债基突然暴涨「新债破发」

别人恐惧时贪婪，别人贪婪时恐惧——巴菲特。

债基新发占比创历史新高

8月份，基金新发再次遇冷，新发基金数量仅有61只，上一次还是在2020年1月，如果排除疫情的影响，再上一次低于62只还是在2019年3月。

从规模来看，也处在历史低位水平。8月，新发基金份额1135亿份，而过去5年60个月中，新发基金份额的中位数为1344亿份，而2019年A股扩容后，过去三年，新发基金月份额的中位数为1923亿元。

而且，有一点特别值得注意，8月份新发基金的份额中，债券型基金占到了近8成，而1-8月份债券型基金的份额占比达到了惊人的64.68%，创下了2003年以来的新高。

我们可以看到，前三个高点分别在2008年、2013、2019年，而随后2009年、2014年，2020年市场均迎来了大幅反弹。其中，2009、2014、2020年深证成指反弹111%、35.62%、38.73%。

当然，2019年债基占比高的原因之一在于，银行刚性兑付被打破，大批银行理财客户转入债基，买入固收或固收 产品，提高了新发债基的比重。但，这也不能否认2018-2019年债基发行高峰的事实。

所以，从历史上来看，债基发行占比可以作为一个很好的反转信号。因为债基偏防御，权益偏防守，债基发行规模大说明市场情绪低迷，而投资者就是要在市场低迷时贪婪，恰好应对了巴菲特的那句名言——贪婪时恐惧、恐惧时贪婪。

那，这一次，我们是不是该贪婪一下呢？

行情还不到火候：再冷静一下

以史为鉴是聪明人，如果一切都照搬历史，那就是聪明反被聪明误，每一次行情都有自己的特殊情况，而这一次恰恰正是如此。

如果作为长期投资者，我认为当前是一个很好的介入点，至少可以作为分批建仓的开端，逐步加大仓位。但，当前时间点并不是一个抄底的时间，因为底部还没有到来！

为什么这么说呢？

首先，市场虽然跌了很多，但热度没有降下来，从历史上来看，每一次底部的成交量都是低到了一定程度，但现在还常有万亿交易量。至少从成交量的角度来看，市场的热度还没有到底。

其次，底部通常具有一些比较剧烈的波动和下杀，但是显然现在还没有。

再次，从调整的时间来看，成长股的调整也才从年初开始，而价值股的调整也才1年半左右，从历史上来看，周期的时间还没到。

最后，也是最关键的部分，基本面不支持，资金面也不支持。

资金面，虽然国内看似很宽松，但实际上的利率并不便宜，在海外加息的大背景下，国内“外宽里窄”的利率条件并不支持估值的大幅上扬，否则为什么那么多的银行、保险、地产起不来？

基本面来看，现在有五个问题：

① 疫情没有结束：疫情的支出是消耗性支出，而不是生产性支出，防疫支出并不创造价值，只是防止情况向更恶劣的情况转移而已，只能算是止损措施，必然挤压其他消费，提高供应链成本。

② 全球通胀：俄乌冲突下，全球能源价格大涨，虽然欧洲目标买单，但实际上是全球来买单的，因为通胀会通过供应链转移到所有的产业端。而目前来看，双方谁也不让步，短期已经是死局。所以，这部分又会增加成本。全球经济发动机上捆着“疫情”和“通胀”两个铅块，怎么跑得快？

③ 中美竞争下供应链失衡：中美竞争的大背景下，双方都在抢夺新的经济制高点，而美国对中国的压制会导致供应链的失衡。从最优配置转向摩擦，重复投资的现象加剧，成本提高。比如说台积电在国内设厂的成本可能是最低的，但是美国却硬要它去美国设厂，又比如说美国芯片不出口给中国，有东西卖不掉，而中国有钱买不到东西，都被中间商赚走了差价。

④ 旧的去了，新的不够：过去推动中国经济增长的基建和房地产，目前正在释放债务“恶龙”，房地产和基建都不敢投，因为发展好的地区基建已经很完善，发展不好的西部等地区经济效益差，越建债务越多。与此同时，老龄化又来了，社保支出增加。所以，传统的经济增长动力歇火了不少。

新的方面，比如芯片，又没有完全成长起来，投资额高，短期还不能带来垄断利润，幸好新能源方面，国内产业还是赚了一些钱，撑起了新的动力，但新的还不足以弥补旧的。

⑤ 加息风暴还未过去：受到国际冲突以及夏季高温的影响，8月份的通胀恐怕好不了，9月的加息可能是全年最鹰的一次，如果加息75个基点，全年已加息300个基点，超越历史，最后1/4的时间就没有加息空间了，所以今年最强的加息可能就要过去，但加息对经济的影响有滞后效应，加息的经济风暴恐怕才刚刚开始没多久。

四种种策略：总有一种适合你

对于投资者来说，目前的行情，有三种选择：

第一，定投。按照目前的市场状况，1-2年恐怕都是震荡行情，给定投收集筹码提供了时间。而目前市场的价格也相对低一些，定投好处一是不错过，二是降低风险。目前经济性比较好的定投赛道是半导体、医药和消费。

第二，分批建仓。其实这和定投有点类似，但是不局限买入的时间和金额，在未来1年多的时间内慢慢把仓位打满。好处在于，有机会获得比较低的价格，坏处是容易追高。

第三，抓轮动。未来还是结构性行情，但市场轮动不会停止，比如今年的周期股，本来旧能源属于夕阳产业，也能走出行业，猪肉也是。下半年，具有定价权的消费或许也能有阶段性的反弹。这就对投资者的能力已要求比较高了。

第四，硬扛补仓。硬扛的好处是不会错过行情，毕竟市场的大多数上涨发生在少数时间段，有时候机会很重要，错过了就要再等5年。如果市场下跌，可以不断补仓，以降低成本。这种策略的关键是选对行业，别追高，适度分散。
这四种策略，第一种和第四种最具有操作性，比较适合普通投资者，另外两种对投资者的要求比较高。

随笔

刚开始接触投资的时候，有人和我说，同一段行情，不管是做空还是做多，都能赚钱，因为方法是没有绝对好坏的，只有善于利用工具和方法的人。

有人喜欢赌博式投资，有人喜欢稳定的，有人喜欢找便宜的。这些都没有错，关键是在自己风险能力承受范围内，找到最适合自己的方法和策略。最可怕的是，性格急躁的人去定投，稳健投资者去炒短线。

去了，去了！

爱了，爱了！

找到属于自己的，然后坚持下去，好女怕磨。