政府专项债券补充资本「提速基建对债券的影响」

为了支持重大基础设施项目建设，地方政府专项债券分配额度将有调整。

10月31日，国务院办公厅印发了《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》（下称《意见》），要求加大对脱贫攻坚、铁路、公路、水运、机场、水利、能源、农业农村、生态环保等九大领域基础设施补短板力度，进一步完善基础设施和公共服务。

作为基础设施建设资金重要来源之一，地方政府通过发行专项债券为重大基建项目筹资。《意见》首次提出，分配地方政府专项债券规模时，在充分考虑债务水平基础上，还要考虑在建项目和补短板重大项目资金需求，以及国家重大建设项目库项目储备情况。

长期关注地方政府债券的上海财经大学郑春荣教授告诉第一财经记者，这意味着未来地方政府专项债券在各省市分配额度时的权重会有调整，将考虑地方债务规模的同时，也更加考虑地方实际融资需求。

为防范地方政府债务风险，我国对地方政府债务实行限额管理，经全国人大审批后，国务院来确定31个省（自治区、直辖市）和5个计划单列市的发债额度。

根据财政部的《新增地方政府债务限额分配管理暂行办法》，各地区的债务限额取决于债务风险、财力状况等因素，并统筹考虑中央确定的重大项目支出、地方融资需求等情况。一般来说，新增限额分配应当体现正向激励原则，财政实力强、举债空间大、债务风险低、债务管理绩效好的地区多安排，财政实力弱、举债空间小、债务风险高、债务管理绩效差的地区少安排或不安排。

郑春荣表示，目前财政部尚未公布地方政府专项债券分配管理的文件，但在债券额度分配上更侧重地方的经济实力、债务风险等因素，而在当前经济下行压力较大，加大基础设施补短板力度下，未来可能增加地方重大项目资金需求等权重因素，因此对基建需求较大的中西部省份可能未来获得更多的专项债券额度。事实上一些东部发达地区债券额度往往用不完，可以考虑给中西部地区，这比地方通过城投公司融资而承担更高成本要好。

去年全国两会上，贵州省代表团向全国人大建议增加贵州省新增地方政府债务限额。全国人大代表于贵良建议增加河北省当年新增债务限额。2015~2017年，财政实力相对较弱且债务规模相对较大的贵州省新增债务限额分别为56亿元、64亿元和77亿元，均不足百亿元。

《意见》还要求，允许有条件的地方在专项债券发行完成前，对预算已安排的专项债券资金项目通过先行调度库款的办法，加快项目建设进度，债券发行后及时归垫。

财达证券总经理助理胡恒松博士告诉第一财经，每年地方政府债券额度真正到达省级政府要到5月份，进度比较慢，这影响了基础设施建设项目的资金到位。这次《意见》提出可以让地方财政先将资金用于基建项目建设，等到发债筹资后，再把钱垫回，这可以加快基础设施项目建设。

此外，《意见》还要求，地方政府建立专项债券项目安排协调机制，加强地方发展改革、财政部门间的沟通衔接，做好项目前期工作，按照财政部确定的专项债券额度，提出专项债券项目安排意见，确保专项债券发行收入可以迅速使用，重点用于在建项目和补短板重大项目。

根据财政部数据，1-9月累计，全国发行地方政府债券37994亿元。其中，一般债券20356亿元，专项债券17638亿元 。 截至2018年9月末，地方政府债券剩余平均年限4.6年，其中一般债券4.5年、专项债券4.7年；平均利率3.5%，其中一般债券3.49%、专项债券3.51%。

财政部曾要求在今年10月底地方政府原则上完成专项债券发行工作。