可转债的指标「如何分析可转债」

上篇了解了可转债四大要素（转股价、下调转股价条款、强制赎回条款和回售保护条款），该四要素环环相扣，共同编制构成了其本质属性——下可保底，上不封顶。

在了解了可转债四要素理论的基础上，就容易理解可转债各项指标含义及计算公式了。投资者不必下载各可转债募集说明书，只需登录集思录或宁稳网等网站，就可以一览可转债的所有关键信息。

本篇以东湖转债为例，快速读懂可转债各个指标。

数据来源：集思录

（1）价格(即可转债价格)：即以面值100元申购，今天场内撮合交易，最终107.00元收盘，跟股票一样。

（2）转股价值：可转债是一种特殊的债券，在转股期内，可以用面值/转股价得出来转股的数量。如果你以现价107元买入可转债，然后再转股，还是必须按面值100元算，转股数量是不变的。目前未到转股期，尚不能转股。转股起始日是2021年10月18日，之后才能转股。

转股价值计算公式如下：

转股价值=面值÷转股价×股票现价=100÷6.05×5.81元=96.03元。

解释：由于正股东湖高新在今年6月18日进行10股派1.1元的除息情形，此时转股价已经不是初始转股价6.16元/股，而是调整后转股价6.05元/股(调整前转股价6.16-每股派送现金股利0.11)。集思录图片上转股价已经是调整后转股价，无需投资者自行计算。

东湖高新股票8月13日周五收盘价5.81元，因此，上述公式算出来转股价值就是96.03元。这意味着：如果你以面值100元买入的可转债，如果这时候转股，只能得到96.03元，投资者肯定不愿意转股。靠正股上涨或者下调转股价，提高转股价值，这样投资者才有动机去转股。

（3）溢价率：可转债溢价率是指可转债成交价格相对其转股价值高出的百分比。

溢价率=（可转债价格-转股价值）÷转股价值×100%=（107.00-96.03）÷96.03=11.42%。

溢价率越低，可转债越容易跟随正股的波动，溢价率越高，债性越强，正股跌的多，它跌的少，同理正股涨的多，它也涨的少。

（4）税前/税后收益：代表以现价买入，持有到期赎回，税前和税后收益率，需要用到XIRR计算器。具体计算原理可以参考集思录上表中YTM计算公式。

excel表计算图

可转债的各年利息如表中所示：前5每年分别为：0.5%,0.8%,1.0%,1.5%,1.8%，最后一年利息含在了2.0%含在了赎回价110元内，这里所说的所有利息，以面值100元单利计算。

税前收益：所以如果现价107.00元买入，持有到期会以赎回价110.00元赎回，持有期间每年拿对应的利息，那么计算过程就是上表左侧所示，最终税前复合年化收益1.32%（复利）,与集思录计算结果一致。

税后收益：实际上，转债持有人每年持有转债需要付利息税，利息税为利息的20%，因此，每年实际到手利息为税前的80%，如上右表。而最后一年110.00元中，10元高于面值的部分，也要上20%税，所以实际到手为108.00元。所以，所以如果现价107.00元买入，持有到期会以赎回价110.00元赎回，税后年化收益0.83%（复利），与集思录计算结果一致。

税前和税后收益，代表着，即使你现价买入，持有转债，中途没有触发回售条款，也没有强赎，而是一直持有到期，将获得以上复利年化收益的利润。这就是我们所说的可转债的底。

（5）回售起始日：可转债最后两个计息年度，股票任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%，可转债持有人，有权利将自己持有的可转债以面值 利息回售给公司（集思录图片回售价*应该是100 利息）。

（6）到期赎回价：110的到期赎回价，包含了最后一年的利息，它的意思是可转债存续的最后一年里按照110元赎回大家手中的可转债。到期赎回价 前五年的利息等于本息和。这里的本息和是115.10元。意思是100面值的可转债持有6年最终本金和利息是115.10元（一般正常情况，可转债不到6年就强赎了）。

（7）转股价下修：当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时，公司有权利下调转股价格，但并不一定要下调转股价格。

早转股晚转股，早晚转股。早还债，晚还债，最好不还。

如果你是可转债投资者，恭喜你，你已经是合格的价值投资者了！