信贷资产证券化意义「贷款流入股市」

中国人民银行2015年4月3日发布了一个关于信贷资产支持证券发行管理有关事宜的公告〔2015第7号）。其核心内容就是“已经取得监管部门相关业务资格、发行过信贷资产支持证券且能够按规定披露信息的受托机构和发起机构可以向中国人民银行申请注册，并在注册有效期内自主分期发行信贷资产支持证券”。简单说来就是以后有资质的银行和证券公司，可以自行发行信贷资产支持证券，只需备案，无需审批！

首先，我们来看看什么是信贷资产支持证券。信贷资产支持证券是指金融机构（主要是商业银行）把其所持有的流动性较差、但具有未来现金收入的住房抵押贷款债权汇集成一个资产池，由证券机构以现金方式购入，经过担保或信用评级后，以证券的形式出售给投资者，以便银行融通资金，并使住房贷款风险分散为众多投资者共同承担的融资过程。此举将原先不易被出售给投资者的缺乏流动性，但能够产生预期现金流入的房产贷款转换成为可流通的证券，是一种债权的转让行为。

为了便于理解，举个例子。李四两年前在北京首付60万买了一套200万的房子，基准利率借贷20年，利息约112万，本息合计252万,两年共还款24万，房子目前市值300万。这时银行把房子剩余按揭贷款116万(=140-24)打包成债券通过证券公司以低于房贷利率的收益率发行。券商认为房产评估市值为300万，抵押借款仅116万，抵押品价值充足，评级为AA ，发行利率取下限5%发行，银行可以顺利地拿回所有贷款本金，将风险转移到证券市场，同时每年可以获得固定的息差（息差=房贷利率-MBS利率-发行费率）。

从上面这个例子我们可以看到，银行通过盘活现有无法利用的116万债权后，回收了资金，同时获得了固定息差。这是没有开展信贷资产支持证券前所无法赚取的额外利润。而与此同时，证券公司通过发行这样的债券可以赚取一系列手续费。二战以后，这种金融创新无疑给金融市场带来了强大动力。

目前，发达国家的资产证券化无论是数量还是规模都是空前的。美国1985年资产证券发行总量为8亿美元，到1992年8月已达1888亿美元，7年平均增长157%，到1996年又上升到43256亿美元。

从上面的例子，我们很容易理解“信贷资产支持证券”将给证券公司和银行带来的盈利机会。从发达国家走过的道路，我们不难理解“信贷资产支持证券”的推广，将会给银行和证券公司带来的巨大市场空间。

资产证券化,或者更进一步说，银行和证券公司合作发行“信贷资产支持证券”将会给他们带来史无前例的机遇和创新红利。

（来源：转载 ）

信贷资产证券化注册制落地 今年有望发行8000亿元

央行节前宣布信贷资产证券化实行注册制，因为其具有优化银行信贷结构、缓解银行资产质量压力等优点，被市场视为银行重要利好。

市场预期，注册制将加速信贷资产支持证券的发行，2015年的发行量或将达到8000亿元，为去年的2.8倍。

支持跨市场发行

4月3日央行宣布信贷资产证券化实行注册制，规定了参与者如何获得注册资格，另外在交易场所选择、做市安排、发行时间节奏和信用评级等方面放松监管，给予市场参与主体更多自主选择权。

信贷资产证券化，是指银行作为发起机构，将信贷资产信托给受托机构，以资产支持证券的形式向投资机构发行受益证券，以该资产产生的现金支付证券收益的结构性融资活动。

按照监管机构的不同，我国的资产证券化（ABS）分为信贷资产证券化、企业资产证券化以及资产支持票据三类。其中，信贷资产证券化的监管部门是央行和银监会。

社科院金融研究所银行研究室主任曾刚表示，与去年11月银监会对信贷资产证券化实行的备案制相比，央行的注册制是对同一业务不同层面的监管，银监会是审核开展业务的机构主体的资格，是“准出”，央行则是审核业务本身的资格，是“准入”。但总体而言，均体现了放松管制的思路。

央行新政中超预期的是，“按照投资者适当性原则，可由市场和发行人双向选择信贷资产支持证券交易场所。”简单而言即支持跨市场发行。到目前为止，大部分的信贷资产证券化均在银行间市场发行，仅有去年6月的平安银行小额消费贷款支持证券在上交所发行。专家表示，跨市场的发行政策将拓宽信贷资产支持证券的投资者范围，并进一步提高其流动性。

信贷资产证券化对银行有哪些好处？招商证券银行业分析师肖立强表示：首先是优化银行信贷结构，将流动性差的贷款转化为流动性好的标准资产，同时对信用风险重新划分，实现发起机构的风险缓释；其次是缓解银行资产质量压力，促进经营方式转变，即通过信贷出表转移风险，减轻银行不良贷款压力，也有利于促进银行经营模式从资产持有向资产交易转变；最后是增加中间业务收入，银行除了作为发起人之外，一般还充当贷款管理机构和资金保管机构，收取保管费和管理费。

肖立强表示，从地方债务置换规模扩大，到银行资产证券化注册制出台，可以看出2015年以来银行资产调整和化解风险的政策陆续出台，银行业爆发系统性信用风险的可能性大大降低。

华泰证券银行业分析师罗毅则表示，信贷资产证券化注册制落地，代表着银行利好“放入口袋”，加上前期债务置换对于资产质量缓解，银行风险溢价下降，维持银行业“慢牛”判断。

今年有望发行8000亿

我国信贷资产证券化已走过了10个年头，但并非一帆风顺。

2005年我国资产证券化业务开始试点。2007年美国次贷危机后业务停摆。2013年银监会主管的信贷资产证券化的发行额仅158亿元，进展缓慢。2014年开始提速，当年有66单信贷资产证券化产品发行，规模超过2800亿元。

统计显示，2015年一季度已有17家银监会主管的金融机构发行了信贷资产支持证券，包括2家政策性银行、1家国有银行、5家股份制银行、2家城商行、2家农商行、3家外资银行、1家汽车金融公司以及1家金融租赁公司。资产类型方面，即有传统的企业贷款，也包含个人住房按揭贷款（以招行为例）、汽车抵押贷款（以福特汽车金融公司为例），以及租赁租金等。另外，一季度的16家信贷资产支持证券发行银行中有5家上市银行，包括工行、华夏、平安、招行以及浦发。

政策松绑将加速信贷资产证券化发行，市场对于2015年发行量也做出更乐观的预测。华泰证券指出，2014年信贷资产证券化发行额度超2800亿，虽然获得突破进展，不过较银行业80多万亿的信贷资产规模，信贷资产证券化还在起跑线上。

华泰证券近期的调研结果显示，银行对资产证券化业务开展有充分动力，此前预期的2015年全年5000亿元的发行规模可能稍显不足。招商证券分析师则更加乐观地预计，2015年信贷资产证券化规模可达8000亿元，约占全年新增信贷额度的8%，发行规模约是2014年的2.8倍。

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