美联储货币政策走向「2019年美联储货币政策」

2022年全球经济形势如何？全球经济复苏面临哪些挑战？部分经济体货币政策转向带来的外溢效应会否导致新一轮金融危机？

2月11日，中国财政部原部长楼继伟和美国财政部原部长亨利·保尔森（Henry Paulson）日前在全球财富管理论坛·上海苏河湾峰会上举行的一场闭门对谈对外公开，双方就上述热点问题进行了深度交流。

楼继伟谈到，需要关注超宽松货币政策退出之时可能产生的风险。他表示，对中国今年的经济增长比较乐观。

全球经济复苏面临哪些挑战？

进入2022年，新冠肺炎疫情仍然在全球肆虐，给全球经济复苏蒙上了一层阴影。楼继伟和保尔森均认为，眼下对全球影响最大的因素是疫情。

楼继伟表示，中国外防输入、内防反弹的疫情管控措施比较有效，也没有发生通货膨胀，其他国家的应对措施和中国不太一样。“美国是超宽松的财政政策，将支票直接支付给家庭和个人，刺激了消费需求，但是劳动参与率下降，不愿意干活了，还形成了物价上涨的压力，而且超宽松的货币政策加剧了这个趋势。欧洲的情况也类似，拉美的情况最为严重，亚洲国家相对较好。”

“预计今年各国财政货币政策将会回调，减轻物价上涨的压力。”楼继伟称，对全球来说，最大的不确定性就是疫情。如果疫苗能够普遍接种，人员流动、货物流动正常，复苏将会比较强劲，最大的挑战将是通货膨胀。

保尔森介绍，自疫情爆发以来，美国已采取了多达5万亿美元的刺激措施。到3月，美联储将停止购买债券，开始加息。预计新兴市场也需要跟随美联储的脚步进行加息。

保尔森谈到，目前对全球影响最大的因素是疫情。疫情使得全球面临的一些棘手的问题变得更加突出。“疫情让人们意识到有必要解决一些亟待解决的问题，并对需要更新的机制进行更新。我们需要顶住重重压力，未来全球机制将变得越来越重要。”

未来会发生金融危机吗？

当前，以美联储为代表的部分经济体货币政策转向带来的外溢效应正受到各方密切关注，这会否导致新一轮全球金融危机？

“只要有金融系统和金融市场，就会发生金融危机。几乎不可能预测金融危机将缘起何处。”保尔森认为。

谈及应对2008年金融危机的经验，保尔森表示，发生危机时开展全球协作是非常有用的。“协调合作至关重要。永远不要认为我们可以避免金融危机。我们永远不知道危机什么时候到来，但我们需要做好迅速行动的准备。”

楼继伟认为，现在需要将超宽松的货币政策退出，这时非常容易触发风险。特别是一些国家资产价格到了高位，若财政政策、货币政策退出时机或者是力度、节奏不当，都很可能触发危机。

他举例称，从美国财政政策来看，现在支票都发到个人和家庭，政策退出，基层人已经不愿意工作，可能会激化社会动荡。很多企业在资产价格高位的时候回购股票，宽松政策退出节奏不当，出现比较大的市场价格回调，这些企业的资产负债表就要恶化。

“此外，现在全球杠杆率高企，经济增长的刺激工具已经不多，平均宏观杠杆率300%以上，而2008年超过100%。在此情况下，美联储的退出政策外溢效应比上次也大得多。”楼继伟提示。

对于中国的财政货币政策，楼继伟预计刺激力度不会有大变化，但强调方向更加精准。他表示，对中国今年的经济增长比较乐观。

编辑：徐效鸿