港股超额配股权「阿里港股超额认购」

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1、定义

超额配售权俗称“绿鞋”也叫超额配售选择权，是指发行人（上市公司）授予承销商（通常是保荐人）的一项选择权。

获此授权的承销商在国际配售市场出现超额认购的情况下，先向发行人的大股东借入不超过包销数额15%的股份，超额配发给国际配售投资者。在股票上市之日起的30日内，主承销商有权根据市场情况进行选择：

1）从二级市场买入不超过已超额配售的股票；

2）要求发行人向承销商增发相应数量的股票，以还给大股东，或者两种方式结合。通常第二种被认为超额配售权获得行使。超额配售权主要是为了防止股票上市初期大起大落，起到平抑股价的作用。

2、图解超额配售权

只看定义可能比较难理解，我们根据图片再来理解一下：

先来看实线部分， 当国际配售出现超额认购时，承销商可以选择像大股东借包销数额的15%股份，来配售给国际配售的投资者，国际配售的投资者可以拿着这部分股份到二级市场上买卖。

再来看虚线部分，有借就要有还，承销商怎么还股份给大股东呢？有两种方式：

1）从二级市场买入不超过已超额分配的股票，我们也把这个叫做护盘

2）要求上市公司增发超额配售的股票。我们把这个叫做超额配售权获得行使。

或者这两种方式结合。

3、国际配售超额认购和选择权

从定义我们可以知道，超额配售权生效的前提是国际配售超额认购，如果国际配售没有超额认购，那超额配售权就失效了。

当国际配售超额认购时，承销商有权利选择超额配售权生效或者不生效。如果超额配售权生效，可以超额配售包销数额的15%股份，也可以不足15%。

4、绿鞋的作用

超额配售权主要是为了防止股票上市初期大起大落，起到平抑股价的作用。

当股价下跌时，承销商通过第一种方式在二级市场上买入股票，数量不能超过超额配售的数量。出现这种情况时，承销商可以从中赚差价，发行价借来的股票，更低的价格买回来。所以通常有绿鞋的票会稍微好一些，毕竟有人兜底嘛，但是并不是绝对的。比如近期中金保荐上市的云南建投混凝土，绿鞋生效，发行价3.36元，11月8日收盘价2.44元，仍然较发行价大跌27%，见下图。可能就有人问了，会不会有无良承销商，在新股大幅破发时才从二级市场买入股票，大量赚钱差价。一般来说，会存在极少数这种无良承销商，这个时候我们就拿个小本本记下来，下次绕道而行。

当股价上涨时，承销商要求上市公司增发相应的股票以归还股票给大股东，我们通常把这个叫做超额配售权获得行使。出现这种情况时，承销商可以拿到1.5%的超配配售的奖励佣金，通常是超额配售募集资金的1.5%左右。比如近期中金保荐上市的中手游超额配售权就获得了行使：

对于超额配售权生效的股票，不管是从二级市场买入还是超额配售权获得行使，承销商都能多赚一笔。

5、

以上就是绿鞋机制，大家都明白了吗？有不明白的再找六总交流~

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