今年债券违约与17年有什么异同(3)「债券违约率」

收录于话题上周五，央行开展了1000亿元7天逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，净投放900亿元。上周央行公开市场累计净投放6000亿元。本周有7000亿元逆回购到期。资金利率涨跌互现。其中，银行间隔夜质押式回购利率较前一交易日上行88BPs至2.37%，7天回购利率下行148BPs至2.55%，3个月SHIBOR持平在2.50%。利率债收益率曲线陡峭化。其中，国债1年期收益率下行5BPs至2.24%，10年期上行1BP至2.78%；国开债1年期收益率下行5BPs至2.32%，10年期上行1BP至3.08%。信用债收益率下行。其中，AAA级中短期票据1年、3年和5年期收益率分别下行2BPs、1BP、3BPs至2.75%、2.91%、3.27%；AA 级1年、3年和5年期分别下行2BPs、1BP、2BPs至2.87%、3.13%、3.53%。点评：2021年最后一个交易日，在央行公开市场操作和年底财政双投放的作用下，银行间市场资金面整体宽裕。虽然因可跨年隔夜回购加权利率大幅攀升，但价格仍属正常水平；而7天和14天回购利率则双双大幅下行，顺利跨年平稳无虞。债市方面，公布的我国12月官方制造业PMI为50.3，环比上升0.2个百分点，高于预期50，推动利率债中长端收益率小幅上行，而由于资金面偏松，利率债短端收益率仍然下行。 美债收益率曲线大幅陡峭化上行。周一，美国国债2年、5年、10年、30年期收益率分别较前一交易日上行5BPs、11BPs、11BPs、11BPs至0.78%、1.37%、1.63%、2.01%。（10-2）年期限利差拓宽6BPs至85BPs；（10年-3个月）期限利差拓宽9BPs至155BPs。点评：虽然美国新冠确诊病例激增，但投资者认为这不会拖慢今年美联储的加息步伐，加之英国、日本、中国和澳大利亚等国假日休市，导致市场流动性不足，加剧了美债收益率波动，美债收益率大幅上行。对加息预期敏感的2年期收益率盘中升至2020年3月3日以来新高0.80%，5年、10年、30年期收益率盘中均升至六周高位1.37%、1.64%、2.03%。

我国2021年信用债违约债券规模和新增违约情况较上年有所减少。2021年我国债券市场累计有37家企业发生违约，较2020年全年增加3家；违约债券规模1076亿元，较上年减少103亿元。新增首次违约企业17家，较上年减少9家；涉券规模589亿元，较上年减少115亿元。其中，12月有3家企业违约，与11月持平，涉券规模13亿元，较11月减少10亿元；无新增首次违约企业，而11月有2家首次违约企业，涉券规模8亿元。

点评：2021年境内信用债违约情况较上年有所改善，主要因货币政策稳中偏松，债券收益率整体下行，企业信用债融资成本回落，借新还旧难度下降，加之四季度房地产调控政策边际放松，违约情况较前期明显改善。展望2022年，疫情影响仍未完全消退，加之我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，不利于企业盈利增长和信用基本面修复，相关领域的信用风险仍将持续暴露；但2022年信用债到期偿付压力较上年大幅减少，加之“稳增长”诉求下，预计2022年将迎来结构性宽信用格局，违约风险整体可控。表1：境内信用债券市场违约情况

本文源自建行金融市场部