今天债市大跌「近期债券爆雷」

流动性方面，央行今日未开展公开市场操作，无逆回购到期。5月流动性中长期需求因素较少，主要体现为缴款形成的短期流动性需求；上周五 MLF缩量续作，叠加定向降准落地释放中长期流动性约1000亿，对冲缴准需求后，仍有小规模长期资金释放，整体看流动性中长期缺口压力不大，但短期缴款因素有所增多，特别是第三周和第四周分别还有5000亿以上的政府债券发行，叠加本周五是本月缴税截止日，流动性短期承压，近期关注央行逆回购重启的可能性，关注明日LPR报价。

资金面方面，隔夜资金重回1％以上。早盘全市场资金情绪指数50，非银资金情绪指数58，上午全市场情绪指数小幅升至52，下午回落至35；隔夜融出相对不足，隔夜资金价格大幅上行，较上一交易日上行45.83bp并突破1％，收盘报1.3712％， 7D资金加权价格受到影响，上行14.85bp报1.291％；本日是月初以来隔夜再次回到1％以上，显示短期资金面边际收紧，明日有1340亿国债以及523亿地方债发行，且缴税截止日临近，资金价格波动或仍有所加大。

活跃券方面，盘中大幅波动。国债期货低开下探后宽幅震荡，收盘涨跌不一：10年期主力合约涨0.09％，盘中一度跌0.35％；5年期主力合约跌0.23％，盘中一度跌0.45％，整体走势偏强；10年期国开活跃券190215收益率上行2.25bp报3.1075％，成交574笔，盘中一度下行至3.08％；10年期国债活跃券190015收益率上行1.25bp报2.715％，成交200笔；短端收益率明显上行，3年期19国开03收益率上行4.93bp报2.285％；早盘收益率大幅上行，股票市场全天维持较好情绪，近期对于“财政货币化”的讨论和疫苗研发的进展对风险情绪有所提振；临近午盘，收益率触及相对高位后转为下行，10年期国债期货单边上行走高后收红，随后收益率又有所上行，全天呈现宽幅震荡；总体来看，收益率曲线短端由于资金面的边际收紧调整幅度较大，国债期货表现较好，长端经历快速调整后，对前期因素有所消化，进入到主导逻辑相对不清的博弈阶段；两会在即，预计流动性或仍以维稳为主，资金面情绪或稍有缓解，后续政策落地后市场主导逻辑将回归基本面，经济复苏态势缓慢、海外经济下行仍在继续和国际关系不确定加剧的环境下，债牛未尽。

信用方面，中短票收益率上行1-2BP， 中长期期信用利差收窄2-5BP。信用债成交活跃度较上一交易日有所上升，活跃券成交期限多集中在1-3年。从行业分布来看，异常成交集中在建筑装饰、综合、房地产等行业，个券低估值数量高于高估值数量，剩余期限在半年以上、成交价偏离估值30BP以上的个券有18云城投MTN003，高于估值31BP；此外，15赣和济债低于估值86BP。

风险提示：流动性超预期收紧，逆周期政策加码超预期。

一、利率债市场复盘：隔夜资金明显收紧，债市行情大幅震荡

（一）资金面：公开市场操作持续空窗，隔夜资金利率上行

（二）利率债：活跃券收益率上行

二、信用债市场复盘：中短票收益率全线上行，成交活跃度较上一交易日有所上升信用方面，中短票收益率上行1-2BP， 中长期期信用利差收窄2-5BP。城投债长期收益率上行1BP，信用利差收窄0-4BP。信用债成交活跃度与上一交易日有所下降，中国石油集团的19中石油MTN006、首开股份的20首开MTN002等个券出现多次成交；从行业分布来看，异常成交集中在建筑装饰、综合等行业，成交价偏离估值65BP以上的个券有18特变01，高于估值68BP；此外，20赣州城投（疫情防控债）CP001低于估值24BP。

本文源自金融界债券