达20年、跨越多个债券牛熊市的稳定优异业绩记录。公司坚持以大类资产配置为核心，通过严谨量化的宏观分析研究，跟踪识别不同类别金融资产的牛熊循环周期，构建最优风险收益比的投资组合，从而规避单一资产类别风险，获得长期稳定的绝对投资回报。

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