为什么很多基金你一买入 业绩就变平庸了呢「基金持有1年一定稳赚」

最近已经有不下三个人来私信问我天弘基金的姜晓丽怎么样了，甚至还有点名天弘永利的。

我当然不推荐产品，但还是想起来了行业的一个现象，很多产品当渠道在大规模推的时候，其实未必是最佳的介入时机。

今年年中有大银行在定产品精选池的时候，兴全基金和交银施罗德因头牌基金经理们短期业绩不好，直接被剔除了，我当时很震惊，银行渠道的人都是傻子吗？客户短视，所以你们也短视？

我们回顾一下张翼飞是怎么变成200亿基金经理的。其实我很早就认识了他，但一直以为是纯债基金经理，没太在意，后来韭圈儿老师的一张表格引起了我的注意，当时是他的安信稳健增利混合连续21个季度还是多少个季度正收益，于是我顺藤摸瓜挖出了一个次新产品——安信民稳。不想二季度招行渠道疯狂推了安信稳健增利，单季度规模涨了80亿，在全行业都能排前三。

为什么银行不推民稳？很简单，业绩不够长，权益仓位太大，所以你宣传的时候不好跟客户讲，而且很多成立时间不长的产品，在银行所谓的风控体系下是不能入精选池的。

一旦一个好产品被大渠道盯上了，那这个产品规模就会大增，也许不会给你亏钱，但会变得比较平庸。10个亿的民稳和快100亿的稳健增利，你说怎么选？反正你不懂，你的客户经理也不会告诉你这是他的考核指标。

这是什么？这就是预期差。

我们回到天弘基金。肖志刚离职后，我其实很久没关注天弘基金了。这家公司集中精力做了一段时间指数，其实也没看到这个赛道有太多收益，说到这个我就心痛，之前有个其他公司的人跟我说，让我关注下光伏新能源，比如天弘中证光伏产业指数，我没在意，结果第二天就开启暴涨模式，后面完全追不上了。现在后悔也来不及了。

再后来有个朋友跟我提了下天弘创新成长，我二话不说买了一点，5月份到现在也有13%的收益了。可惜买太少，现在后悔也来不及了！

前几天有个网友私信问我，知不知道姜晓丽，我说知道啊，分管固收的领导，正式title是天弘基金固定收益机构投资部总经理，非常资深的债券大佬。她最有代表性的产品是天弘永利，不过这玩意儿现在渠道推的太多，规模已经膨胀得比较大了，我已经不感冒了，而且也限购每天3万了，对于一些大户来说，意义不大。你们看到这种基金经理肯定懵逼，挂了一堆产品不知道怎么买，如果用我上面看张翼飞的思路，可以看下天弘增强回报债券，规模不大，策略跟天弘永利差不多，今年以来已经干出了接近12%的收益率，基本上（这三个字可以划掉）属于顶尖的固收 了，姜晓丽是研究宏观出身，择时能力很强，敢赌仓位敢做切换轮动（二季报主要配的制造业），你们今年会很喜欢这种基金经理的，明年我就不知道了。

而且我现在担心的是一个其他的问题，就是天弘基金的渠道太强大了，如果这一波推广很给力（我已经看到了好几篇这个产品投放的软文了，但你放心，我这篇肯定不是），直接把增强回报干成了一个大几十亿甚至上百亿的大胖子，那么相对于永利而言性价比就没有那么突出了。所以我并不拦着你们去买优秀的固收 基金经理，但提醒一下，注意看增强回报的三季报规模变动。

每次有人来私信问某产品的时候，基本上这个产品已经处于渠道大规模投放、推广期了，基层银行理财经理和线上线下渠道都投了一轮了。还有很多基金经理也是，本来好好的，然后要新发了，铺一轮资源，渠道一推，大家都来问了。

我不喜欢天天搞新发的基金经理，但有时候没办法，业绩好，基金公司就要顺势去推，为了规模无所不用其极。用一位在行业摸爬滚打十余年前辈的话来说，当前公募行业最大的问题是收费太低了，主动权益一年管理费只有1.5%，其实是无法激励基金经理把业绩做好的，只会激励公司把规模做大去收更多管理费，所以才会有那么多新发基金。

所以一旦有任何基金经理业绩好了且有一定持续性，行业一定会挖出来/渠道一定会推出来并且让他的规模膨胀到自己管理能力的上限（甚至突破上限），然后大部分业绩又会均值回归。这里有几个规模太大导致业绩不行的基金经理，想想还是不点名了，你们心里有数。

去年的周应波，和今年的谭丽，都是让我有点伤心的基金经理。这两位一位是均衡偏成长，一位是均衡偏价值，都是非常适合当底仓的基金经理。结果去年大波哥被逼发那个创新未来，加上渠道本来准备发行的产品，把规模一下子膨胀到很大，我很担心，直接清仓了（后来看其实是错的，他顶住了压力）；谭丽从去年12月起至今发行了三个新产品了，每一个规模都很大，确实号召力很强，但作为持有人，我的内心是不舒服的，她今年的业绩也比较平庸。

你要说基金投资简单吧，也确实简单，比炒股容易，你要说难，其实也挺难。很多事情是在永远动态变化的。

最后我再讲一个尴尬的事情吧。前天在那个小组里面，有个网友问，民工你对建信基金熟不熟悉？

我说熟悉啊，你想问陶灿、王东杰还是姚锦？结果他说，你知不知道建信健康民生？我一看，基金经理是最近很火的姜锋，还真的不熟悉。

姜锋之所以被关注到，不光是因为短期业绩起来了，而且刚刚任职满10年，晋升为“10年 年化收益率超15%”的双十基金经理。但姜锋没拿过奖，基本上不接受采访，也不配合营销策划部门，所以听说过的人不多。一个业绩这样的老基金经理，在管规模仅23.64亿，你们细品一下。今年大家挖掘小而美的基金经理，都挖掘到什么程度了。

你以为这就完了吗？建信基金宣传最多的是陶灿、王东杰，其实姚锦是“11年 年化收益率超15%”的双十基金经理，且年限比姜锋还略长一点，在管规模仅26.82亿。这几年也是看到什么宣传了。

那么，为什么陶灿变成了建信基金的权益头牌呢？因为陶灿的业绩是“10年 年化收益率近18%”的双十基金经理，规模破百亿了（其实是因为刚发了个40多亿的新产品），各方面数据确实更优异一些。

除此之外，还有个跟王东杰业绩以及从业年限差不多的基金经理叫邵卓，主攻科技。

短期看，更猛的是孙晟，做风格轮动的选手，擅长交易，今年业绩可圈可点，在管规模特别少。

至于为什么建信基金没咋宣传，那我就不知道了，兴许人家银行系公募不缺渠道，服务零售的客户也许不是性价比特别高的选择吧。而且众所周知银行系公募在营销策划费用方面就是死抠（要保证利润率），看看工银瑞信也是差不多，张宇帆这么牛批的基金经理在管规模只有不到8个亿，我都落泪了。

就建信基金/工银瑞信手里捏着的一把好牌，随便拿一张出来交给易方达中欧鹏华广发嘉实，估计都能怼出好几百亿的规模。也得亏它们没什么宣传资源，规模太大确实不是什么好事情。上天还是给我们普通基民留了一些机会的。

当然我研究不深入，短期没有把上述基金经理纳入组合的计划，仅作观察与科普。

我的一点小小的建议：大家可以去挖掘一下绩优基金经理那些规模比较小的次新产品，只要风格不漂移，说不定有惊喜。

思考题：浮动费率的产品并不受欢迎，那么如果主动权益基金的管理费上升到每年3%左右的水平，你们能接受吗？

（基金有风险，投资需谨慎。不作为投资依据。）