鹏华高收益美元债暴跌「鹏华产业债券206018」

只有熊市，才能剥下赌徒的内裤。

在股市上如此，在基金业内同样如此。判断一名基金经理的业绩好坏，不能只看其在牛市的表现，更要看其在熊市的表现。个别基金经理毫无职业操守，牛市时拿着投资人的钱豪赌垃圾资产，一旦走运赌博成功，便赚取大把管理费，领取高薪和奖金。不幸失败后则归咎于市场大势不好。

鹏华基金旗下、宣称从业经验长达17年的基金经理尤柏年就是一个最典型的例子。

2021年10月国庆长假后，鹏华基金旗下鹏华全球高收益债券基金一天暴跌17%，一个月内暴跌40%；截至2022年3月1日，这支基金净值跌到了0.55。可供对比的是，截至2021年6月末，基金份额净值 1.1850 元；截至2021年9月末，基金份额净值为1.0107；截至2021年12月末，基金份额净值为0.6348。

看看下图，鹏华全球高收益债券基金在2021年四季度以后的走势，净值一夜跌回了8年前。

此前我们也讲过，同样是美元债券基金，南方基金旗下的全球债券和亚洲债券基金今年以来的跌幅只有2.3%-6%左右，大成基金全球美元债券基金今年的净值跌幅也不到6%。而鹏华全球高收益债券基金的表现完全失控。

鹏华全球高收益债券基金自己披露的业绩比较数据显示，过去5年，该基金净值亏损40.19%，而业绩比较基准收益率为7.73%，一反一正相差接近50%。也就是说，鹏华全球高收益债券基金一个季度亏掉了投资人5年的收益！

一支债券基金亏损如此惨重，跟基金经理人豪赌式投资风格是分不开的。

公开资料看，尤柏年基金从业时间长达17年，曾在华宝兴业基金干过，2014年7月加入鹏华基金，但是他担任的多支规模较大的基金经历期间回报并不理想，至少海外债券和海外指数基金都是排在同类末尾。

鹏华全球高收益债券基金披露信息显示，截至2021年9月30日，其持仓的前几大产品均为高风险的美元垃圾债，其中，持仓最大的是禹洲地产无抵押美元永续债（YUZHOU5 3/8PERP），规模5393万元，比二季度减少了大约2600万元。

这些海外垃圾美元债风险非常高，通常机构在销售其产品时都会进行强烈提示，要求投资人具有很高的风险承受能力才能购买。但鹏华全球高收益债券基金并未告诉投资人，其购买了大量如此高风险、可能血本无归的垃圾债。

更荒唐的是，在鹏华全球高收益债基金2021年三季报报告中，基金经理尤柏年还在忽悠投资人最坏的时候已经过去，未来“存在较大的利差收窄空间”。结果，四季度，鹏华全球高收益债基金净值继续下跌超过20%。

四季度末，基金持仓进行了一定调整，减少了地产垃圾债，排名前几位的持仓为美团、远东宏信、东南亚互联网巨头SEA的美元债券，同时也购买了新城控股旗下新城环球的美元债，看来，尤柏年还是抱着侥幸心理继续押注地产美元债。

除了披露的前五大持仓外，鹏华高收益债券基金还持有以下债券：拼多多2025年到期、票面利率为0的1446万元的债券；中国生物制药2025年到期、票面利率为0的1380万元的债券；爱奇艺2020年发行的、2025年4月到期的票面利率为2%的703万元债券，以及2026年12月到期的、票面利率为4%的695万元债券。

从上述持仓构成看，鹏华高收益债券基金表现仍难有起色，其过去几年重仓美元垃圾债难以脱手出清，即使乐观来看，短中期内基金净值仍有继续缓跌的可能。投资人应当谨慎入场，勿当接盘侠。

大机构暴跌后清仓，忽悠散户继续接盘

当然，尤柏年忽悠小投资人可以，但对大机构或大户，可绝对不敢拿“最坏的时候已经过去”来敷衍。公开信息显示，2021年10月国庆节后，有一名持有2.57亿份基金的投资人选择了一次性赎回。根据鹏华基金披露信息，该投资人所持份额一度占总基金份额的20%，但在如此巨大的赎回时，鹏华基金并未第一时间做出披露。

2021年10月13日，鹏华全球高收益债券基金净值为0.77元，如果持有上述2.576亿份该基金份额的投资人在10月1日至13日之间快速赎回，则意味着其虽然损失了20%的本金，但幸运的躲过了后续超过20%的大跌。

这名持仓如此巨大的机构或个人大户能够第一时间完成赎回，割肉逃生，确实令人佩服。大机构第一时间清仓逃生，其中有无猫腻我们并不清楚，但大机构掌握的信息相比散户肯定更全面、更清晰，所以能果断止损出局。

但和大机构相比，购买鹏华全球高收益债券基金的散户投资人就没有那么幸运了，鹏华基金在净值大跌后既没有限购，也没有进行足够的风险提示，反而在第三、第四季度继续卖力地销售其基金，让不明真相的投资人接盘。尤其是2021年四季度，鹏华全球高收益债卖出了13.21亿份。通过各个渠道卖出去的这些份额，套牢了大量投资人。

有些头部基金公司的明星基金经理，会在高位或趋势不好时，采取限购或提醒风险等措施，保护散户投资者的利益。但鹏华全球高收益债基金在基金经理崩塌之时，没有让投资人逃生，反而劝说更多人入场接盘，基金经理职业操守可见一斑。

当然了，基金产品净值亏到爆，并不影响基金公司收取管理费。

鹏华基金披露报告显示，2021年上半年，鹏华高收益债券基金向投资人收取了1402万元管理费、421万元托管费，合计约1800万元。2021年上半年，鹏华高收益债基金平均份额为20亿份，三四季度，其管理份额下降至大约10亿元，由此可计算出，下半年，鹏华在基金经理亏损过半的情况下，仍然收取了投资人上千万元的管理费和托管费。而基金经理也依然旱涝保收，可以领取一两百万元的年薪。