什么样的可转债值得打新「可转债什么时候卖」

Hello，我是阿拉三姐弟，不知道上一期是不是因为取了一个打擦边球的视频标题，审核了好久好久呀，我错了，下次再也不敢取这种标题了。

本期内容，存在较多知识点和干货，时长较长，码了大概两千多个字，相当于写了篇小论文，但是对于可转债的投资至关重要！所以鼓励大家认真看完。

那么，继续上一期的内容，上一期视频讲到了“1543”法则当中的15，接下来将开始讲43，即四种方法和三种条款。再次强调，我这里说的仅仅是打新得到的可转债的卖出。

可能会有小伙伴感到疑问？为啥又要强调一遍，那这里先简单解释一下，首先，衡量可转债当前价格的指数可以用中证转债指数，代码为000832，我们可以看到当前的指数点位有点偏高了，可转债的股性已经大大增加，从性价比的角度讲如果你在二级市场上买入可转债再找机会卖出或者转股赚钱的话，选择可转债的难度已经大大加大，因为投资的安全边际变小了。而且在二级市场上买卖可转债光靠学习这两期的视频内容，就想赚钱是不可能的，还有很多名词和方法需要学习，这些会再之后的视频当中断断续续地更新。为了怕大家直接去买二级市场的可转债而受到损失，所以在这里我就多次强调。而且可转债投资的最好时间点是从低位开始，也就是股市不好，债市走牛的时候。

好那么下面讲打新可转债卖出的四种方法：

（1）对于打新得到的可转债，如果打新或者上市的时候，他的溢价率为负数时，你拿着它就好，当溢价率达到差不多百分之十几的时候你再卖出，当然如果你对这家公司有很深的见解或者处在市场行情很好的时候，这个数值你可以进行适当调整。

（2）万一可转债出现破发的情况，你就先拿着吧，未来大概率可转债的现价是会超过100元的，到时候你再卖就行，当然这个需要你等待，付出时间成本。

（3）根据自己的投资习惯，选择不同的操作。投资类型一：很多人喜欢上市首日直接在二级市场把可转债卖出，这种方法是可行的，一般可转债上市都会大涨，所以这些人赚取了这个差价之后，回笼的资金可以去投资另外的产品，这样你不需要在可转债上面花费过多的时间成本，之后也不用再关注它了；投资类型二：我先拿着，把它当做一种流动性好的资产，等需要用到这笔钱再卖出，比如有一天你看好的其他股票或者基金等投资产品到达你的估值买入区间了，你就可以把可转债卖了，然后去买入相对低价的投资品种；投资类型三：到达心里的止盈点了，设定一个数值，比如可转债现价120元，那么不管怎样我都把它卖了，到达这个点位的概率还是比较高的，这样你也就不需要纠结了；投资类型四：还有投资者会选择转股，当然这里得计算一下先把可转债转股之后，然后以股票价格卖出的一些手续费（佣金）的问题；第五种就是混合型，根据实际的情况在上面的四种类型里面切换。

（4）结合个股，你持有的可转债收益率能获得高回报的可能性，其实就是看这家公司未来的成长性或者说未来其正股上涨的可能性，比如可转债背后是优质的公司，而且其股价处于低估值区间，或者一些强周期的公司比如当前的一些有色类公司，在处于当前弱周期的情况下，其股价还较低。那么遇到这种情况，你就默默拿着等待之后可转债价格上涨即可。

那么接下来讲可转债你必须了解的三个条款：

（1）向下修正条款：

上一期我们讲了正股价a和转股价b，除了公司分红，送股，转增股本等情况外，还有一种情况，其转股价是可以变动的，比如当正股价a长期小于0.85*转股价b的时候，上市公司有权下调转股价，这里强调一下哟，这里是有权并不是说一定要。那么如果向下修正之后会发生什么情况呢，由上一期计算可转股数量的公式可以知道，我可转债可以转股的数量变多了，那么乘以正股价a那么自然而然可转债的转股价值就提高了，可转债的现价c也会上升。那么为啥要向下修呢？主要发生的情况还是因为由于正股价格低于转股价，投资者转股会亏钱所以不愿意转股，而上市公司因为想把投资者从债权人转变成股东，不支付可转债的本金和利息，所以为了促进转股，他就有可能向下修正转股价。

（2）强制赎回条款，这是发行人为了保护他自己的利益所设的天花板。例如当正股价a在一段时间内大于1.3*转股价b的时候，这个时间段一般是15个交易日，就会触发强制赎回，比如转股价是10块钱，那么涨到13元以上，并且持续了一段时间，就要启动强制赎回了。而强制赎回价格，远远低于可转债的价值。比如可转债已经涨到了130元，那么强制赎回价可能只有103元。这时上市公司就是逼着你去转股，否则你就只能按照强制赎回的价格了。但这个是要在六个月转股期内才有效，举个例子吧，我以国轩转债为例，打开集思录的网站，看到这只转债的强赎触发价是15.24，转股价是12.19，强制赎回的涨幅是25%,的情况，我们再看看他的正股国轩高科的价格，可以看到已经有60多个交易日大于强赎触发价了，那么为啥没有触发强制转股呢？那是因为2020年6月23日才是它转股期的开始，如果在转股期内它的正股价格还是一段时间保持在15.24元以上，那就要触发强制赎回了，这个条款是给上市公司设置了一个30%的天花板（这里口误了，具体的数值需要查看募集说明书），目的还是为了让你尽快转股，赚个30%以上的收益就差不多啦。

（3） 回售条款，上一条是发行人的天花板，那么这一条就是保护投资者的安全垫。分为无条件回售和有条件回售，无条件回售就跟无理由退款差不多，有条件回售一般就是说股票价格在一段时间连续低于转股价，比如正股价a持续低于70*转股价b的时候，为了保护投资者，上市公司需要直接给你本金和一定的利息，这个收益率一般会高于可转换公司债券的票面利率。但需要注意的是这个回售的时间，无条件回售的时间一般定在可转换公司债券偿还期的1/3或一半之后，而有条件的回售不给定回售时间，只要股票价格满足回售条件的时刻。

具体有关向下修正、强制赎回、回售条款的触发数据，大家可以查询相应可转债的募集说明书，刚才的录屏就是我在国轩转债募集说明书里面找的，由于说明书很厚存在大段的官方套话，你直接找那些有数字和关键字的地方就可以啦。

打新可转债的卖出，我觉得按照上面的四种方法就足够用了，而关于在二级市场上可转债的买入和卖出，以上的知识点还远远不够，大家一定要守住自己的能力圈，做确定性的事情，之后我也会陆续讲解二级市场上可转债的买卖。

说了这么多，欢迎大家给我三连，给我创作上的支持，我是阿拉三姐弟，一个幻想让记录像呼吸一样自然的人，我们下期再见。