如果美国金融危机会怎么样「美债倒挂」

围绕美国航空集团(AAL)最大的担忧是其庞大的债务负担，以及该公司能否快速恢复到现金流为正的状态来偿还债务。为此，很多人都在猜测这家实力较弱的航空公司是否会破产。

该航空公司刚刚筹集了约20亿美元，减轻了破产的担忧。一直以来，更大的问题是，这家航空公司的价值是否符合其12.50美元的股价，而不是美国航空公司是否会最终倒闭

股权筹资

美国航空公司通过发行7410万股股票和10亿美元可转换债券筹集了近20亿美元。此外，该航空公司还通过发行票据筹集了25亿美元，预计将通过CARES法案的贷款计划部分筹集47.5亿美元。

这家航空公司以13.5美元的价格发行了普通股，相比之下，在计划增股的消息公布前一周，普通股发行价格为每股16.00美元。由于需求旺盛，原计划只有7.5亿美元的股权募集规模超过10亿美元。

可转债附带6.5%的票息，转股价为每股16.20美元。由于有4.22亿股的流通股，此次股权和可转债发行合计最多可稀释1.35亿股。此外，承销商被授予1.5亿美元的额外股份和可转债，导致另外2000万股的股份稀释。

削减债务

对于所有担心债务增加的投资者来说，美国航空公司在本周之前从技术上讲没有筹集到任何有意义的债务。该航空公司以70亿美元现金来扛过病毒影响，并曾通过贷款部分筹集了16亿美元。此次募资，假设可转债转为股权，几乎抵消了之前所有的债务。

该公司在本季度结束时应该有近110亿美元的流动资金，只有从美国财政部获得的额外47.5亿美元贷款实际上给资产负债表增加了大量债务。该公司将拥有约160亿美元的总流动资金，使美国航空可以灵活地提取较少的政府贷款。

美国航空公司在6月份已经将每天的现金消耗减少到了4000万美元，而这一数额还没有将每天约2700万美元的薪资支持计划补助资金计算在内。这些资金要求公司保持较高的薪资成本，但航空公司将能在10月1日减少成本。

额外的资金和减少的现金消耗相结合，消除了破产的担忧，也为美国航空的客运量持续回升做好了准备。

启示

投资者的主要看法是，美国航空公司的股东对公司以每股13.5美元的价格筹集如此多的股权感到失望。好的一面是，这家航空公司不再面临同样的破产风险，因为它在这里募集了资金，而且在经济低迷时期，到目前为止，净债务的增长有限。

Cowen分析师Helane Becker将AAL视为“逆势操作”，并认为随着需求的改善，该股很可能会有较好的表现。该分析师指出：“与其他一些航空公司相比，这些股票的机会更多。我们认为，对于希望利用需求复苏的投资者来说，美航应该被考虑在一篮子股票中。”为此，Becker将美航评级为“跑赢大盘”（即买入），同时给出了20美元的目标价，这意味着从目前的水平来看，美航有大约60%的上涨空间。

本文作者：Stone Fox Capital，美股研究社（公众号：meigushe）旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们