股权质押融资业务「限售股质押」

典当是人类最古老的行业之一。而中国，正是世界上最早出现典当活动并形成典当业的国家之一。

在很多影视剧中，都有剧中人物因经济困难而拿金银首饰之类的珠宝去当铺当掉的桥段，这就是早期的融资行为。

发展到现代社会，典当的范围更加广泛，房产、股票、企业债券、车辆都可以典当。

股票的典当叫做股份质押，是企业获得融资，弥补流动资金缺口的一种常用手段。

从本质上来看，股份质押是以股权为担保的一种“质押式债务融资”。提供资金的叫质权人，一般是券商、银行金融机构，股东向质权人质押股权从而获得融资。

从种类上来看，股份质押可分为场内和场外两种：

前者的主要资金来源是券商的自有资金和资管资金，需要通过作为中介的交易所申报；

后者的主要资金来源是银行、信托、资管公司等，不需要中介，直接在中证登记结算。

反映股份质押杠杆水平的一个重要数据是质押率，由贷款本金/质押股票市值得出。

目前，国家规定最高股票质押比率不得超过60%，主板、中小板和创业板公司的质押率分别为50%、40%、30%。一般来说，券商的质押率要比银行高。

股票价格是浮动的，为了保证质押股票的价值，避免贬值风险，会事先设定警戒线和平仓线，一般是160%和140%。

如果股价跌至一定比例触发警戒线，质权人为了避免损失，会要求股东补充质押、追加担保品或者补充保证金。如果不能及时补仓或采取其他措施，质权人有权强行平仓。

而强行平仓的情况会继续冲击股价，使股价进一步下跌，从而形成越跌越抛的恶性循环，最严重的情况可能导致金融市场流动性枯竭，引发金融市场系统性风险。

另外，如果企业股东质押比例过高，也会威胁其控制权。

针对质押风险的情况，此前就有市场人士呼吁，监管层要密切监控个别上市公司的高比例质押情况，通过穿透式披露、逐周压力测试等方式预判风险，做好风险预案。监管层也要密切监控上市公司股权质押平仓情况，对于可能存在的风险点逐个排查，从交易所到券商，对于低于平仓线的股票质押市值要严格监控。

2013年，上交所发布了《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》规定，原本稍显冷门的股票质押业务增长迅速。2016年8月融资规模首次超过1万亿元，2016年全年增长81.18%。

质押规模迅速扩大的背后，也隐藏着不少风险。2017年，不少上市公司大股东出现了“爆仓”警告。

2018年3月12日，堪称史上最严的质押新规正式落地，对场内股票质押的融资门槛、资金用途、质押集中度、单只股票的质押比例等内容作了明确规定。受其影响，场内和场外的质押规模均有所下降。

据数据显示，截至2021年3月19日，质押总市值为4.07万亿元，较2020年底的4.32万亿元有所下降，A股股权质押市场整体规模相比高峰期规模明显收缩。

近日，陆续有上市公司发布补充质押公告，例如润都股份、东土科技、兴森科技等。

今日，上海洗霸科技发布了关于控股股东部分股份解除质押及再质押的公告。

股份质押作为大股东开展资本运作的一种融资工具，在A股市场上已经相当普遍，对处于正常范围内的质押不必过度解读。

而且对有明确的投资方向的公司来说，股份质押有利于其开拓新业务，改善经营方式，增强盈利能力，有可能刺激短期股价上涨。

如果公司本身负债率很高，质押比例也高，容易导致平仓风险，对股价存在利空的可能，需要引起警惕。

总之，对股票质押应该结合基本面、质押比例等多方面情况进行考虑，不能片面看待。

股市有风险，投资须谨慎。

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